报告概述
本报告立足2025年12月的时间节点，对2026年全球宏观经济运行展开前瞻分析。报告围绕财政货币宽松和中国通胀修复两条主线，系统梳理了主要经济体财政与货币政策节奏、全球流动性环境、通胀与利率走势等核心变量，并在此基础上给出对股票、债券、商品、黄金等大类资产的方向性判断。报告结合历史周期对比和量化数据观察，为投资者理解明年宏观逻辑、把握资产配置节奏提供了完整的分析框架。
报告的核心结论
全球财政扩张仍是2026年经济最重要引擎
报告指出，美国、欧洲、日本和中国均将加大财政发力，美国财政赤字维持高位，欧盟赤字率上升，日本预算支出大增，中国实施更加积极的财政政策。全球财政扩张通常对应商品上涨，并延缓经济衰退的到来。
2026年美联储货币政策将更为宽松
FOMC已宣布结束缩表，特朗普提名的理事多倾向降息，库克去留也可能进一步改变理事会格局，5月鲍威尔卸任后，2026年的美联储公开市场委员会将更偏向降息，带动全球利率下行。
中国PPI同比已见底，明年大概率转正
商品指数同比领先PPI约两个月，在4月已经见底，因此PPI同比确认见底。报告预计2026年PPI将转正，这将带来工业企业利润修复、长期去库格局扭转，并促进人民币升值。
大类资产配置建议多股空债多商品
报告看好股票全面机会，认为债券震荡偏空、收益率曲线走陡，商品方面尤其看好贵金属和有色工业金属。具体股票中，流动性叙事关注中证1000，反内卷和商品行情关注中证500，保险资金入市关注沪深300。
报告回答的关键问题
2026年宏观投资主线是什么？
报告认为2026年宏观主线是财政货币宽松和中国通胀修复。全球主要经济体同步扩张财政和货币，中国PPI见底回升带动企业利润修复，这两条主线决定了大类资产的配置方向。
2026年美联储会降息吗？
报告指出，2026年美联储公开市场委员会将更为偏向降息。随着特朗普提名更多宽松派理事，以及5月鲍威尔卸任，美联储政策立场可能进一步转鸽，全球利率有下行空间。
中国PPI什么时候转正？
报告确认PPI同比已经见底，预计2026年大概率转正。由于商品指数同比领先PPI约两个月，4月已经见底，因此PPI回升趋势明确，并带动工业企业利润和去库周期改善。
多股空债多商品具体怎么看？
这是报告对2026年大类资产的核心观点。股票方面看好主要股指，但结构上有分化；债券整体震荡偏空，收益率曲线可能走陡；商品方面看好贵金属和有色工业金属，以及能化和农产品的结构性机会。
报告中的代表性数据
美国财政赤字率
当前（2025年），报告指出美国财政赤字处于6.7%左右的水平，后续年份可能进一步扩张至7%左右，财政扩张是美国两党共识。
欧盟财政赤字率
2025年（预测），欧盟委员会预测2025年欧盟整体财政赤字率升至3.3%，2024年为3.1%，并预计2026年维持在这一水平。
日本预算支出
2026年度预算计划，高市早苗推出21.3万亿日元预算支出，比前一年高27%，显示日本财政扩张力度。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球主要经济体财政扩张全景：涵盖美国、欧洲、日本、中国的财政政策方向与赤字率预测，以及财政节奏“前高后低”的判断。
- 全球央行货币政策与流动性分析：包括美联储结束缩表、欧洲扩表、中国适度宽松、日本低利率倾向，以及实际利率下行空间。
- 美联储决策层人事变局推演：详细分析特朗普对美联储理事提名的影响，以及2026年FOMC投票阵营变化。
- 中国通胀修复路径：以PPI同比见底为核心，分析工业企业利润修复、去库格局扭转及人民币升值传导机制。
- “反内卷”与统一大市场的政策解读：从生产关系调整角度理解供给侧改革，及其对商品和行业的影响。
- 大类资产配置方向：具体给出股票、债券、商品的多空观点，包括股指间的结构差异（IM/IC/IF/IH）和商品细分品种。
- 黄金与白银深度分析：黄金作为beta和alpha对冲工具的逻辑，白银工业属性与中枢上移判断，金银比变化。
- CTA策略与波动率展望：财政货币扩张对商品波动率的影响，提醒谨慎对待卖权。
- 股指期货基差与指增超额机会：基差数据及持仓测算，判断未来超额收益的时点。
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