报告概述
本报告由Bernstein于2025年11月发布，聚焦全球汽车产业在移动出行革命背景下，整车厂如何加速下游价值创造这一核心议题。报告以日本主要车企（丰田、日产、本田等）为分析主体，并对比美国、欧洲、中国等市场的领先企业，系统梳理了汽车价值链从制造环节向下游服务环节转移的趋势、车企向移动出行公司转型的战略路径、MaaS在不同市场的商业化进展，以及这一系列变化对车企竞争格局和盈利模式的深远影响。报告采用历史财务数据分析、车企战略对比、市场规模测算等研究方法，并结合日本经济产业省的政策框架，为投资者理解汽车产业未来十年的结构性变化提供了分析框架和投资参考。
报告的核心结论
汽车价值链加速向下游服务转移
报告指出，过去20年丰田、日产、本田等日本主要车企的新车销售利润占比从73%降至56%，而销售金融、维修保养和零部件等下游业务利润占比从27%升至44%。随着全球新车销售竞争加剧、下一代技术研发推高成本，制造环节利润被压缩，而软件定义汽车和MaaS的发展将进一步加速这一转移趋势。
车企正从制造商转型为移动出行公司
丰田通过“丰田移动出行概念”分三个阶段推进：先用xEV和智能技术提升汽车价值，再开拓老年、人口稀少地区及新兴国家市场，最终构建与社会基础设施融合的移动出行生态系统。本田、日产也表达了类似愿景，日产在其“Nissan Ambition 2030”计划中明确提出构建超越汽车的移动出行生态。
到2040年软件相关收入将占车企收入约三分之一
报告构建长期收入模型，基于全球新车销量、SDV和智能驾驶渗透率、订阅费用等假设，测算到2040年，随着SDV和智能驾驶普及及存量车辆增长，软件相关订阅收入将占汽车制造商总收入的约三分之一，推动收入结构从硬件销售向软件服务转变。
大型车企更可能成为平台提供商，中小车企面临边缘化风险
报告认为，在MaaS广泛普及的生态中，拥有全球庞大存量车辆、规模优势和充足投资能力的车企（如丰田）最有可能成为移动出行平台提供商，掌控数据和服务入口。而中小型车企由于难以获得下游价值，可能沦为单纯的车辆制造商，长期竞争力堪忧。
MaaS商业化进程在全球加速但日本进展相对缓慢
美国以Waymo和特斯拉为首，已在多个主要城市提供完全无人驾驶服务；中国小马智行、文远知行和百度Apollo Go也在多城市扩展。日本则在政府推动下以更稳健的步伐推进，丰田与Waymo合作、日产与Wayve合作，商用车制造商进行L4级卡车试验，为下一阶段落地做准备。
报告回答的关键问题
汽车制造商为何要加速下游价值创造？
报告显示，过去20年日本主要车企新车销售利润贡献从73%降至56%，而销售金融、维护保养、零部件等下游业务利润从27%升至44%。全球新车销售竞争加剧和下一代技术研发成本上升压缩了制造利润，而汽车正变成软件和服务平台，下游服务成为新的收入来源，因此加速下游价值创造是维持盈利的关键。
日本车企在移动出行服务方面有哪些布局？
报告指出，日本车企的服务范围目前仍以紧急支持、远程操作、导航和语音助手为主。丰田计划2025年推出首款SDV RAV4，并推出充电服务TEEMO，提供全国超25100个充电点。索尼本田移动的AFEELA强调沉浸式娱乐，未来将扩大服务生态。相比特斯拉，日本车企的娱乐和ADAS订阅服务仍有限。
全球无人驾驶MaaS发展到了什么阶段？
报告认为，美国和中国已进入商业化早期。Waymo在5个主要城市提供完全无人驾驶Robotaxi服务，特斯拉计划2026年运营Cybercab。中国的小马智行、文远知行和百度Apollo Go在多个城市提供全无人驾驶服务，并拓展海外市场。日本仍处于试点和试验阶段，但车企正在为下一阶段做准备。
车企向移动出行公司转型的关键是什么？
报告分析认为，关键在于构建基于存量车辆的数据和服务平台。丰田的MSPF平台整合全球车辆数据，为移动出行运营商提供数字钥匙等服务，并通过与Grab、Uber、滴滴等合作扩展生态。同时需要大规模投资和规模优势，因此只有少数大型车企能成为平台提供商，中小车企可能难以转型。
报告中的代表性数据
日本主要车企利润结构变化
过去20年，以丰田、日产、本田为样本，反映汽车价值链利润向下游转移的历史趋势。
丰田价值链利润目标
长期目标，丰田计划通过加强下游业务货币化，将价值链利润翻倍，其中FY3/26计划同比增长约1950亿日元，预计FY3/31超过3万亿日元。
TEEMO充电网络规模
2025年10月，丰田在日本推出的新充电服务，向其他品牌用户开放，定位为日本最大综合充电网络之一。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的财务数据与图表：展示日本主要车企（丰田、日产、本田）过去20年利润结构变化的完整数据，以及新车销售与下游业务的利润贡献对比图表。
- 车企战略对比分析：丰田、本田、日产、大众等车企的长期愿景和移动出行战略的逐家梳理，包括丰田Mobility Concept、日产Ambition 2030和大众NEW AUTO等具体计划。
- 全球主要车企移动出行服务对比：涵盖特斯拉、通用、福特、大众、宝马等品牌的连接服务、ADAS订阅和娱乐功能对比，帮助理解不同车企的订阅模式差异。
- MaaS政策路线图：日本经济产业省2025年6月更新的Mobility DX战略，将MaaS分为穿梭巴士/公交车、出租车、卡车物流三类，并明确各阶段推进目标。
- 全球无人驾驶与Robotaxi进展：详细梳理Waymo、特斯拉、小马智行、文远知行、百度Apollo Go等主要玩家的城市扩张、合作伙伴关系和商业化时间表。
- 车企收入结构长期预测模型：基于SDV和智能驾驶渗透率假设，计算到2040年软件相关收入占比约三分之一的详细测算过程和敏感性分析。
- 丰田MSPF平台和合作生态详解：包括与Grab、Uber、滴滴等出行平台的合作案例，以及数字钥匙、远程信息处理保险等具体应用场景。
- 投资评级与目标价：对铃木、丰田、本田、斯巴鲁、日产、马自达、丰田工业、电装、爱信等日本汽车及零部件公司的评级、目标价和盈利预测。
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