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报告概述

本报告为国金证券发布的非银金融行业周报，以证券、保险及多元金融为研究对象，覆盖2026年1月12日至1月18日期间的市场表现与行业动态。报告分别从证券和保险两大板块展开分析：证券部分关注融资保证金比例调整、券商业绩快报及投资主线；保险部分重点分析健康险市场结构变化、保险资金举牌趋势及长端利率走势。通过市场回顾、数据追踪和行业动态三大模块，为投资者提供短期市场走势判断和中长期配置参考。

报告的核心结论

融资保证金比例提高至100%，旨在逆周期调节。

交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，该调整仅适用于新开融资合约，已存续合约不受影响。报告认为此举符合预期，旨在促进市场健康稳步上涨，增强资本市场韧性，整体影响可控，两融规模预计仍将保持高位。

健康险市场医疗险主导，GBC三端均衡发展。

截至2025年11月，商业健康险保费9440亿元，预计全年达万亿。医疗险占比约46%且增速近7%，与疾病险并驾齐驱。从业务类型看，C端占比近七成，但单看医疗险市场，GBC三端份额相当，其中C端医疗险正向带病体人群和年轻客群拓展，B端依赖规模效应，G端长护险成为增量。

保险资金持续举牌红利风格，偏好银行、公用事业。

2024年至今保险资金举牌/增持共计52家公司，明显偏好红利风格尤其是H股红利。除传统银行、险企外，公用事业、交通运输也是重要方向，反映出险资在利率下行环境下对高股息资产的配置需求。

券商板块补涨机会值得关注，三条主线明确。

报告建议关注三条主线：一是估值与业绩错配的优质券商，如国泰海通及有收并购主题的AH溢价券商；二是科技赛道占优的四川双马，其创投业务有望受益于所投项目上市进程加快；三是业绩增速亮眼的多元金融标的，如易鑫集团、远东宏信等。

报告回答的关键问题

融资保证金比例上调对市场有何影响？

融资保证金比例从80%提高至100%，仅适用于新开融资合约，已存续合约不受影响。报告认为此举旨在降低杠杆水平、保护投资者权益，促进市场长期稳定健康发展。当前市场流动性相对充裕，调整对整体两融规模影响可控，预计仍将维持高位。

当前健康险市场结构是怎样的？

截至2025年11月，商业健康险保费9440亿元，预计全年达万亿。险种结构上，医疗险约4550亿元占比46%，疾病险占比约45%，护理及失能险约9%。业务类型上，C端占比近七成，但医疗险市场GBC三端平分秋色，C端正拓展带病体与年轻客群，B端以一年期企业健康险为主，G端长护险是主要增量。

保险资金近期举牌偏好哪些行业？

2024年至今保险资金举牌/增持52家公司，明显偏好红利风格，尤其H股红利。行业分布上，银行、公用事业、交通运输是主要方向，此外也涉及环保、医药生物等。这反映了险资在低利率环境下对高股息资产的配置需求，以应对利差损压力。

券商板块当前有哪些投资主线？

报告提出三条主线：一是关注估值与业绩错配的优质券商，如国泰海通及有收并购主题的AH溢价券商；二是科技赛道占优的四川双马，其创投业务将受益于所投项目（如屹唐股份、沐曦股份等）加速上市；三是多元金融标的，如易鑫集团、远东宏信、九方智投控股等业绩增速亮眼的公司。

报告中的代表性数据

300.51亿元

中信证券2025年归母净利润

2025年全年，中信证券业绩快报显示，2025年归母净利润同比增长38.46%（调整后），营收748.30亿元，同比增长28.75%。

20805亿元

A股日均股基成交额（2025年至今）

2025年年初至报告期，报告统计显示，2025年累计日均股基成交额同比增速达70.2%，反映市场交投活跃。

52家

保险资金举牌/增持公司数量

2024年至2026年1月，据不完全统计，2024年至今保险资金举牌/增持共计52家公司，偏好红利风格尤其是H股红利，涉及银行、公用事业、交通运输等行业。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 市场回顾：详细展示本周非银金融子行业（证券、保险、多元金融）超额收益对比，以及保险股和券商股的个股周涨跌幅榜单。
  • 数据追踪-券商：包含周度日均A股成交额、月度日均股基成交额及增速、融资融券余额走势、权益公募新发份额、股权/债券融资规模等核心指标图表与数据。
  • 数据追踪-保险：提供10年期与30年期国债收益率走势、中证红利与恒生中国高股息率指数表现，以及保险资金举牌/增持完整的公司清单（含持股比例、余额、股息率等）。
  • 行业动态：详细报道长期股票投资试点增量（鸿鹄基金三期3号成立，险资私募证券基金增至11只）、新华保险与众安在线2025年保费收入公告、证监会《衍生品交易监督管理办法》征求意见稿、融资保证金比例调整正式通知、四部门政府投资基金布局工作办法、西南证券与中信证券业绩预告等。
  • 风险提示：列出三大风险因素——权益市场波动、长端利率大幅下行、资本市场改革不及预期，并说明其对投资收益、保险公司利差损和券商业务的具体影响。

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