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报告概述

该报告总结了欧洲央行关于延长T2实时全额结算系统运营时间的公开市场咨询结果。T2是TARGET服务的一部分，目前工作日上午19:30至次日18:00运行。咨询旨在评估市场对进一步延长运营时间（包括周末和24/7模式）的需求与挑战。报告分析了125家实体（覆盖T2大部分交易量）的反馈，识别了主要驱动力（如即时支付流动性管理、跨境支付、未来服务如Pontes和数字欧元）、偏好分阶段推进以及相关成本与风险。基于此，欧洲央行制定了分短期、中期、长期的路线图，短期措施包括自动薪酬、流动性转移自动化和周末结算窗口，长期考虑更全面的24/7运营。

报告的核心结论

延长T2运营时间的主要驱动力是改善即时支付的流动性管理

报告指出，随着即时支付采用率增长以及未来服务如Pontes和数字欧元带来24/7流动性需求，市场参与者迫切需要更灵活的资金管理。当前T2在周末关闭48小时，限制了TIPS账户的资金调拨。延长CLM和RTGS运营时间可减少对高流动缓冲的需求，提升效率。

市场参与者普遍支持分阶段推进运营时间延长

多数受访者倾向于先延长中央流动性管理（CLM）的周末运营时间，再逐步扩展RTGS。短期重点在提升流动性管理，长期才考虑24/7模式。金融基础设施偏好同步延长，而小型信贷机构更保守，大型机构则支持全面延长。

短期措施聚焦三方面：自动薪酬、流动性自动转移和周末结算窗口

自2026年6月起，TARGET账户中超过最低准备金的超额储备将自动按存款便利利率计酬，减少手动转移需求。同月引入基于上下限的规则型自动流动性转移。未来两年内，T2将在大多数周末开放1-2小时用于流动性转移，使参与者可调整TIPS资金。

长期考虑CLM近24/7、RTGS近24/5及调整日终截止时间

欧洲央行计划于2026年底或2027年初启动第二轮咨询，探讨CLM仅留短期维护窗口、RTGS接近24/5运行（工作日更早开盘）、日终截止时间推迟最多2小时以及周末开放ECMS。这些措施需与T2S等系统协调，以提升跨境支付和欧元国际地位。

延长运营时间面临流动性风险、成本及操作复杂性挑战

市场参与者担心周末及假期期间传统融资来源（如货币市场）不可用，可能增加流动性风险。同时，IT系统升级、额外人员配备和网络安全风险也是重要障碍。自动化工具和中央银行的持续支持被视为缓解这些风险的关键。

报告回答的关键问题

为什么需要延长T2的运营时间？

主要驱动因素是即时支付增长带来的流动性管理挑战。目前T2在周末关闭48小时，使TIPS账户无法调资，银行需预充大量资金。此外，跨境支付、未来Pontes项目（基于DLT的批发结算）及数字欧元均要求更长的运营时间。延长后可促进欧元国际使用，并支持G20改进跨境支付路线图。

T2运营时间延长的短期措施有哪些？

三项核心措施：1）2026年6月起自动薪酬超额储备，无需转至存款便利；2）同月在TIPS引入基于上下限的自动流动性转移；3）两年内开通周末1-2小时T2结算窗口，用于TIPS资金调拨。这些措施旨在降低操作风险并提高流动性管理效率，而无需立即改变价值日期逻辑。

市场对延长T2运营时间的主要担忧是什么？

主要担忧包括：周末及假日期间流动性风险加剧（因货币市场不可用），IT系统升级和增加人员带来的成本，操作复杂性（如技术维护窗口压缩），以及网络安全和欺诈风险上升。此外，中小机构担心效益不足以覆盖成本，而大型机构更关注全面延长的可行性。

Pontes项目与T2运营时间延长有何关系？

Pontes是欧洲央行基于分布式账本技术的批发结算桥梁，将于2026年第三季度末推出。它依赖T2的CLM进行资金注入和提取。CLM关闭时，Pontes钱包无法调资，促使银行持有大量缓冲。因此T2运营时间延长对Pontes的流动性管理至关重要，同时Pontes的增长将强化对24/7运营的需求。

报告中的代表性数据

125

咨询回复数量

2025年，来自19个国家的125个实体提交了回复，包括91家信贷机构、18家行业协会、15家金融基础设施和1家财政部，覆盖T2交易量超68%和价值超66%（2025年9月）。

22.5小时

当前T2运行时间

2023年后，T2 CLM及RTGS目前在周一至周五运行22.5小时（19:30至次日18:00），但周末关闭48小时（周六02:30至周一02:30），且无流动性转移可能性。

2026年6月（前两项）及未来两年内（周末窗口）

短期措施实施时间

2026-2028年，自动薪酬和自动流动性转移将于2026年6月实施；周末T2结算窗口将在两年内推出，具体时间待2026年进一步评估。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整报告包含咨询背景与目标：详细介绍T2系统组成、当前运营时间（CLM 22.5小时，RTGS 15.5小时）及国际RTGS系统（如Fedwire、CHAPS）延长趋势，对比不同国家运营时间差异。
  • 咨询方法说明：报告解释了如何将23个开放性问题分类为五大主题（驱动力、延长形式与优先级、业务日与价值日期、TARGET服务依赖、成本与风险），并采用大语言模型辅助文本分析以确保全面性。
  • 详细分析受访者反馈：按实体类型（信贷机构、金融基础设施、行业协会）展示对延长驱动力、偏好时间表、价值日期变化等问题的量化数据（如图表2-6），并区分大型和小型银行的不同观点。
  • 短期措施实施细节：包括自动薪酬框架的法律基础与生效日期（2026年6月）、TIPS自动流动性转移功能（基于上下限的规则触发）的变更请求编号（TIPS-0028-URD）及技术可行性确认。
  • 周末结算窗口的具体规划：提议窗口时段（周六晚至周日早晨）、持续时长（1-2小时）、允许操作（TIPS资金调拨及使用日内信贷）及排除日期（如TARGET服务发布周末）。
  • 长期扩展选项评估：列举四项考虑（CLM近24/7、RTGS近24/5、日终截止推迟最多2小时、ECMS周末开放），并说明第二轮咨询计划（2026年底或2027年初）。
  • 成本与风险探讨：详细列出受访者认为的主要风险（流动性风险、操作风险、网络安全风险）及成本（IT升级、人员增加），并讨论通过自动化和中央银行支持缓解。
  • monetary policy实施影响：专门框文（Box 1）分析延长运营时间对货币政策的影响，包括周末余额代表性问题、双倍使用和双倍薪酬风险，以及短期措施在减少摩擦方面的作用。
  • Pontes项目关系：详细阐述Pontes与T2的相互依赖（Box 2），解释DLT结算如何依赖CLM资金桥接，以及延长运营时间对保持竞争力和效率的必要性。

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