报告概述
本报告是东吴证券发布的2026年半年度策略报告，研究对象涵盖AI数据中心（AIDC）电源技术、电力设备出海与国内电网建设、人形机器人产业进展以及工控自动化市场复苏。报告覆盖全球范围，重点分析北美、欧洲及中国市场的技术迭代、政策驱动和供应链变化。采用产业链框架，从资本开支、技术路线、竞争格局和市场规模等维度进行深入分析，旨在为投资者梳理AI浪潮下多条主线的投资机会，帮助读者把握高景气赛道中的关键拐点。
报告的核心结论
AIDC直流化趋势确立，HVDC和SST加速落地
随着GPU功率突破2300W，海外±400V HVDC方案将在2026年下半年率先放量，国内800V HVDC也开始被字节等客户采用。固态变压器（SST）作为下一代供电架构，国内外厂商竞相布局，国内进度领先，有望在2028年后大规模应用。
全球电力设备进入超级周期，供给瓶颈持续
北美CSP自建电源模式拉动变压器、燃机等设备需求，GEV、西门子订单已排至2030年。美国750亿美元输电扩容项目获批，聚焦765kV超高压。国内特高压交流招标超预期，直流下半年有望批量核准，电力设备出海企业迎来量价齐升。
人形机器人从样机走向制造，2026H2是关键验证期
特斯拉Optimus已完成量产前四项条件，进入制造导入阶段，供应链PPA签订后进入配额分配。国内厂商从'发布新品'转向'稳定交付'，宇树、智元等开始出货，行业竞争焦点变为数据闭环和场景落地。
工控需求复苏超预期，内资龙头增速超40%
2026Q1工控OEM市场同比+6.6%，锂电、AI硬件、3C、物流等行业驱动复苏。内资企业凭借产品替代和新兴产业需求，订单增速亮眼，汇川、雷赛等龙头预计全年增速超40%。产品涨价潮开启，下游接受度高。
报告回答的关键问题
AIDC为什么要从UPS转向HVDC和SST？
AI服务器功率从5.5kW跃升至18.5kW，传统UPS方案在效率、铜耗、功率密度上无法满足。HVDC系统可提高用电效率，简化供电路径；SST则进一步取消工频变压器，实现中压直降，效率更高、体积更小，是未来兆瓦级机柜的必然选择。
全球电力设备景气度能持续多久？
报告认为当前需求旺盛与供给短缺相互作用，电网投资超级周期有望延续多年。海外巨头在手订单交期已超3年，且扩产受限于工人和原材料。美国750亿输电项目、欧洲1.2万亿欧元电网升级计划以及AI数据中心自备电源需求，均支撑高景气持续至2030年后。
人形机器人量产最关键的障碍是什么？
目前最关键的障碍是从'样机逻辑'切换到'制造逻辑'，即能否建立稳定产线节拍、实现良率爬坡和供应链连续批量供货。2026下半年特斯拉弗里蒙特工厂的SOP和周产1000台目标是对制造能力的第一轮验证，决定商业化落地的时间点。
工控行业此轮复苏的驱动力和持续性如何？
驱动力来自新兴行业（锂电、AI硬件、半导体）投资回暖以及传统行业改造订单释放，2026年逐月加强。工控历经三年多下行周期，25年已筑底，预计至少维持至2027年。内资龙头凭借产品替代和涨价，订单增速超40%，复苏强度高、持续性强。
报告中的代表性数据
3836亿元
全球AIDC柜外电源市场规模预测
2030E，东吴证券测算，到2030年全球柜外电源市场规模超3800亿元，其中HVDC约1054亿元，SST约2616亿元，25-30年CAGR约39%。
周产1000台+
特斯拉Optimus量产时间表
2026年9月，特斯拉预计2026年7-8月SOP启动，9月产能逐步爬坡至周产1000台以上，2026年全年产量目标约3万台。
+6.6%
工控OEM市场26Q1同比增速
2026Q1，根据MIR数据，2026Q1工控OEM市场销售额同比+6.6%，其中伺服增速+16.8%，大中型PLC增速+36.1%，需求复苏明确。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球及国内云厂商资本开支详细数据与预测图表（2020-2028E），展示AI基建投入持续高增长。
- AIDC供电技术路线对比分析：从UPS到240V/336V HVDC、±400V/800V HVDC及SST的演进逻辑与关键厂商进展。
- 电力设备出海深度测算：北美AIDC变压器市场规模模型，包括不同方案下的变压器和开关设备需求。
- 美国765kV特高压输电扩容项目清单（MISO Tranche 2.1）及变电站设备市场规模测算。
- 国内特高压项目进展表（截至2026年6月）及十五五待纳规项目清单，含换流阀、GIS等核心设备竞争格局。
- 特斯拉Optimus量产进展详细梳理：从算力芯片、设计冻结、供应链PPA到产能爬坡的完整时间线。
- 国内人形机器人企业产品矩阵、出货量预测及资本化进展一览（含IPO进度表）。
- 工控行业分产品（伺服、变频器、PLC）季度销售额增速数据及内外资份额变化趋势图。
- 核心公司估值表（截至2026年7月10日），覆盖AIDC、电网、机器人、工控等板块推荐标的。
- 风险提示：全球电网投资、海外政策、原材料涨价及竞争加剧等潜在风险分析。
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