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报告概述

本报告为方正证券研究所发布的2026年度宏观经济展望，研究对象涵盖国内经济、海外经济、经济政策及资产配置四大领域。报告覆盖范围包括中国GDP增速、消费、投资、出口、物价等核心指标，以及美国关税政策、AI产业趋势、全球货币财政格局。分析框架采用总量与结构结合、短期与长期兼顾的方法，对2026年宏观经济走势进行前瞻性判断。报告旨在帮助投资者理解宏观经济关键变量，把握权益市场及其他资产类别的配置机会。

报告的核心结论

2026年作为十五五开局年，中国经济增速有望保持4.5%-4.9%。

报告指出，要实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，十五五期间经济增速需维持在4.7%左右。在扩大内需和科技创新的双重驱动下，中国经济将在结构优化中保持稳健增长，总量韧性较强。

全球将迎来财政+货币双宽格局，权益市场整体受益。

报告认为，美国大美丽法案与美联储降息周期将推动全球流动性宽松，欧洲及新兴市场亦跟进宽松。财政积极扩张与货币宽松共同支撑经济，有利于权益资产表现，但需关注通胀和债务压力。

AI产业叙事从远景空间转向实际落地，仍是全球核心主线。

AI技术商业化进程加速，美国科技巨头资本支出激增，中国企业在AI领域也实现技术突破。市场重心从估值预期转向盈利验证，下游应用生态构建成为焦点，信息技术板块盈利增速领先。

A股优质资产性价比突出，重点关注科技成长、顺周期和红利资产。

当前A股股权风险溢价处于历史中高位，估值具有吸引力。报告建议关注三大方向：科技成长产业趋势、供需失衡下的涨价弹性板块、契合长期资金的蓝筹资产，同时注重风格均衡配置。

财政政策更加积极，货币政策适度宽松，科技政策强调自立自强。

报告预计2026年赤字率维持4%左右，专项债规模或超5万亿，超长期特别国债继续发力。货币政策适度宽松，注重传导机制与财政协同。科技政策聚焦战略性新兴产业和核心技术突破，新质生产力加速形成。

报告回答的关键问题

2026年中国经济增速目标是多少？

报告指出，按十五五规划建议，2026年作为开局年，经济增速预计维持在4.5%-4.9%区间。这一目标基于实现2035年人均GDP达2万美元的测算，并考虑了扩大内需和结构优化的支撑。

特朗普关税政策对2026年全球经济有何影响？

报告认为关税影响有望减弱，但需持续观察。美国通胀压力和特朗普支持率下行可能促使政策缓和，最高法院或裁定部分关税违宪。若IEEPA关税失效，美国关税税率将从16.8%降至9.3%，滞胀格局改善。

2026年A股有哪些投资主线？

报告建议重点关注三大方向：首先是科技成长资产，受益于AI产业趋势与国产替代；其次是顺周期板块，如工业、材料等，在供需失衡下具备涨价弹性；最后是红利资产，契合长期配置型资金偏好。

2026年物价水平如何变化？

报告预计PPI在2026年底回升至2.1%，全年平均增速约0.9%；CPI温和修复，年底约0.9%，全年平均约1%。猪油价格平稳，有效需求回升是主要推动力。

货币政策在2026年将如何操作？

报告预计2026年央行将实施1-2次降息，幅度10-20BP，并灵活使用降准、国债买卖等工具。货币政策适度宽松，注重与财政协同，保持流动性充裕，推动社融稳定增长。

报告中的代表性数据

4.5%-4.9%

十五五期间经济增速区间预测

2026-2030年，报告基于2035年人均GDP达2万美元目标，测算十五五年均增速约4.7%，2026年作为开局年，增速区间预计在4.5%-4.9%之间。

16.8%

美国平均有效关税税率理论值

2025年11月，截至2025年11月，美国平均有效关税税率理论值从4月的28%降至16.8%，反映关税政策边际缓和。

约0.9%

2026年PPI全年平均增速预测

2026年，中性假设下，报告预测2026年底PPI同比增至2.1%，全年平均增速约0.9%，反映产能优化和需求回升。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 国内经济部分详细分析消费、投资、出口、物价等分项，包含历史数据和趋势图表，如社零增速、居民消费率国际对比、制造业投资与产能利用率关系等。
  • 海外经济章节深入探讨特朗普关税政策演进、美国通胀与就业指标、全球贸易量预测（WTO数据），并分析AI产业对美股利好及市场重心变化。
  • 经济政策部分系统梳理财政政策（赤字率、专项债、特别国债、政策性金融工具）、货币政策（降息降准、社融、M1/M2）以及科技自立自强的四大方向，附有2026年财政情况预测表。
  • 资产配置板块全面比较全球主要股市估值（PE、PB分位数）、ROE水平、股权风险溢价，给出A股、港股、美股的具体观点和投资主线，并附有各地区ERP历史走势图。
  • 包含大量图表，如十五五经济增速区间图、新旧经济引擎切换图、PPI/CPI预测路径图、全球主要经济体财政赤字率对比图等，共61张图表。
  • 风险提示涵盖宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等，并附有分析师声明和免责条款。

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