报告概述
本报告是粤开证券宏观研究团队发布的2026年中国资本市场展望报告。研究对象为A股市场，覆盖2025年行情回顾、2026年宏观形势研判以及行业配置建议三大板块。报告从宏观政策、产业转型、资本市场改革、资金流向和海外环境五个维度出发，系统分析了支撑A股运行的核心变量，并提出“科技重估牛”的市场定性。在分析方法上，报告结合历史走势复盘、产业链供需测算和资金行为数据，采用自上而下的研究框架，为投资者理解市场阶段、把握结构性机会提供了完整参考。
报告的核心结论
2026年A股牛市有望延续，一季度或重回上行通道。
报告认为，支撑A股牛市的核心逻辑依然稳固：宏观政策持续发力改善基本面，产业转型提供新动能，资本市场改革深化提升资源配置效率，资金活水持续流入，海外短期扰动减弱。四季度阶段调整属于正常蓄力，预计2026年一季度A股有望重回上行通道，并可能开启持续性超越历史多数时期的长期“慢牛”行情。
市场主线聚焦科技成长与有色周期。
报告指出，2026年市场机会大概率仍在“科技成长”和“有色周期”两大主线。科技成长方面可聚焦AI、储能、航空航天，其中AI仍是首选投资主线；有色周期中看好铜、铝、锡等工业金属及稀土、锂等小金属，预期上涨弹性依次为工业金属、小金属、贵金属。
资本市场改革重心转向功能全面升级。
报告分析，“新国九条”发布后制度框架重构基本完成，2026年起改革重心转向制度落实与效能释放。投资功能上退市常态化、分红回购加大，融资功能上科创板“科创成长层”和创业板改革推进，市场运行上长期资金入市与稳市机制降低波动，生态环境上中小投资者保护制度进一步强化。
中长期资金入市与居民资产转移形成资金合力。
报告认为，保险资金在提高投资比例上限、降低风险因子等政策带动下加仓A股是大势所趋，国有保险公司每年新增保费的30%需用于投资A股；居民资产向权益市场转移，“存款搬家”方兴未艾，私募和ETF等渠道已承接大量资金；同时美元资产走弱、人民币升值预期抬升，外资或加速流入。
报告回答的关键问题
2026年A股市场会怎么走？
报告预计2026年一季度A股有望重回上行通道，并开启长期“慢牛”行情。主要原因是宏观政策发力、产业转型提速、资本市场改革深化、资金活水流入以及海外干扰减弱。四季度调整属正常蓄力，牛市的五大支撑逻辑依然稳固，行情持续性可能超越历史多数时期。
2026年A股有哪些值得关注的投资主线？
报告提出两大主线：科技成长和有色周期。科技成长聚焦AI、储能、航空航天，AI被列为首选方向；有色周期看好铜、铝、锡等工业金属以及稀土、锂等小金属。投资者可根据风险偏好和产业趋势，沿这两条主线挖掘结构机会。
为什么AI是2026年的首选投资主线？
报告认为AI是新一代通用目的技术，能渗透到生产生活各场景，是生产力跃升的核心驱动力。全球云厂商资本开支预计高增长，国产算力链面临替代机遇，政策推动AI应用普及率提升。建议关注光模块、液冷、存储等算力硬件，以及办公、教育、终端等AI应用领域。
有色金属这轮行情明年还能延续吗？
报告认为行情仍将延续，但品种分化。铜、铝、锡存在明显供需缺口，价格上行空间较大；稀土、锂受益于安全格局和“反内卷”政策，价格有望修复；贵金属受央行购金节奏放缓影响，大概率涨势放缓、波动加大。整体预期弹性为工业金属强于小金属、强于贵金属。
报告中的代表性数据
上证指数年内中枢点位
2025年，报告指出2025年上证指数大体呈“根号型”走势，中枢点位震荡抬升，一季度科技突破、二季度关税战、三季度AI行情等推动市场上行，四季度调整至3900点附近。
保险资金股票投资规模及占比
2025年三季度末，截至2025年三季度末，保险资金直接投资股票的资产规模为3.6万亿元，占资金运用余额的9.7%，较2023年底的6.9%、2024年底的7.3%有所提高，显示中长期资金持续增配权益资产。
全球精炼铜供需缺口预测
2026年，根据国际铜研究小组（ICSG）数据，2026年全球精炼铜将短缺15万吨，供需缺口将抬升铜价中枢，铜被列为有色周期重点推荐品种之一。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年A股行情复盘：详细回顾上证指数“根号型”走势，分季度梳理DeepSeek科技突破、关税战冲击、AI产业链共振、四季度调整等关键节点，复盘市场从3200点到3900点的结构性变化。
- 牛市逻辑的五大支撑：从宏观政策、产业转型、资本市场改革、资金流入、海外环境五个维度展开分析，论述本轮“科技重估牛”的成因与持续性，为判断2026年走势提供框架。
- AI产业链投资图谱：聚焦AI算力基础设施（光模块、液冷、存储、PCB）和AI应用（软件、终端），分析全球云厂商资本开支、国产算力替代机遇以及“人工智能+”行动带来的应用普及，给出细分方向。
- 储能行业深度分析：从需求端（AI数据中心、新兴国家工业化、欧美再工业化）和供给端（产能出清、盈利改善）分析储能成长逻辑，引用头部企业产能利用率数据，指出中国企业在全球出货量中的领先地位。
- 商业航天产业研究：梳理“航天强国”政策、低轨星座建设、火箭回收等驱动因素，分析卫星制造、发射服务等环节的需求放量，建议关注上游材料与中游制造。
- 有色金属供需与价格展望：分别对铜、铝、锡、稀土、锂等品种分析供需缺口、产能瓶颈和价格弹性，给出“工业金属＞小金属＞贵金属”的预期排序，并引用ICSG全球铜平衡表。
- 黄金市场专题：深入探讨本轮黄金牛市的真实驱动（央行购金、美元信用），分析央行购金节奏边际放缓对金价的影响，结合历史收益率讨论均值回归风险，判断明年金价大概率涨势放缓、波动加大。
- 配套图表数据：包含上证指数与科创50走势图、中美AI板块共振图、保险资金权益配置图、海外AI巨头资本开支图、全球央行购金量图等，为结论提供直观数据支撑。
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