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报告概述

本报告是中信建投证券计算机行业周报，核心关注国内AI模型的最新进展与算力产业链的景气趋势。报告分析了智谱GLM-5.2、Kimi K2.7 Code等国产模型的迭代方向（长上下文、长程Agent、Agentic Coding），以及模型商业化、资本化动态（DeepSeek融资、Kimi国际化、微信AI灰度测试）。海外方面，跟踪Anthropic收入、大客户数及融资情况。算力侧，报告梳理了AI云厂商订单（CoreWeave backlog）、GPU租赁价格（B200、H100）、CPU及存储（DRAM/NAND）的供给约束与涨价趋势。报告还包含行情回顾、投资组合、产业要闻和风险提示，旨在帮助投资者把握AI产业链投资机会。

报告的核心结论

国产模型正向企业级工作流与工程化方向演进。

智谱GLM-5.2、Kimi K2.7 Code等模型强化了1M上下文、长程Agent和Agentic Coding能力，推动国产模型从通用问答转向开发者工具和企业级工作流，模型可用性提升有望带动开发者与企业侧试用恢复。

AI入口正从独立App走向超级应用生态。

微信AI助手“小微”灰度测试，允许通过文字或语音操作微信原生功能并调用小程序，表明国内AI应用正从独立聊天入口向任务执行和交易闭环演进，有望大幅提升模型调用频次和推理token消耗。

海外模型需求延续高增，企业工作流与Agentic Coding仍是扩张主力。

Anthropic run-rate revenue已超470亿美元，年化支出超100万美元的企业客户数突破1000家，显示Claude在企业工作流、开发者工具和Agentic Coding场景中的需求持续扩张，同时科研与硬件人才流入进一步强化其竞争力。

算力供给侧出现产业链级共振，景气度有望延续。

AI云厂商backlog增长（CoreWeave达994亿美元），GPU租赁价格（B200涨至5.47美元/小时）、CPU价格（涨10%-20%）及DRAM/NAND合约价（分别环比涨58%-63%和70%-75%）均呈上行趋势，算力、存储和租赁服务景气度有望持续。

报告回答的关键问题

国产AI模型最新进展有哪些？

报告显示，智谱6月16日上线GLM-5.2，支持1M无损上下文；Kimi K2.7 Code于6月12日发布，在Program-Bench、SWE Marathon等基准上较K2.6提升10.4%-76.2%，推理token用量下降30%。模型竞争正从通用问答转向长上下文、Agentic Coding和真实工程交付。

微信AI助手“小微”灰度测试意味着什么？

微信AI助手“小微”扩大灰度测试，支持文字或语音操作微信功能、点外卖、生成图片等，并允许AI调用小程序。报告认为，这标志着AI入口从独立App走向超级应用生态，有望提升模型调用频次和推理token消耗，带动小程序AI化需求。

当前算力供应紧张程度如何？

报告指出，GPU租赁价格持续上涨，B200每小时租赁单价至5.47美元（环比涨23.5%），采购1000块GPU交付排期延至2027年二季度；CPU价格涨10%-20%，交期拉长至8-12周；DRAM/NAND合约价预计环比涨58%-75%。供给约束覆盖GPU、CPU、存储和电力，形成产业链共振。

海外AI需求增长情况如何？

报告显示，Anthropic run-rate revenue从2025年底约90亿美元升至2026年5月超470亿美元，年化支出超100万美元的企业客户数从500家增至1000家以上，同时完成650亿美元融资。收入、大客户数和融资同步上行，表明企业工作流和Agentic Coding需求仍处扩张通道。

报告中的代表性数据

5.47美元/小时

B200 GPU租赁价格

2026年3月底，截至2026年3月底，B200 GPU每小时租赁价格升至5.47美元，环比上涨23.5%，上半年累计涨幅48%。云服务商已提前通知10月续约价将涨至5.10美元，涨幅约94%。

994亿美元

CoreWeave backlog

2026年一季度，CoreWeave 2026Q1收入backlog达到994亿美元，同比增长284%，并在该季度与Meta签署210亿美元新增承诺，反映AI云厂商订单快速增长。

58%-63%、70%-75%

DRAM/NAND合约价预期涨幅

2026年二季度，TrendForce预计2026Q2常规DRAM合约价环比上涨58%-63%，NAND Flash合约价环比上涨70%-75%，主因DRAM/NAND产能向AI服务器、HBM、企业级SSD倾斜，供给转向结构性紧张。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整行情回顾：包含计算机板块（申万）及二级子行业涨跌幅对比，个股涨幅/跌幅前十名列表及具体涨幅数据。
  • 模型迭代详细分析：包含智谱GLM-5.2、Kimi K2.7 Code的benchmark得分图表，以及上下文长度、Agent能力等核心参数对比。
  • 海外模型厂商追踪：包含Anthropic与OpenAI的ARR变化图、Anthropic收入/大客户/融资规模的具体数据与时间节点。
  • 算力与存储产业链数据：包含TrendForce存储价格预测图、B200/H100 GPU租赁价格走势图（Ornn OCPI指数）、英伟达数据中心收入及CoreWeave backlog数据。
  • 投资组合与标的分析：包含本期及上期投资组合的推荐个股、权重及收益对比，以及持续关注标的列表（AI、云计算、数据要素、信创等方向）。
  • 产业要闻汇总：涵盖AI冲击印度IT外包、网易有道AI转型、阿里全面投入AI、曹操出行AI转型、Amazon Bedrock更新、数据中心电力需求预测、字节跳动评估国产AI芯片等事件。
  • 行业公告梳理：包括高乐股份、行云科技、天阳科技等公司的算力服务合同，以及首都在线股权激励与收购公告。
  • 风险提示：详细阐述宏观经济下行、应收账款坏账、行业竞争加剧、国际环境变化等潜在风险，并说明对计算机行业的影响路径。

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