报告概述
本报告聚焦乙二醇（MEG）大宗商品市场，覆盖2026年6月下旬的行情动态。报告从成本端（原油、石脑油、动力煤）、供应端（港口与社会库存、国内外装置检修及重启）、需求端（聚酯产品利润及负荷）四个维度展开分析，并基于月度平衡表预判未来去库节奏。报告旨在帮助投资者把握乙二醇价格驱动因素与潜在反转信号，尤其关注地缘政治扰动下成本坍塌何时见底、需求恢复的强度与时间。
报告的核心结论
油价虽超跌但供应恢复快于需求，底部尚未确认。
WTI原油跌至70美元/桶，霍尔木兹海峡通航量恢复至冲突前57%，美国SPR持续释放，而中国炼厂开工率未见回升，供应压力大于需求，成本驱动仍向下。
乙二醇港口库存降至近五年同期最低，但社会库存微增，去库预期持续。
截至6月22日华东港口库存53.4万吨，环比下降5.8万吨；但社会库存164.5万吨，环比增加2万吨。去库主要来自进口低位，且煤制负荷提升，社会库存分化。
聚酯利润被动扩张，但瓶片利润连续压缩。
原料大跌使长丝POY、FDY、DTY及短纤利润修复或扩张，唯独瓶片利润连续六周压缩至250元/吨以下，反映不同产品供需差异。
乙二醇上涨需看到需求持续明显恢复。
报告认为当前成本坍塌尚未结束，尽管6-8月预期大幅去库，但去库幅度环比下降；只有下游聚酯负荷从极低水平显著回升（预计8月），才能形成有效利多。
报告回答的关键问题
乙二醇价格为什么难以止跌？
报告指出，成本端原油虽已超跌至70美元/桶，但霍尔木兹海峡通航量恢复、SPR持续释放，供应端压力大于需求端改善（中国炼厂开工率无转向迹象），成本驱动依然向下。同时乙二醇煤制亏损修复后负荷提升，供应端隐性压力仍在。
乙二醇港口库存与社会库存为何分化？
华东港口库存降至53.4万吨（近五年同期最低），主要因到港预报单周仅个位数，进口量6月维持低位；而社会库存小幅增加至164.5万吨，反映出煤制装置负荷提升后国内供应补充，使得总库存去化幅度放缓。
聚酯产业链利润如何变化？
原料大跌导致下游聚酯产品利润被动扩张：长丝、短纤亏损修复，但瓶片利润连续六周压缩至250元/吨以下。聚酯负荷微幅提升至78.16%，但仍处于极低水平，反映出需求恢复缓慢，利润扩张主要来自成本端而非需求拉动。
乙二醇未来供需格局怎么看？
报告预计2026年6-8月乙二醇延续去库格局，但去库幅度环比下降。海外供应缓慢恢复（伊朗、韩国装置重启），进口量趋势回升；国内煤制负荷提升。需求端聚酯负荷低位微升，真正上涨需等到8月需求持续恢复。
报告中的代表性数据
乙二醇华东港口库存
2026年6月22日，较上期下降5.8万吨，接近近五年同期最低水平。
乙二醇中国社会库存
2026年6月26日，较上期小幅增加2万吨，与港口库存走势分化。
聚酯负荷
2026年6月26日当周，前值77.71%，微幅提升但仍处于极低水平。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细成本分析：布伦特原油、石脑油、动力煤价格走势图表，以及石脑油制/煤制乙二醇成本与利润的周度变化。
- 库存数据：乙二醇港口库存与社会库存的历史季节性图表（2022-2026年），直观展示当前库存位置。
- 聚酯产品利润：涤纶长丝（POY、FDY、DTY）、短纤、瓶片周度利润图表，覆盖2022-2026年同期数据。
- 装置动态：国内MEG装置检修损失分月明细表（6-8月E），涵盖上百套装置；海外主要装置运行状态表（沙特、伊朗、韩国等地）。
- 到港与开工：乙二醇到港预报4周移动求和、国内开工率、聚酯开工率图表。
- 月度平衡表：2025年1月至2026年8月的MEG产量、进口、出口、聚酯需求、其他需求及库存变动数据。
- 风险提示：包括国内外供应回升趋势、中东局势跟踪、成本超跌可能带来的化工品超跌风险。
- 免责声明与投资评级说明：分析师声明、公司及行业评级标准等法律信息。
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