报告概述
本报告为周度大宗商品研究，聚焦铝市场近期价格大幅回调。报告从宏观流动性、供给端新投产、需求端出口订单、国内外库存变化及行业盈利等维度展开分析，采用百川盈孚、SMM、Mysteel等数据源，为投资者提供铝价波动逻辑和后续风险判断。
报告的核心结论
流动性收缩是铝价回调的核心宏观推手
报告指出，当前流动性收缩态势难言收尾，后续收紧压力依旧存在。美元指数持续走强，美国5月核心PCE创近年新高，宏观环境对铝价形成压制。
铝价跌破2.3万元/吨，三季度仍有回调风险
截至6月26日，国内长江有色A00铝价收于22875元/吨，环比上周-4.15%。报告认为，流动性压力未消，且进入传统消费淡季，铝价或进一步承压。
内外价差收窄将致后续出口订单走弱
铝价回落伴随内外价差收窄，铝加工企业平均开工率环比下降0.4个百分点，其中铝板带开工率下滑明显，出口订单可能受到抑制，影响需求端。
报告回答的关键问题
铝价为什么大幅回调？
报告指出流动性收缩是核心宏观推手，美元指数走强加剧压力。基本面方面，内外价差收窄导致出口订单走弱，铝加工开工率下降，共同推动铝价下跌。
当前电解铝库存水平如何？
截至6月26日，国内铝锭库存126万吨，环比减少4.6万吨；铝棒库存24.29万吨，环比减少0.71万吨；LME库存30.7万吨，环比减少0.86万吨。总体库存去化速度尚可。
铝行业盈利状况怎样？
按照100%自备电测算，行业即时吨净利（不含税）4451元，环比下降13.6%；按90分位测算，行业90分位吨净利3509.41元。铝价下跌使盈利回落至5000元/吨以内。
未来铝价走势如何？
报告认为流动性收缩难言收尾，进入三季度铝价仍有回调风险。但中长期看，未来2-3年电解铝供需维持紧平衡，铝价中枢有望维持高位。
报告中的代表性数据
长江有色A00铝价
2026年6月26日，环比上周-4.15%，回落至2025年末水平。
国内铝锭库存
2026年6月26日，根据Mysteel统计，环比-4.6万吨。
行业即时吨净利（100%自备电）
2026年6月26日，环比-13.6%，为含税前净利。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整价格走势图表：包含长江有色现货铝价、SHFE铝价、LME铝价及升贴水走势，直观展示近期价格波动。
- 宏观数据分析：美元指数走势及美国核心PCE、CPI等通胀指标，解释流动性收缩的宏观背景。
- 供给端详细信息：国内电解铝企业减产、复产、新投产产能明细，包括企业名称、产能变化及时间节点。
- 需求端开工率细分：铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔等各细分领域开工率周度变化，以及出口订单影响分析。
- 国内外库存变化：铝锭、铝棒社库与厂库的周度及年度对比图，LME库存与全球总库存数据。
- 成本与盈利测算：按90分位、100%自备电两种方法计算的完全成本与吨净利图表，展示盈利变化趋势。
- 进出口数据：5月及1-5月原铝进口、出口量及同比变化，反映贸易流动态。
- 全球电解铝供需平衡表：2024-2028年产量、消费量及供需缺口预测，涵盖新能源车、光伏等下游需求占比。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
