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报告概述

本报告由华泰研究发布，以"科技成长×红利压舱"为核心主题，系统分析2026年下半年家电板块的投资策略。报告研究对象涵盖传统家电（白电、黑电、厨电）及科技消费新品类（AI眼镜、Mini LED电视、家用机器人、消费级3D打印），覆盖内销与外销两大市场。报告采用"红利底仓+科技弹性+外销修复"的哑铃型配置框架，并深入探讨低利率环境下白电龙头的类固收属性、新兴品类放量验证逻辑，以及关税缓和背景下的出口链机会。读者可通过本报告快速把握板块结构性分化趋势，识别业绩兑现能力较强的细分方向。

报告的核心结论

2026H2家电板块应采用哑铃型配置框架

报告认为传统单一顺周期框架难以解释板块分化，建议以白电龙头作为红利底仓提供稳定性，以Mini LED电视、AI眼镜、清洁机器人等科技品类作为弹性方向，以出口修复品种作为低基数下的业绩增量，三者结合应对复杂宏观环境。

白电龙头股息率超越无风险利率，类固收属性凸显

美的、格力、海尔等白电龙头分红比例持续提升，当前股息率已超过同期主要无风险利率，且PE ttm普遍不足10倍。在低利率和IFRS9准则下，这类资产对险资等长期资金具备较强配置吸引力，是组合的压舱底仓。

科技家电投资逻辑从估值扩张转向销量验证

2026年Mini LED电视渗透率有望首超10%，AI眼镜出货量同比增长超3倍，清洁机器人全球竞争从价格战转向产品力。报告指出，具备出货数据持续验证能力的品类与标的可享有估值溢价，当前应优先布局已有明确收入映射的电视升级和清洁机器人龙头。

出口链H2修复弹性或强于内销

2025年出口受关税和去库存压制形成低基数，H2迎来低基数、关税缓和、海外补库及体育赛事（世界杯）的多重催化。电视和冰洗出口订单有望率先恢复，黑电弹性高于白电，全球化布局完善的头部企业受益更为确定。

报告回答的关键问题

2026年下半年家电板块如何配置？

报告建议采用"红利底仓+科技弹性+出口修复"的哑铃型配置框架。红利底仓选择美的集团、格力电器、公牛集团等白电龙头，科技弹性关注TCL电子、海信视像、石头科技等受益于Mini LED和清洁机器人放量的标的，出口修复关注安克创新、莱克电气等海外收入占比高、全球化布局完善的公司。

AI眼镜行业目前处于什么阶段？

AI眼镜正处于从概念展示进入放量早期的阶段。2025年全球出货约870万台，Meta份额85.2%，中国出货近100万台。2026年首次被纳入以旧换新补贴。但当前产品形态尚未收敛，直接整机标的较少，投资机会更多体现为供应链映射，需重点观察新品价格、渠道动销和用户留存。

传统白电龙头的投资价值在哪里？

在低利率环境下，白电龙头的类固收属性凸显。美的、格力、海尔等公司分红稳定，股息率已超越无风险利率，PE处于历史低位。同时它们具备盈利稳定性、全球化对冲能力和现金流优势，即使内销承压，估值安全垫也较充足，适合作为防御性底仓。

报告中的代表性数据

12.8%

全球Mini LED电视出货量渗透率

2026年预计，据TrendForce数据，2024年渗透率3.3%，2025年提升至6.8%，预计2026年渗透率首次超过10%，达到12.8%，反映Mini LED从高端向主流化扩散。

2412万台

全球扫地机器人出货量

2025年，IDC数据显示2025年全球扫地机器人出货量同比增长17.1%，其中石头科技份额17.7%位居全球第一，科沃斯14.3%位居第二，行业进入产品力竞争阶段。

870万台

全球AI智能眼镜出货量

2025年，Omdia数据显示2025年全球AI智能眼镜出货量同比增长约322%，Meta份额85.2%，中国市场份额10.9%，行业从概念展示进入放量早期。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 板块复盘：2026年1-5月家电板块涨跌幅、资金流向及结构分化分析，包含细分板块涨跌幅图表和个股涨幅前列。
  • 传统家电内销深度分析：分品类（空调、冰箱、洗衣机、电视、厨电、清洁电器）的零售数据、均价变化及618期间高频数据，以及国补政策影响评估。
  • 外销区域与品类拆解：分北美洲、欧洲、亚洲、拉美、非洲等区域的出口金额同比变化，包含空调、冰箱、电视等品类出口表现及中东冲突影响。
  • 科技消费品类发展阶段对比表：对智能电视/Mini LED、清洁机器人、消费级3D打印、AI眼镜、陪伴/具身机器人进行当前阶段、基本面验证度、财务映射等维度比较。
  • Mini LED电视产业链投资映射：从整机品牌、制造与ODM到上游零部件（背光芯片、背光模组、驱动IC等）三层机会的具体公司分析。
  • 消费级3D打印市场数据：全球市场规模及预测、中国品牌优势分析，以及Bambu Lab MakerWorld平台月活、模型数量、用户时长等生态数据。
  • AI眼镜竞争格局与产品路线：包含海外龙头（Meta、Google）、国内互联网/终端厂商（阿里、小米、华为）、AR专业厂商（Rokid、XREAL）的对比表格。
  • 家用机器人三阶段分析：清洁机器人全球出货量及龙头份额数据、陪伴机器人应用场景与商业模式拆分表、具身家务机器人（卧安H1、1X NEO等）产品对比表。
  • 重点公司推荐一览表：石头科技、科沃斯、萤石网络、安克创新、TCL电子等13只股票的最新收盘价、目标价、EPS及PE预测，以及各公司最新观点摘要。
  • 风险提示：国补政策不及预期、关税及海外贸易环境再度承压、原材料价格或汇率大幅波动、科技消费新品渗透率不及预期、行业竞争加剧及价格战风险。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

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