报告概述
报告以乙二醇（MEG）为核心研究对象，覆盖2026年6月前后的市场动态。分析内容涵盖美伊局势等宏观事件对原油和石脑油成本的影响、乙二醇不同工艺路线（石脑油制、煤制）的成本与利润变化、港口库存与社会库存的分化、下游聚酯产品利润被动扩张以及国内外供应恢复情况。报告采用月度平衡表框架，结合开工率、检修损失、到港预报等高频数据，研判乙二醇短期供需格局。对投资者而言，报告提供了乙二醇超跌反弹机会的判断依据，并提示了中东局势、油煤成本分化等风险因素。
报告的核心结论
乙二醇煤制亏损大幅加剧，煤制负荷下降
截至2026年6月17日，动力煤价格持稳，但乙二醇现货价大跌至4495元/吨，煤制乙二醇亏损幅度加剧至678元/吨。利润恶化导致煤制乙二醇装置检修增加，负荷延续大幅下降，国内整体开工率由56.68%降至55.73%。
乙二醇港口库存下降但社会库存增加，走势分化
截至2026年6月15日，华东港口库存59.2万吨，较上期下降3.6万吨，为近五年同期次低；而中国社会库存162.5万吨，较上期增加2万吨。分化主因在于进口到港量持续低位，但国内产出和中间环节库存有所累积。
2026年6-8月乙二醇预计延续大幅去库
平衡表显示，2026年6月库存变动预计为-26万吨，7月-45万吨，8月-32万吨，去库幅度环比上期扩大。支撑因素包括：煤制亏损导致供应收缩、进口维持低位、聚酯负荷微幅提升至77.71%。去库格局为超跌反弹提供基本面基础。
油制成本坍塌，下游聚酯利润被动扩张
布伦特原油跌至80美元/桶以下，石脑油成本下降，石脑油制乙二醇亏损收窄至142.7美元/吨。原料大跌使得除DTY外的聚酯产品（POY、FDY、短纤、瓶片）利润被动修复，但瓶片利润连续五周压缩至350元/吨以下。成本端坍塌是乙二醇价格下跌的主因，但下游利润改善可能支撑需求。
报告回答的关键问题
乙二醇价格为何近期大幅下跌？
主要因成本端坍塌。布伦特原油现货持续下跌至80美元/桶以下，石脑油价格跟跌，导致石脑油制乙二醇成本大幅下降。同时，美伊签署谅解备忘录，中东局势缓和预期压制原油溢价。在成本驱动下乙二醇现货价跌至4495元/吨，但煤制成本持稳导致煤制亏损严重。
乙二醇市场是否存在超跌反弹机会？
报告认为存在超跌反弹机会。理由包括：①6-8月去库幅度环比扩大，供需格局偏紧；②煤制亏损加剧导致开工率下降，供应端收缩；③港口库存处于近五年同期次低，到港预报单周仅1.1万吨；④聚酯负荷微幅提升，需求有韧性。但需关注原油继续下跌及海外供应恢复的持续性。
中东局势如何影响乙二醇市场？
美伊远程签署谅解备忘录，声明永久停止包括黎巴嫩在内的军事行动，油价因预期缓和而下跌，拖累乙二醇成本。但黎以违反停火协定，以军打击黎真主党目标，地缘风险仍存。报告提示需跟踪霍尔木兹海峡实际通行情况，若局势升级可能推升原油成本，进而影响乙二醇价格。
乙二醇进口和国内供应的变化趋势是什么？
进口方面，海外装置缓慢恢复，到港量4周移动求和仍在低位，2026年6月进口预计仅34万吨，维持偏低水平。国内方面，煤制亏损导致煤制装置大幅降负，6-8月检修损失预期环比增加；油制装置受利润修复影响可能提升负荷，需关注后续变化。总体来看，国内供应收缩，进口补充不足，支撑去库。
报告中的代表性数据
乙二醇华东港口库存
2026年6月15日，较上期下降3.6万吨，为近五年同期次低水平。
乙二醇中国社会库存
2026年6月19日，较上期小幅增加2万吨，与港口库存走势分化。
乙二醇月度平衡表预计7月库存变动
2026年7月（预测），报告预计2026年7月乙二醇大幅去库45万吨，为6-8月中去库幅度最大的月份。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 布伦特原油、石脑油、乙二醇现货及利润的多年季节性走势图，直观展示价格波动规律与成本利润关系。
- 秦皇岛动力煤价格与煤制乙二醇成本、利润图表，反映煤炭端对煤制路线的成本支撑变化。
- 乙二醇港口库存与社会库存的季节性对比图，揭示库存结构分化情况。
- 聚酯产品（POY、FDY、DTY、短纤、瓶片）的周度利润走势图，展示下游利润被动扩张的细节。
- 乙二醇开工率与聚酯开工率的历史曲线，便于观察供需负荷变化。
- 乙二醇到港预报4周移动求和及单周预报数据，量化进口到货量低位程度。
- 详细的国内乙二醇装置检修损失表（分装置、产能、月度损失量），覆盖6-8月预期。
- 海外主要乙二醇装置动态列表（韩国、伊朗、美国、沙特等），跟踪海外供应恢复节奏。
- 乙二醇月度平衡表（2025年1月至2026年8月），包含产量、进口、出口、需求及库存变动，为供需判断核心依据。
- 风险提示部分详细列出影响平衡表预期的四大因素，包括国内外供应分化、中东局势、油煤成本分化及海外供应恢复持续性。
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