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报告概述

这份报告是国泰海通证券针对上市保险公司2026年中报业绩的前瞻性研究，覆盖中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保、中国人保、中国财险、中国太平、阳光保险等主要上市险企。报告从权益市场与长端利率环境出发，系统分析了上市险企上半年的盈利表现、净资产变化、寿险新业务价值以及财险承保盈利等核心指标，并基于上市险企一季报数据和行业经营数据构建了中报业绩预测框架。报告还梳理了各公司的股东回报政策，并通过估值表对比了主要保险公司的估值水平。对于投资者而言，这份报告有助于提前把握上市险企中报可能呈现的业绩分化格局，理解产寿险经营的基本面变化，并为保险板块的估值修复判断提供参考依据。

报告的核心结论

投资回暖推动上市险企盈利改善，但利润表现分化。

报告预计权益市场回暖将驱动上市险企2026年上半年净利润增速较一季度明显走扩，但由于险企权益配置结构差异，利润增速呈现分化。预测净利润增速中国人寿最高达153.9%，中国太保最低为9.2%。

寿险NBV有望延续稳健增长。

居民存款迁移趋势下储蓄险需求仍然旺盛，叠加预定利率调降、渠道费用管控和期限结构优化，多重利好推动价值率进一步改善。预计上市险企2026年上半年NBV增速普遍为正，其中中国人寿预计增长42.1%。

财险保费增速放缓，头部险企承保盈利保持稳健。

车险受新车销售波动影响增长承压，非车险保持较好增长。尽管巨灾可能带来阶段性扰动，但头部财险公司严控承保质量并深化非车险综合治理，预计综合成本率持续改善，人保财险、平安财险、太保财险COR均同比下行。

上市险企净资产较年初稳健提升。

利润提升叠加资产负债匹配改善，预计利率下行对净资产负面影响有限。预计2026年上半年上市险企归母净资产较年初增速在2.0%至12.8%之间，中国人寿增速最高。

报告回答的关键问题

上市险企2026年中报业绩预期如何？

报告预计上市险企2026年上半年净利润整体景气增长，但增速分化明显。权益市场回暖是主要推动力，险企权益配置结构差异导致利润表现不同。预计中国人寿净利润增速153.9%，中国太平87.2%，新华保险61.4%，而中国太保仅9.2%。

寿险新业务价值能否保持增长？

报告预计寿险NBV延续稳健增长。居民存款迁移趋势下储蓄险需求旺盛，分红险具备刚兑加浮动收益优势，同时预定利率调降、渠道费用管控以及期限结构优化有利于价值率提升。预计上市险企2026年上半年NBV增速均为正，中国人寿增速领先。

财险综合成本率会如何变化？

报告预计头部财险公司承保盈利持续改善。虽然新车销售波动导致车险保费承压，巨灾可能带来阶段性压力，但头部险企严控承保质量，信用保证险等高风险业务出清，非车险综合治理深化，预计2026年上半年人保财险、平安财险、太保财险COR均同比下降。

保险板块是否具备估值修复机会？

报告认为当前股价隐含的10年期国债收益率显著低于实际国债收益率水平，保险股存在估值修复机会。上市险企盈利改善、产寿险经营稳健、股东回报政策延续，建议关注保险股投资机会，维持行业增持评级。

报告中的代表性数据

中国人寿153.9%，中国太平87.2%，新华保险61.4%，中国平安33.3%，中国人保30.9%

预计2026年上半年上市险企净利润增速

2026年上半年，国泰海通证券预测值，基于权益市场回暖及险企权益配置结构差异，各公司增速分化明显。

5.0%

2026年1-5月人身险原保费累计同比

2026年1-5月，国家金融监管总局披露数据，其中寿险保费累计增速6.2%，健康险基本持平，意外险下降11.3%。

太保财险94.6%，人保财险95.1%，平安财险96.1%

预计2026年上半年头部财险公司综合成本率

2026年上半年，国泰海通证券预测值，同比分别下降0.19个百分点、0.10个百分点和0.20个百分点，反映承保盈利改善。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整报告包含2026年上半年各股票指数表现图，如上证指数、科创50、创业板指、恒生指数等的涨跌幅对比，直观展示权益市场分化态势。
  • 包含上市险企26Q1重仓股配置风格分析图，按科技成长、周期、红利价值分类，揭示各险企权益配置结构差异。
  • 包含上市险企归母净利润、营运利润、净资产增速预测表格，分一季报实际值与中报预测值对比，数据详尽。
  • 包含主要上市险企2025年中期分红方案及分红率，展示股东回报政策的连续性和稳定性。
  • 包含2026年1-5月人身险各险种保费增速图，以及寿险NBV增速预测表，覆盖平安人寿、太保寿险、中国人寿等主体。
  • 包含财险行业保费增速图、乘用车销量增速图、车均保费图，以及人保财险、平安财险、太保财险COR预测表。
  • 包含上市保险公司完整估值表，涵盖EVPS、EPS、BPS、P/EV、P/E、P/B等指标，时间跨度2024A至2028E，并附评级。
  • 报告末尾列示了长端利率下行、权益市场波动、监管政策严苛、储蓄险需求不及预期、巨灾频次提升等风险提示，帮助读者全面评估不确定性。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

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