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报告概述

本报告是国际货币基金组织（IMF）为菲律宾中央银行（BSP）提供的技术援助成果。报告聚焦批发央行数字货币（wCBDC），旨在通过利益相关方参与和路线图制定，帮助BSP评估wCBDC能否解决菲律宾批发支付领域的痛点。研究覆盖批发支付系统效率、资本市场发展、跨境支付等挑战，采用人性化设计方法组织研讨会，并运用5P方法论（准备、概念验证、原型、试点、生产）构建初步路线图。报告为BSP后续wCBDC探索提供行动框架，有助于理解wCBDC在代币化资产结算和跨境支付中的潜在应用。

报告的核心结论

wCBDC有望提升批发支付系统效率与韧性

利益相关方指出当前菲律宾批发支付系统存在结算时间有限、互联互通不足等问题。wCBDC作为央行数字货币，可提供24/7实时结算能力，降低对单一技术和供应商的依赖，增强系统业务连续性。

代币化政府债券结算是优先探索的wCBDC用例

参与方认为将wCBDC用于代币化政府债券的现金结算，可实现同时交收（DvP），降低信用和流动性风险。该用例还能通过可编程性和碎片化交易，提升零售投资者参与度与二级市场流动性，需与国库局等机构密切协作。

跨境支付是wCBDC最具变革潜力的应用方向

当前菲律宾跨境支付存在成本高、速度慢、透明度低等痛点。wCBDC可在共享平台上实现同时外汇交割（PvP），减少中介环节。但需要与贸易伙伴国央行协作，并评估宏观金融与法律影响，实施复杂度较高。

wCBDC路线图需采用分阶段、多部门协作的方法

报告建议BSP按照5P方法论分阶段推进，首先明确政策目标、评估可行性与成本效益，再逐步进行概念验证、原型开发和试点。同时需组建跨部门团队，持续与利益相关方沟通，并建立关键绩效指标和决策节点。

报告回答的关键问题

什么是批发央行数字货币（wCBDC）？

批发央行数字货币是中央银行发行的仅供金融机构使用的数字货币形式，用于批发支付和证券结算，与面向公众的零售CBDC不同。它通常基于分布式账本技术，旨在提高大额支付效率、降低结算风险，并支持代币化资产交易。

菲律宾为什么需要探索wCBDC？

菲律宾批发支付系统面临结算时间有限（仅工作日白天运行）、跨境支付效率低、资本市场深度不足等挑战。wCBDC有望提供24/7实时结算、降低对商业中介的依赖，并支持代币化政府债券等创新，从而提升金融市场整体效能。

wCBDC如何改善跨境支付？

wCBDC可通过多国共享平台实现即时外汇交割（PvP），减少代理行环节和结算延迟。例如，Project mBridge已展示了该可行性。菲律宾BSP作为观察成员参与相关项目，未来如推出wCBDC，有望降低汇款成本、提高透明度，并促进与主要贸易伙伴的支付互联。

wCBDC与代币化政府债券如何结合？

wCBDC可作为代币化政府债券的现金结算手段，在分布式账本上实现同步交收（DvP），消除本金风险。智能合约可自动化债券生命周期管理（如付息、到期兑付）。碎片化功能使小额投资成为可能，有助于扩大投资者基础并增强二级市场流动性。

报告中的代表性数据

0.14-0.50美元/笔

菲律宾零售支付系统转账费用（InstaPay）

资料未明确，根据报告引用的Payments and Commerce Market Intelligence数据，菲律宾InstaPay转账费用高于印尼、马来西亚、新加坡等区域国家，对消费者和企业的支付成本形成一定压力。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 初步路线图：详细列出基础工作流、代币化政府债券用例和跨境支付用例的具体行动项、时间线和责任团队。
  • 利益相关方研讨会记录：包括参与方对批发支付痛点的反馈、当前解决方案评估以及wCBDC用例的优先排序。
  • 菲律宾批发支付体系全景：介绍PhilPaSSplus、PCHC、PDS集团等关键基础设施的运作方式和近期改革。
  • 国际wCBDC项目经验：对比分析Project Helvetia（瑞士）、Project Jasper（加拿大）、Project mBridge等多国项目的技术设计和政策启示。
  • 5P方法论框架：解释从准备到生产的五阶段迭代流程，以及各阶段的评估标准和决策节点。
  • 菲律宾资本市场监管现状：讨论债券和股票市场的发展瓶颈，如二级市场流动性不足、IPO活跃度低等。
  • 代币化替代方案讨论：对比wCBDC与触发式解决方案、综合账户模式在代币化资产结算中的优劣。
  • 技术风险与建议：针对Project Agila原型测试中发现的数据保密性、高错误率等问题提出改进方向。

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