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报告概述

本报告为中信建投证券发布的国防军工行业动态报告，以2026年6月17日长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨22组卫星为核心事件，系统分析了当前商业航天板块的投资机会。报告覆盖了卫星互联网星座建设进展（包括千帆星座在轨卫星突破200颗）、运载火箭技术突破（如二级发动机采用高能煤油推进剂等）、以及军工产业从“周期成长”向“全面成长”转型的“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动新格局。报告采用产业跟踪与估值分析相结合的方法，为投资者提供前沿动态和策略参考。

报告的核心结论

星网低轨互联网卫星成功发射，商业航天板块催化密集。

2026年6月17日，长征十二号成功将卫星互联网低轨22组卫星送入预定轨道，火箭采用多项技术优化。同期千帆星座一个月内完成三次发射，在轨卫星突破200颗。报告认为后续中美航天事件密集（如SpaceX上市、国内火箭回收试验），看好商业航天板块表现。

中国军工产业形成内需、军贸、军转民三轮驱动新格局。

报告指出，我国军工产业已从依赖国内单一需求转变为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动模式。内需聚焦备战打仗与装备现代化；军贸凭借性价比优势拓展海外；军转民催生商业航天、低空经济等万亿级新产业，增长动能更加多元。

火箭核心瓶颈持续打通，中短期将加速星座建设。

数款大型液体火箭首飞成功，一子级回收取得突破，发射工位扩建及周转周期缩短。报告认为这将逐步解决产业瓶颈，极大加速我国卫星互联网星座建设进程，长期还将带动太空旅游、太空运输等应用爆发。

军工板块处于业绩增速与资金配置双重底部区间。

当前中证军工板块PE为118.42倍，受阅兵预期、中东局势等催化，资金风险偏好提升。报告认为板块已从业绩预期转向业绩兑现阶段，结构性分化将更加明显，建议积极把握反弹机会。

报告回答的关键问题

商业航天板块近期有哪些催化剂？

近期催化包括：长征十二号成功发射低轨22组卫星、千帆星座在轨卫星突破200颗、SpaceX计划上市（估值约1.75万亿美元）、国内多款液体火箭首飞及回收试验推进、商业火箭企业IPO稳步推进。此外，9月3日抗战胜利80周年阅兵预期也提升市场关注。

中国军工产业增长模式有何变化？

报告提出中国军工产业已从单一国内需求转向“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动。内需聚焦备战打仗和装备现代化；军贸凭借性价比和体系化作战能力出海；军转民技术向商业航天、低空经济、深海科技等民用领域溢出，形成良性循环。

为什么火箭回收技术对卫星互联网建设重要？

火箭回收技术能大幅降低发射成本、缩短发射周期，是实现大规模星座快速组网的关键。2026年我国多型火箭开展回收试验，有望年内实现回收，从而逐步解决当前发射工位紧张、周转慢等瓶颈，加速千帆、国网等低轨星座部署。

报告中的代表性数据

不少于12吨

长征十二号近地轨道运载能力

2026年6月17日，长征十二号运载火箭在海南商业航天发射场执行发射任务，其近地轨道运载能力不少于12吨，700公里太阳同步轨道运载能力不少于6吨。

突破200颗

千帆星座在轨卫星总数

2026年6月，2026年6月千帆星座通过三次发射（6月1日、4日、5日）将卫星数量增至200颗，AIS卫星系统完成组网，达成重要里程碑。

1.75万亿美元

SpaceX估值区间

2026年6月，SpaceX于2026年6月上市，招股书中估值区间可能达到1.75万亿美元，目标募资700–750亿美元，有望成为全球历史最大IPO。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整国网星座和千帆星座发射情况统计表：含卫星编号、抓总单位、发射时间、运载火箭、发射场等详细信息。
  • 军工板块指数走势、个股表现、板块估值PE-TTM图表及新股跟踪列表。
  • 全军武器装备采购信息网招标公告及采购需求数量按周统计图表。
  • 重点公司盈利预测与估值表：涉及建体系、走出去、军转民各方向的公司归母净利润及PE预测。
  • 军工基金复盘表：涵盖被动型及主动型军工基金的净值、份额变化、收益率。
  • 商业航天、低空经济、增材制造三大细分赛道的最新行业动态与政策信息。
  • 国际军工动态：包括美国核共享讨论、法国核保护框架扩员等内容。
  • 国内军工动态：涉及领导人出访、安全生产等时政要闻。
  • 一周上市公司公告汇总：包含全信股份、航发控制、洪都航空等公司的权益分派、资产重组、合同签署等公告。
  • 风险分析：包括国防预算增长不及预期、武器装备交付不及预期、相关改革进展不及预期等风险提示。

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