报告概述
本报告由复旦-斯坦福中国金融科技与安全研究院与浙江省浙商资产管理股份有限公司联合发布，以不良资产管理行业发展指数为核心研究对象，覆盖全国及长三角、珠三角、京津冀地区。报告从价格、成交规模、流动性、市场活跃和环境支撑五个维度构建指数体系，采用多方法协同的动态权重分配框架，并基于SARIMA-SVM混合模型对2026-2027年行业走势进行中期预测。指数应用部分还分析了行业指数与系统性金融风险的关联性、子指数结构特征以及2019-2025年重要政策的量化效果。报告为监管机构、AMC及市场参与者提供了系统化的观察框架和决策参考。
报告的核心结论
不良资产行业总量承压、结构分化特征明显。
2025年行业整体平稳运行，但各维度表现分化：价格指数低位波动，流动性指数偏弱，而市场活跃指数上升，环境支撑指数稳中有升。行业修复受房地产市场调整和外部不确定性制约，呈现边修复边调整的态势。
个贷不良批量转让市场实现爆发式增长。
2025年个贷不良批量转让成交规模约3291亿元，项目数量891单，较2021年试点初期实现跨越式增长，标志着市场已从试点探索迈入常态化、规模化发展阶段，成为不良资产行业最具增长潜力的核心赛道之一。
流动性是制约行业修复的关键因素。
2025年流动性指数仍处于低位区间，整体改善不明显。房地产市场流动性偏弱导致抵押物变现难度大，部分欠发达地区处置资源有限，使得全国市场流动性修复缓慢。预测显示2026-2027年流动性仍将低位震荡。
政策环境持续改善但向行业景气度的传导存在时滞。
2025年环境支撑指数稳中有升，反映政策支持力度增强。但政策效果向行业整体景气度的传导需要时间，价格修复和处置效率改善仍面临约束。政策量化评估显示，市场活跃指数受政策拉动最为显著，其次是流动性指数。
未来两年行业将维持平稳修复、低幅波动的运行状态。
SARIMA-SVM模型预测显示，2026-2027年全国不良资产管理行业发展指数大体在均值附近波动，价格指数低位震荡，成交规模小幅上行，流动性偏弱，活跃度维持较高水平但改善空间有限。行业具备稳定运行基础，但大幅上行可能性较低。
报告回答的关键问题
2025年不良资产市场整体表现如何？
2025年不良资产市场整体平稳运行，但呈现总量承压、结构分化特征。银行不良贷款率维持在1.5%左右，关注类贷款规模仍处高位。个贷不良批量转让市场爆发式增长至3291亿元，不良资产证券化发行规模820亿元，同比增长61%。价格指数低位波动，流动性偏弱，但市场活跃度有所回升，政策环境支撑增强。
个贷不良批量转让市场发展现状及趋势是什么？
2025年个贷不良批量转让市场实现历史性突破，成交规模约3291亿元，项目数量891单，较2021年试点初期增长显著。政策完善和银行出清需求释放推动了市场扩容，预计未来将继续扩张，成为AMC业务的重要新增长点。但需关注估值和合规挑战。
不良资产行业未来发展前景如何？
未来不良资产市场仍将维持供给充足、规模稳增的格局。存量风险持续释放，新增风险来源拓宽至个贷不良、违约债券、破产重整等领域。行业竞争由同质化转向差异化，全国性AMC和优质地方AMC将占据主导，缺乏核心竞争力的中小机构可能出清。业务模式需从传统处置型向价值创造型转变。
政策对不良资产管理行业有哪些影响？
2019-2025年重要政策对行业产生显著正向影响，其中市场活跃指数和流动性指数受政策拉动最明显。如2024年AMC业务管理办法使市场活跃指数增长74.2%，流动性指数增长33.9%。政策通过明确主业范围、放宽收购资金限制、支持房企纾困等路径，推动行业向高质量发展转型。
报告中的代表性数据
2025年四季度商业银行不良贷款率
2025年四季度，2025年四季度末商业银行不良贷款率为1.5%，环比下降0.02个百分点，不良贷款余额3.50万亿元。全年不良贷款率在1.5%-1.52%之间波动。
2025年个贷不良批量转让成交规模
2025年，2025年个贷不良批量转让市场成交规模约3291亿元，项目数量891单，较2021年试点初期实现跨越式增长。
2025年不良资产支持证券发行规模
2025年，2025年不良资产ABS发行178单，发行规模820亿元，同比增长61%，增速显著提升。发起机构以国有大行和全国股份制银行为主。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 第一章研究背景及内容：阐述不良资产行业在金融风险防控中的重要性，介绍2025年政策环境（如金融资产管理公司高质量发展指导意见、地方AMC监管暂行办法）及市场运行情况，包括银行不良贷款率、关注类贷款、个贷不良转让和ABS发行等。
- 第二章指数编制与设计：详细说明指数编制的五大原则（代表性、科学性、可比性、可操作性、可拓展性），构建五维指标体系（价格、成交规模、流动性、市场活跃、环境支撑），并介绍基于多方法协同与自适应融合的动态权重分配框架。
- 第三章全国指数分析：分别分析不良资产管理行业发展总指数及五个分指数（价格、成交规模、流动性、市场活跃、环境支撑）2024-2025年走势，并与总指数对比，揭示行业运行特征及各维度变化差异。
- 第四章区域指数分析：聚焦长三角、珠三角、京津冀三大区域，测算区域发展指数及各分指数，与全国水平对比，分析区域分化特征及驱动因素（如京津冀活跃度提升主要受司法拍卖带动）。
- 第五章指数应用：采用SARIMA-SVM混合模型预测2026-2027年指数走势；分析行业指数与系统性金融风险（SRISK）的关联及时滞效应；通过贡献度-波动度散点图识别子指数结构；运用事件研究法量化评估2019-2025年六项核心政策效果。
- 第六章行业发展展望与策略建议：展望市场规模、供给结构和行业格局趋势，建议AMC强化产融协同、推动业务模式从“三打”向“重组、重整、重构”升级，拓展个贷不良等新领域，并推动思维从债性向股性转变。
- 附录含参考文献、研发机构简介（浙商资产与复旦-斯坦福研究院）及免责声明。
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