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报告概述

这份报告是J.P. Morgan对中国汽车行业的月度跟踪研究，基于中国汽车工业协会（CAAM）2026年6月及上半年批发数据，结合海关数据、欧洲新车注册数据以及摩根大通自有的AI驱动消费者情绪指数，全面分析了中国汽车市场的运行状态。报告重点聚焦三大长期主题：中国车企的出口增长动力与区域结构变化、以插电混动（PHEV）为代表的动力总成出口趋势，以及中国品牌在欧洲新能源汽车市场的份额提升。研究覆盖乘用车与商用车、国内销售与出口、传统燃油车与新能源车等多个维度，并通过多家主要车企的出口区域和动力总成拆解，呈现中国车企出海的结构性特征。报告还讨论了价格折扣走势、市场情绪指标以及主要车企的盈利预期，为投资者理解行业短期波动和中期结构性机会提供了分析框架。

报告的核心结论

国内需求疲弱，出口是增长主力

报告指出，2026年6月中国乘用车国内市场销量同比明显下滑，而出口量却保持高速增长，两者形成鲜明对比。摩根大通认为，短期内行业积极的基本面主要由出口驱动，而非国内市场。国内需求持续疲软是6月中国汽车板块表现落后于大盘的重要原因。

中国品牌在欧洲新能源市场份额快速提升

报告认为，中国品牌在欧洲的新能源汽车注册份额从2025年的约11%上升到2026年前五个月的约17%，5月单月达到19%。这一增长由更强的产品竞争力、多种动力总成选择、更快的车型推出速度以及具有吸引力的性价比共同推动，反映出中国车企的海外份额增长正变得越来越具有结构性，而非单纯的周期性波动。

PHEV正在成为出口增长的重要引擎

报告观察到，中国乘用车出口中新能源车占比从2024年的42%升至2026年前五个月的52%，其中插电混动（PHEV）占新能源出口的比例从2024年1月的11%大幅升至2026年5月的38%。报告认为，PHEV在海外的普及路径可能重演中国市场的经验，这一趋势值得海外投资者关注。

价格折扣收窄但需求情绪仍低迷

报告显示，国内市场的平均价格折扣从3月初的17.5%收窄至6月底的15.7%，折扣幅度连续下降。但与此同时，摩根大通自有的中国汽车购买者情绪指数仍处于25%分位数以下，显示整体购买兴趣不高。报告认为，在情绪改善之前，中国汽车板块整体可能维持横盘整理。

当前回调提供选择性买入机会

报告将当前股价回调视为选择性买入机会，但强调这不是对整个板块的全面看多。摩根大通更倾向于选择那些可能在8月二季度业绩期实现盈利超预期的公司，并列出下半年首选股为吉利汽车、比亚迪和蔚来。报告同时指出，只有看到国内乘用车企稳、定价与盈利纪律改善以及出口持续性增强后，才会更积极地加仓。

报告回答的关键问题

2026年6月中国汽车市场表现如何？

报告指出，6月国内乘用车销量同比明显下降，而出口创下新高并继续吸收部分国内缺口。乘用车总批发量环比小幅回升但同比仍为负增长，商用车成为相对亮点，新能源渗透率升至63%的纪录高位。整体表现为国内需求疲弱、出口强劲的分化格局。

中国品牌在欧洲新能源汽车市场份额增长有多快？

根据报告引用的注册数据，中国品牌在欧洲整体新能源汽车注册量中的份额从2025年的约11%上升到2026年前五个月的约17%，5月单月达到19%，在西欧五国更高达约21%。报告认为这一上升趋势是中国车企全球竞争力不断增强的重要证明。

插电混动（PHEV）在中国汽车出口中扮演什么角色？

报告显示，PHEV在新能源车出口中的占比从2024年1月的11%快速升至2026年5月的38%，已成为推动出口增长的重要动力。报告认为，PHEV在海外市场的普及可能遵循与中国市场相似的增长路径，其作用可能超出许多海外投资者的预期。

当前中国汽车股是否值得买入？

报告将当前回调视为选择性买入机会，而非全面看多信号。摩根大通建议关注可能在二季度业绩期实现盈利超预期的个股，例如吉利汽车和蔚来，而比亚迪预计符合预期。报告同时列出需要持续观察的三个条件：国内乘用车企稳、定价与盈利纪律改善、出口持续性增强。

报告中的代表性数据

-26%，至150万辆

6月国内乘用车销量同比变化

2026年6月，根据中汽协数据，国内乘用车销量同比下滑26%，显示国内需求持续疲软。

超440万辆，同比增长72%

上半年乘用车出口量及同比增速

2026年上半年，根据中汽协数据，上半年乘用车出口保持强劲增长，是行业的主要增长引擎。

约19%

中国品牌在欧洲新能源汽车注册份额

2026年5月，根据欧洲新车注册数据，5月中国品牌占欧洲整体新能源汽车注册量的比例，2025年全年约11%，2026年前五个月约17%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 2026年6月及上半年中国汽车批发销量详细数据表，包括乘用车各细分车型（轿车、SUV、MPV等）以及商用车（客车、卡车）的月度环比、同比和累计同比变化。
  • 中国品牌在欧洲及西欧五国的新能源汽车市场份额图表，包含年度和月度趋势，以及乘用车整体市场份额的演变，直观展示中国车企在欧洲的渗透速度。
  • 中国乘用车出口中BEV和PHEV的月度数据与占比变化图，以及PHEV占新能源出口比例的详细走势，呈现出口动力总成结构的快速转变。
  • 奇瑞、比亚迪、上汽、吉利、长城等主要车企的出口区域分布和动力总成拆解图表（2024年、2025年及2026年前五个月），帮助理解不同车企的出海路径差异。
  • 基于AI和数据驱动的摩根大通中国汽车行业情绪指数走势图，及其作为股票表现拐点参考指标的使用方法和历史经验。
  • 国内乘用车市场价格折扣的详细分析，包括分品牌类型（自主、合资、进口）、分车型级别和分动力类型（BEV、PHEV、HEV、汽油）的折扣趋势图表，反映定价压力变化。
  • 摩根大通对重点车企的评级、目标价和最新股价图表，包括比亚迪A/H股、吉利汽车和蔚来，以及相关估值和风险讨论。
  • 完整的研究方法与免责声明，包括分析师认证、公司特定披露、法律实体信息和全球各地区的监管披露要求。

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