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报告概述

本报告为国金证券研究所发布的非银金融行业周报，主要研究对象为证券（券商）和保险板块。报告覆盖2026年6月15日至6月21日期间的市场表现、政策动态、行业数据及投资建议。报告内容分为市场回顾、数据追踪、行业动态和风险提示四部分。市场回顾部分梳理了A股及非银金融子行业本周涨跌幅；数据追踪部分提供了券商经纪、投行、资管业务以及保险长端利率、指数表现、举牌增持等最新数据；行业动态部分收录了陆家嘴论坛政策信号、上交所主动ETF指引、中金公司换股吸收合并进展等重大事件。报告还给出了券商和保险板块的具体投资建议，指出当前板块估值处于历史低位，具备配置价值。读者可通过本报告快速把握非银金融行业短期市场动态和政策动向。

报告的核心结论

资本市场投融资改革将持续深化，利好券商业务。

报告指出，吴清主席在陆家嘴论坛上提出扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能等领域、推动优化并购政策、引导长期资金加大股权投资等措施。这些改革将增加券商在投行、股权投资、财富管理等业务上的增量，同时新发放QDII额度及跨境监管协作有助于券商开展跨境业务。

保险业监管强化，头部险企有望巩固优势。

金融监管总局局长丁向群在陆家嘴论坛强调加快保险法修订、坚定推行“报行合一”、推动多渠道补充资本。报告认为，头部险企凭借更规范的经营体系和稳健的资产负债管理，将更好适应监管环境，行业集中度有望进一步提升，竞争环境持续优化。

保险板块Q2盈利有望高增，待估值修复。

报告分析，4月以来市场整体回暖，预计险企Q2投资收益将明显改善，带动净利润高增；负债端延续高景气进一步夯实业绩基础。但近期板块受资金面扰动回调，待市场回归二季报逻辑，保险股有望迎来估值修复。

当前券商板块估值处于历史低位，配置价值凸显。

报告数据显示，券商板块PB和PE估值分别为1.14倍和15倍，处于十年8%和3%的分位数，多数头部券商破净或未展现出与业绩匹配的估值溢价。报告建议短期关注两条主线：低估值业绩好的头部券商及多元高股息标的。

报告回答的关键问题

陆家嘴论坛释放了哪些券商利好信号？

陆家嘴论坛上，吴清主席宣布将扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能、量子科技等领域，支持更多硬科技企业上市；推动优化并购政策，加快推出储架发行机制；支持主动ETF创新和人民币外汇期货试点，鼓励外资参与基金投顾；外汇管理局新增QDII额度。这些政策有利于券商投行、投资、财富管理等业务创造增量。

保险行业“报行合一”是什么意思？

“报行合一”是指保险公司向监管部门报备的费用与实际执行的费用必须一致，旨在规范市场竞争，防止费用率虚高和恶性竞争。报告指出，金融监管总局局长丁向群在陆家嘴论坛上坚定推行保险业“报行合一”，这将推动行业从粗放式发展向高质量发展转型，经营规范的头部险企将受益，市场集中度有望提升。

近期保险资金更偏好哪些板块的股票？

报告通过2024年以来举牌/增持数据汇总显示，保险资金偏好红利风格，尤其是H股红利股，行业方向上重点关注银行（工行、建行、邮储、招行等）、公用事业（华能国际、北京控股等）、交通运输（秦港股份、中远海能等）以及环保、医药生物等领域。中国平安及一致行动人增持多家大型银行和险企较为突出。

中金公司吸收合并东兴证券和信达证券有何进展？

中金公司拟换股吸收合并东兴证券和信达证券，2026年6月12日已获得上海证券交易所出具的受理通知。上交所认为申请文件齐备，决定予以受理并依法进行审核。本次交易尚需上交所审核通过、证监会及其他有权机构批准后方可正式实施。另外，东吴证券拟收购东海证券83.68%股份也已获得苏州市国资监管部门的原则同意。

报告中的代表性数据

PB 1.14倍，PE 15倍

券商板块估值水平

2026年6月15日至6月21日，报告指出当前券商板块PB和PE估值分别位于十年8%和3%的分位数，多数头部券商破净或未展现出与业绩匹配的估值溢价。

31856亿元，同比+93%

2026年1-5月日均股基成交额

2026年1-5月，该数据反映市场交易活跃度，同比大幅增长与市场行情及成交额高企相关。

52家

2024年至今保险举牌/增持公司数量

2024年至2026年6月，据不完全统计，保险资金举牌或增持公司合计52家，红利风格尤其是H股红利偏好明显，涉及银行、公用事业、交通运输等行业。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整周度市场回顾：包含沪深300指数及非银金融子行业（证券、保险、多元金融）的周涨跌幅对比图表，以及个股涨跌幅排名数据。
  • 券商业务数据追踪：涵盖周度日均A股成交额、月度日均股基成交额及增速、两融余额走势、权益公募新发份额、股权融资规模（IPO/再融资）、债券承销规模及增速、非货及权益公募存量规模等图表，反映市场活跃度和业务景气度。
  • 保险业务数据追踪：包含10年期和30年期国债收益率走势、中证800指数和恒生中国高股息率指数表现，以及2024年以来保险公司举牌/增持信息汇总表（含时间、险资、公司、持股比例、股息率、行业等详细数据）。
  • 行业动态详细解读：包括上交所发布主动管理交易型开放式基金（主动ETF）业务指引的十五条规范、中央结算公司降低做市商结算服务费至7.5折的通知、中金公司换股吸收合并东兴证券和信达证券获受理、东吴证券收购东海证券获国资批复等重大事件的具体内容。
  • 风险提示说明：列出权益市场波动、长端利率大幅下行、资本市场改革不及预期等风险及其对行业影响的解释。
  • 投资建议与个股推荐：券商板块建议关注低估值头部券商（国泰海通、广发证券等）及多元高股息标的（远东宏信、易鑫集团等）；保险板块首推纯寿险标的及中国太平、中国太保等，附带逻辑分析。

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