报告概述
本报告是华创证券对动物疫苗及兽药行业的月度跟踪研究，以2026年5月为分析周期。报告重点梳理了主要疫苗品种的批签发数据变化，以及兽药原料药价格指数的波动。通过细分品种分析，探讨了猪用、禽用、反刍和宠物疫苗的不同表现，并结合下游养殖景气度、疫情动态等因素进行归因。报告还提供了兽药原料药市场供需格局的解读，最后给出投资建议和重点关注标的。该报告有助于投资者快速把握动保行业月度动态，判断景气拐点。
报告的核心结论
5月多数疫苗批签发同比下滑
2026年5月，主要猪用疫苗批签发全线下滑，其中口蹄疫、伪狂犬、猪瘟等必免品种降幅较大。禽用疫苗中，马立克和禽流感三价苗等也呈同比下降，仅鸭传染性浆膜炎疫苗连续4个月正增长。反刍和宠物疫苗表现分化，小反刍兽疫和猫三联疫苗维持增长。
口蹄疫疫苗批签发降幅最大
5月口蹄疫疫苗批签发同比下降56.7%，降幅居首。主要原因是4月南非1型口蹄疫新发疫情，影响了传统O型、A型疫苗的生产、批签发节奏及下游采购。同时，口蹄疫单价苗因产品切换同比高增300%，但多价苗下降69%。
兽药原料药价格弱势运行
5月兽药原料药价格指数VPI为66.39，环比下降0.8%，同比下降3.7%。监测品种中仅氟苯尼考月度均价微涨0.7%，其他产品均有下跌，盐酸多西环素领跌。下游养殖持续亏损导致采购谨慎，贸易商甩货加剧价格下行压力。
创新是动保企业长期决胜关键
报告指出，在行业低beta环境下，创新能力是优秀企业脱颖而出的核心。过去2-3年内卷加速行业出清，25年以来创新型疫苗产品和兽药原料药价格修复体现了创新价值。未来南非1型口蹄疫疫苗和非瘟亚单位疫苗等大单品有望创造增量市场。
报告回答的关键问题
2026年5月动保行业疫苗批签发整体表现如何？
多数疫苗批签发同比下降。猪用疫苗全线下滑，口蹄疫、伪狂犬、猪瘟等必免品种降幅显著。禽用疫苗中仅鸭传染性浆膜炎疫苗正增长。反刍疫苗中布病下降但小反刍兽疫增长，宠物疫苗中猫三联疫苗延续景气。整体受去年高基数、补库透支、养殖低迷等因素影响。
口蹄疫疫苗批签发为何大幅下降？
主要因为4月南非1型口蹄疫疫情新发，导致疫苗企业对传统O型、A型口蹄疫疫苗的生产和批签发节奏被打乱，下游养殖企业采购也趋于谨慎。同时，猪用口蹄疫多价苗下降69%，而单价苗因产品结构调整同比增长300%。
当前兽药原料药价格走势及原因是什么？
5月兽药原料药价格弱势运行，VPI指数同比降3.7%。仅氟苯尼考月均价微涨，其余品种下跌，盐酸多西环素领跌。原因是下游养殖持续亏损，采购以刚需为主，贸易商为回笼资金甩货，叠加中东地缘冲突缓和、情绪回归理性，市场重回供需逻辑。
动保行业未来有哪些投资机会？
报告建议关注潜力大单品，如南非1型口蹄疫疫苗有望带来市场格局与定价体系重构；非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验符合预期，有望2027年商业化。中期看反刍和宠物动保板块受益于早期发展阶段，宠物医院连锁化也值得关注。行业洗牌加速，头部企业通过创新和兼并重组有望胜出。
报告中的代表性数据
口蹄疫疫苗批签发同比变化
2026年5月，5月口蹄疫疫苗批签发批次同比下降56.7%，降幅在猪用疫苗中最大。主要受南非1型口蹄疫疫情及采购节奏调整影响。
兽药原料药价格指数（VPI）
截至2026年6月第3周，VPI指数环比4月同期下降0.8%，同比下降3.7%，反映兽药原料药整体价格弱势运行。
国产猫三联疫苗批签发同比变化
2026年5月，猫三联疫苗延续景气，5月批签发同比增长15.8%，前5月累计增速接近30%，是宠物疫苗中表现突出的品种。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告包含疫苗批签发数据与趋势图表，涵盖口蹄疫、圆环、伪狂犬、蓝耳、猪瘟、胃腹二联、猪细小、乙脑等猪用疫苗，以及禽流感、马立克、新城疫、鸭传染性浆膜炎等禽用疫苗的历史批签发数据。
- 反刍疫苗和宠物疫苗的批签发数据，包括布病、小反刍兽疫、狂犬、猫三联等品种，并附有连续12个月的趋势图表。
- 口蹄疫单价苗、多价苗、圆支二联、圆环基因工程单价苗等细分产品的批签发数据对比。
- 兽药原料药价格指数及主要品种（泰万菌素、泰乐菌素、替米考星、氟苯尼考、盐酸多西环素、泰妙菌素、阿莫西林）的周度价格走势图。
- 动保板块动态PE走势图，反映市场估值变化。
- 投资建议部分，详细分析行业低beta下的机会，包括南非1型口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗的研发进展与市场前景。
- 风险提示，列举下游需求恢复不及预期、行业竞争加剧、产品质量问题、新产品研发进展不及预期、行业监管政策调整等风险因素。
- 华创证券研究团队介绍及机构销售通讯录，便于投资者联系获取更多服务。
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