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报告概述

本报告为东兴证券发布的电子行业2026年度策略报告。报告以AI创新周期为主线，回顾2025年电子板块市场表现与机构持仓变化，展望2026年电子行业发展趋势。报告认为AI逻辑持续强化，算力需求、AI芯片与数据中心供电架构变革正在重塑产业格局。在此基础上，报告重点围绕半导体存储、半导体测试设备、磁性元件三大方向展开分析，梳理各细分领域的供需格局、技术演进、市场规模与竞争态势，并给出相应的受益标的。报告综合运用产业周期复盘、供需分析、技术比较等方法，为投资者把握AI浪潮下的电子行业投资机遇提供参考。

报告的核心结论

存储行业进入新一轮上行周期

报告指出，AI算力基础设施的爆发性需求带动HBM、DDR5、企业级SSD等高性能存储需求激增，而三大原厂优先供应高利润产品，导致传统产品供应紧张。全球存储供应商库存已降至历史低位，存储价格开启上涨，预计到2027年全球存储市场规模将逼近3000亿美元。

AI芯片与高性能存储推动测试设备量价齐升

AI芯片先进制程、Chiplet异构集成及HBM堆叠技术使测试复杂度与时间显著提升，带动测试机需求。SoC测试机占市场60%，存储测试机占21%。2025年全球测试设备销售额预计达93亿美元，同比增长23.2%，2026年将增至97.7亿美元。具备核心壁垒的国产厂商正加速突破高端领域。

英伟达800V架构带动磁性元件需求快速增长

AI服务器单机柜功率从数千瓦跃升至超100kW，传统供电架构面临瓶颈。英伟达转向800V HVDC架构，并将固态变压器（SST）作为2027年量产方案。SST方案中磁元件成本占比约15%-20%，预计2026年SST将迎来规模化发展元年，磁性元件需求有望快速扩容。

AI逻辑持续强化，电子行业进入新发展阶段

报告认为，生成式AI推动算力需求快速增长，AI芯片端侧百花齐放，AI工作负载指数级增长增加数据中心功率需求。AI浪潮叠加进口替代，产业趋势不断强化，建议沿AI创新周期布局新技术、新需求和新周期。

报告回答的关键问题

存储行业为什么迎来涨价周期？

报告指出，AI服务器对存储的用量远高于普通服务器，DRAM用量约为8倍、NAND约为3倍，带动高性能存储需求激增。同时，三星、SK海力士、美光等原厂将产能优先分配给高利润的HBM和DDR5，导致传统产品供应紧张，叠加库存处于历史低位，存储价格进入上涨周期。

AI如何影响半导体测试设备需求？

AI芯片和HBM等高性能芯片对测试机的通道数、速度和信号处理能力提出更高要求。3nm GAA、Chiplet和HBM堆叠等技术增加了测试复杂度，使得高端SoC测试机和存储测试机需求旺盛，全球测试设备市场量价齐升。

英伟达800V HVDC架构对磁性元件有何影响？

随着AI服务器机柜功率突破100kW，传统交流供电无法满足需求。英伟达提出的800V HVDC架构依赖固态变压器（SST）实现高效转换，SST中磁性元件成本占比约15%-20%，其落地将带动磁性元件需求快速增长，并推动磁元件高端化。

2026年电子行业有哪些重点投资方向？

报告看好半导体存储、半导体测试设备和磁性元件三大方向。存储受益于AI驱动的供需失衡；测试设备受益于AI芯片国产化；磁性元件受益于AI能源革命和英伟达800V架构。报告还梳理了各方向的受益标的。

报告中的代表性数据

44.67%

电子行业指数（中信）涨幅

2025年初至2025年12月5日，电子行业指数（中信）区间涨幅，同期沪深300指数上涨20.00%，创业板指数上涨50.9%。

9370.88亿元

基金持有电子行业总市值

2025年三季度末，根据2025年基金三季报，基金持有电子行业总市值9370.88亿元，占流通A股市值比重5.07%，在所有行业中排名第二。

DRAM为8倍，NAND为3倍

AI服务器存储用量倍数

报告发布时点，报告指出，单台AI服务器DRAM用量约为普通服务器的8倍，NAND用量约为3倍。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 市场回顾与基金持仓分析：涵盖2025年电子板块指数表现、行业排名、基金持仓总市值及个股持仓集中度，包括持仓市值前十和持仓占比前十的公司名单，反映机构资金配置动向。
  • 存储行业深度剖析：包括存储周期复盘、DRAM与NAND价格指数走势、供需格局分析、全球数据量变化趋势、数据生命周期演变、QLC SSD对HDD的替代逻辑，以及主要原厂产能扩张计划与资本开支预测。
  • 半导体测试设备研究：介绍测试机在集成电路设计验证、晶圆测试和成品测试三大环节的应用，分析SoC和存储测试机的市场份额、AI对测试复杂度的影响，以及全球半导体测试设备市场规模预测和竞争格局。
  • AI能源革命专题：阐述AI服务器功耗提升对供电架构的挑战，分析传统UPS交流供电的痛点，详解英伟达800V HVDC架构和固态变压器（SST）技术原理，以及磁性元件在其中的作用与市场规模测算。
  • 投资建议与受益标的梳理：围绕半导体存储、半导体测试设备、磁性元件三大方向，分别给出存储模组、存储芯片、测试设备、磁性元件等相关环节的受益上市公司名单。
  • 风险提示：明确提示产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧等潜在风险因素，帮助读者理性看待投资机会。
  • 相关报告汇总：附上东兴证券电子行业近期发布的深度报告与点评报告列表，包括激光雷达、偏光片、人形机器人、华为昇腾等专题，便于读者追溯研究脉络。
  • 图表数据：包含大量价格指数、市场规模、技术对比、供电架构示意等图表，直观展示产业趋势与数据变化，辅助理解分析逻辑。

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