川海智库

报告概述

本报告由Oliver Wyman发布，聚焦私人市场（private markets）这一资产管理的活跃领域，涵盖私募股权、私募信贷、基础设施、房地产及自然资本等子策略。报告分析了私人市场资产管理规模（AuM）以每年约12%的速度增长，远超流动性资产类别的8%，并指出市场仍高度碎片化——多数GP为单一策略、规模较小。报告以规模、范围、承保能力三大竞争优势为主线，探讨并购（M&A）如何成为资产管理者快速构建更广泛、更具韧性私人市场平台的关键路径。同时，报告提出了从能力缺口到价值创造的五项驱动因素，并给出了成功执行私人市场M&A的具体步骤。这份报告对资产管理者、投资人以及关注私人市场整合趋势的读者具有重要参考价值。

报告的核心结论

私人市场进入加速整合阶段，规模成为关键催化剂。

报告显示，规模超过100亿美元的GP在全球募资中的占比从2000-2005年的42%上升至2020-2025年的54%，反映了市场对平台深度和机构化的奖励。大型GP在网络、品牌、人才保留及机构级能力（风险、合规、数据、组合运营）方面具备结构性优势。

多策略平台是吸引LP和拓展收入的核心方向。

自2005年以来，前20大GP的平均活跃产品数量增长超过6倍，从3个增至19个。通过提供涵盖私募股权、私募债权以及从优先级到结构化股权的全线产品，GP能够满足LP对定制化、可扩展解决方案的需求，并加深合作关系、提升钱包份额。

承保能力重新成为LP和贷款人尽职调查的核心。

随着信贷条件趋紧以及未来两到三年大规模再融资期限到来，承保能力变得至关重要。报告预计，结构化与混合型股权解决方案将持续增长，这类产品位于私募股权与私募债权的边界，通过入场纪律、下行保护和现金流韧性测试来产生差异化表现。

并购是资产管理者快速补足能力缺口、构建韧性平台的最快路径。

私人市场并购交易额在2023-2025年间以超过45%的年复合增长率增长。报告认为，通过并购可以加速规模化现有策略、推出新产品、进入新客户群体，并在技术平台、基金行政、财务合规等职能上实现成本协同。

报告回答的关键问题

私人市场为什么正在经历并购浪潮？

并购浪潮由三大因素驱动：规模、范围和承保能力。规模成为募资和竞争的前提，多策略能力成为满足LP需求的关键，而承保能力在信贷条件收紧和市场分化时决定绩效。并购能快速补足这些能力缺口，因此交易额年增长超过45%。

规模为何在私人市场中变得如此重要？

报告指出，规模超过100亿美元的GP募资占比已从42%升至54%以上。大型GP拥有更广的网络、品牌驱动的专有项目源、跨地区和跨行业的平行开发能力，能更有效地保留人才，并支持机构级风控、合规、报告和组合运营，这些对LP越来越重要。

多策略平台如何帮助GP赢得市场份额？

前20大GP的平均活跃产品从2005年的3个增加到2025年的19个。多策略平台允许GP在风险-回报谱系上配置资本，从优先级到结构化股权，满足不同市场阶段的资金需求。对LP而言，更广的产品系列支持定制化和规模化解决方案，通过统一的运营和报告平台加深关系并提高钱包份额。

承保能力为何在当前的私人市场中重新受到重视？

随着部分市场信贷条件收紧以及未来两三年大量再融资到期，LP和贷款人更关注入场纪律、下行保护和现金流韧性测试。报告预计，结构化与混合型股权解决方案将兴起，这类产品要求更强的主动组合管理、周转能力和业绩改善经验，而不仅仅是交易速度。

报告中的代表性数据

45%

私人市场并购交易年复合增长率

2023-2025，私人市场并购交易额从2023年的130亿美元增长至2025年的272亿美元，年复合增长率超过45%，表明整合加速。

54%

大型GP募资占比变化

2020-2025，资产规模超过100亿美元的GP在全球募资中的占比从2000-2005年的42%升至2020-2025年的54%，小型GP募资份额相应下降。

19 个

前20大GP平均活跃产品数

2025，2005年前20大GP平均只有3个活跃产品（新基金募集≥1亿美元且近五年内推出），到2025年增长至19个，增长超过6倍。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的市场数据图表：包括各子策略（私募股权、私募信贷、基础设施、房地产、自然资本）的GP数量、资产规模分布图，以及并购交易额趋势图，帮助读者直观理解市场格局。
  • 五大价值创造驱动因素的详细分析：逐一解释收入增长、利润率扩张、估值倍数提升、GP阿尔法（附带权益与绩效费）和LP阿尔法（组合改善）如何影响最终退出价值，并附有示例与逻辑框架。
  • 并购执行的系统方法论：涵盖战略定义、目标筛选、深度尽职调查（商业、投资引擎、人才与文化）、运营模型压力测试及整合规划，提供可操作步骤。
  • 典型交易案例参考：文中提及BlackRock/Global Infrastructure Partners、Schroders/Adveq、General Atlantic/Actis、Brookfield/Oaktree、Nuveen/Arcmont等案例，分析其价值创造逻辑。
  • GP stakes投资者的视角：解释如Blue Owl、Petershill、Wafra等投资者为何关注GP阿尔法，以及如何通过并购实现持续盈利。
  • 资产所有者主导的交易分析：以保险机构和养老金为例（如Generali/Conning、Nest/IFM），阐述LP阿尔法作为战略理由的价值衡量方法。
  • 管理层指南与叙事构建：包括对内、对外两套叙事框架，以及如何将交易结构与长期计划对齐。
  • 行业长期趋势预测：报告对未来两年结构化与混合型股权解决方案的持续增长、信贷条件变化及再融资期限挑战的展望。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

相关报告