报告概述
这份报告由平安证券研究所发布，是面向2026年的新能源发电行业年度策略报告。报告聚焦光伏与风电两大领域，覆盖国内及海外市场，从需求端、供给端、技术路线、企业出海等维度展开分析。光伏部分重点讨论反内卷政策、BC电池产业趋势和头部组件企业的储能布局；风电部分则围绕国内陆风与海风装机展望、整机盈利修复、氢氨醇新业务以及陆海并进的出海机遇。报告基于国家能源局、InfoLink、金风科技、欧洲光伏协会等权威数据，结合行业供需框架进行判断，为投资者提供2026年新能源板块的景气比较、结构性机会识别和重点公司参考。
报告的核心结论
2026年国内光伏新增装机或回落至200-250GW
报告预计，2025年国内光伏新增装机约300GW，但光伏全面入市与消纳问题将压制2026年需求，户用、工商业等分布式光伏受影响更大，全年新增装机可能回落至200-250GW。全球需求方面，预计2026年同比基本持平或略有下滑。
光伏供需格局优化依赖实质性反内卷政策
报告认为，当前多晶硅、硅片、电池、组件环节价格和毛利率整体处于低位，部分企业减产限产但难以快速扭转供需宽松的局面。2026年光伏产业链供需格局的优化更多依赖供给端，最核心的抓手是实质性反内卷政策举措，政策出台与否及强度将直接影响行业盈利修复节奏。
BC电池渗透率有望在2026年较快提升
报告指出，BC电池量产组件效率已超过24%，领先其它技术路线。2025年隆基绿能、爱旭股份等头部企业实质性推动BC产能扩张，随着规模效应显现，2026年BC渗透率有望较快提升，根据白皮书预测，到2030年BC组件可能成为市场主流技术。
2026年风电整机企业盈利水平有望明显改善
报告判断，国内风机招标价格自2024年四季度以来企稳回升，2025年9月投标均价较2024年8月低点上涨17%；同时中厚板、铸造生铁等原材料价格回落，风机大型化速度放缓带来降本。收入与成本两端共同作用下，2026年风机企业盈利水平有望较明显改善。
风电整机出海进入收获期，海风装备出海有望突破
报告认为，国内陆风产品性价比优势明显，2025上半年中国风电整机商海外订单同比增长51%，金风科技海外收入占比持续提升；欧洲海风供给紧缺，明阳智能已在苏格兰布局全产业链基地，海风整机及管桩、漂浮式基础出海有望实现突破。
报告回答的关键问题
2026年光伏行业还有投资机会吗？
报告认为，虽然国内光伏需求可能回落，但供给端存在结构性机会。最核心的抓手是反内卷政策推进，同时BC电池技术渗透率提升、头部组件企业布局储能业务，都值得关注。整体预期中性，建议投资者从供给侧变化中寻找机会，跟踪政策落地力度和技术迭代节奏。
风电整机环节为什么值得关注？
报告指出，风机招标价格已企稳回升，叠加原材料成本下行，2026年整机盈利有望明显修复。同时陆风整机出海已进入收获期，海外订单快速增长；国内海风装机也有望较快提升，整机需求有支撑。因此整机是风电板块确定性较高的主线，相关企业盈利弹性值得关注。
风电和光伏哪个赛道2026年更值得看好？
报告认为，风电的乐观程度高于光伏。风电需求稳中有升，海风与出海带来增量，整体供需形势优化，助力参与者盈利改善；光伏需求增速放缓，供需宽松的扭转需要依靠供给端反内卷政策推进，预期较为中性，更多是结构性机会。投资者可相对更关注风电整机和海风产业链。
BC电池和TOPCon谁更有前景？
报告指出，BC电池量产组件转化效率已超过24%，领先TOPCon等其它技术路线。2025年隆基、爱旭等头部企业积极扩产，预计2026年渗透率快速提升，到2030年有望成为市场主流。产业技术路线正从TOPCon向BC迁移，BC设备、电池和组件环节均存在投资机会。
光伏企业为什么要做储能？
报告以阿特斯为标杆案例，其储能业务从2021年起大规模出货，2024年出货量同比增长超500%，使公司在光伏周期低谷中仍保持盈利。受此带动，隆基、天合、晶澳等头部组件企业2025年开始入局或发力储能，有望快速成为储能系统环节的有力竞争者，构建第二增长曲线并率先改善业绩。
报告中的代表性数据
国内光伏新增装机（2025年1-10月）
2025年1-10月，根据国家能源局数据，2025年1-10月国内光伏新增装机252.9GW，同比增加71.8GW，其中1-5月受136号文实施影响存在抢装，装机体量较大。
全球光伏新增装机预测（2025年）
2025年，来自欧洲光伏协会《Global Market Outlook for Solar Power 2025-2029》的中性预期，报告引用该数据作为全球光伏需求判断依据，并据此展望2026年需求基本持平或略有下滑。
国内海风新增装机预测（2026年）
2026年，报告基于国内海风项目推进情况预计，2026年国内海上风电新增装机有望达到11.2GW左右，同比增长超过40%，浙江、辽宁等省份增量明显。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年新能源板块行情回顾：报告梳理了截至2025年12月9日申万电力设备指数上涨41.63%的板块表现，以及风电、光伏两大子板块的走势差异，并解释国内外储能需求旺盛、反内卷推进等因素如何推动板块企稳回升。
- 光伏需求端深度拆解：报告借助国家能源局月度装机数据，分析2025年国内户用、工商业、地面电站三种装机结构的变化，并讨论136号文引发的抢装效应，以及山东、江苏、浙江等省份分时电价调整对光伏投资收益的影响。
- 光伏供给端格局重塑分析：报告追踪多晶硅、硅片、电池、组件价格走势，以及硅料、硅片、电池、组件环节代表性企业的季度毛利率变化，呈现产业链盈利格局，并梳理政策层面整治内卷式竞争的十项措施。
- BC电池技术专题：报告介绍BC电池工作原理与转化效率优势，引用TaiyangNews数据展示量产组件效率，梳理隆基绿能HPBC2.0、爱旭ABC电池的产能扩张与出货进展，并引用白皮书预测至2030年BC组件有望成为主流。
- 头部组件企业储能业务布局：报告以阿特斯为标杆案例，展示其从2018年交付首个储能系统到2024年出货6.5GWh的增长历程，并分析隆基、天合、晶澳等企业通过收购、自建、合作等方式发力储能，构建第二增长曲线。
- 风电国内需求与整机盈利分析：报告给出陆风、海风装机预测，梳理2025年广东青洲五/七、江苏大丰等重大项目进展及部分项目延期情况，并通过风机投标价格、单瓦收入、原材料价格和大型化节奏判断整机盈利修复的确定性。
- 氢氨醇增量业务专题：报告介绍国家能源局推动风光制氢氨醇的政策背景，列举金风科技、明阳智能、中船科技等企业的绿色甲醇、绿氨项目投资与签约情况，并分析'风光氢储燃'示范项目对长时储能的探索。
- 风电出海机遇全景：报告从陆风整机出口规模、海外订单量等维度分析出海趋势，同时评估欧洲海风供给紧缺背景下国内海风整机、管桩、漂浮式基础的出海空间，并介绍国内企业拓展欧洲海风市场的进展。
- 投资建议与重点公司梳理：报告维持行业强于大市评级，分别给出风电与光伏的重点关注公司名单，并附有东方电缆、明阳智能、金风科技、隆基绿能、帝尔激光等公司的盈利预测与估值表，供投资者参考。
- 风险提示：报告最后提示电力需求增速不及预期、部分环节竞争加剧、贸易保护现象加剧、新技术进步和降本速度不及预期等四类风险，并说明这些因素对光伏、风电发展的潜在影响。
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