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报告概述

本报告是高盛全球投资研究团队对全球抗肥胖药物（AOM）市场的模型更新。研究覆盖全球主要市场，重点分析口服药物（如诺和诺德的Wegovy pill和礼来的Foundayo）与注射药物（GLP-1和Amylin）的市场份额演变、美国国内外（OUS）销售趋势、定价变化以及渠道（商业、Medicare、DTC等）动态。报告基于IQVIA处方数据和高盛自有模型，为投资者提供2026-2035年市场规模和竞争格局的前瞻性判断。

报告的核心结论

口服抗肥胖药物将占据更大市场份额

口服新品牌处方（NBRx）份额已达40-50%（经捕获调整），预计到2030年口服药物将占全球AOM收入的40%（460亿美元），高于此前预测的35%。Wegovy pill和Foundayo是主要驱动力。

美国以外市场增长潜力被低估

礼来Mounjaro在OUS市场的销售持续超预期，促使高盛将2030年OUS肥胖药物销售预测从390亿美元上调至480亿美元。巴西、印度、中国等新兴市场在仿制药进入和本地化产品推动下加速增长。

诺和诺德和礼来将维持双头垄断格局

高盛预计到2030年，诺和诺德和礼来合计占据全球肥胖药物约82%的收入份额，其中礼来凭借Foundayo和Mounjaro领先，诺和诺德则通过Wegovy pill和注射剂巩固地位。其他厂商（含仿制药）份额有限。

Medicare渠道解锁将带来显著增量收入

2026年7月起Medicare通过BRIDGE计划开始覆盖肥胖药物，高盛预计2026年Medicare渠道贡献约26亿美元销售额，其中大部分流向注射GLP-1药物。长期看，该渠道可覆盖约1700万患者。

DTC渠道定价压力增大，口服混合推高销量

高盛将美国DTC渠道均价预测下调20%至287美元（2030年），原因是更低价的口服药物占比升高且整体竞争加剧。尽管如此，DTC渠道患者数预计从2026年190万增至2030年410万。

报告回答的关键问题

口服减肥药市场有多大？

高盛预测2030年全球口服抗肥胖药物市场规模为460亿美元，占全球AOM市场1140亿美元的40%。口服药因便捷性受患者青睐，Wegovy pill和Foundayo是核心品种，且新品牌处方份额已达50%左右。

肥胖药物市场哪些公司最受益？

诺和诺德（Wegovy pill、注射剂）和礼来（Foundayo、Mounjaro）预计占据2030年全球肥胖药物收入的82%。礼来在OUS市场优势显著，诺和诺德则在美国口服市场领先。其他竞争者如安进（Amylin）和仿制药份额较小。

美国Medicare对肥胖药物有什么影响？

2026年7月Medicare通过BRIDGE计划启动肥胖药物覆盖，高盛预计2026年带来26亿美元收入，主要流向注射GLP-1药物。长期看，该政策可能使约1700万患者获得治疗，显著扩大市场。

为什么说美国以外的肥胖药物市场被低估？

礼来Mounjaro在海外市场销售连续超预期，高盛因此将2030年OUS肥胖药物销售预测上调至480亿美元。巴西、印度等新兴市场因仿制药进入和收入增长，渗透率有望快速提升。

未来口服药会取代注射剂吗？

不会完全取代。尽管口服药份额将显著增长至40%，但高BMI患者仍需更高疗效的注射剂（如Amylin类药物），且口服药价格较低限制了50:50的份额。预计2030年注射剂仍占60%收入。

报告中的代表性数据

1140亿美元

全球抗肥胖药物市场规模预测（2030年）

2030年，高盛在2026年6月模型更新中上调此值，较此前预测1010亿美元增长13%。增长主要由口服药份额提升和OUS市场扩张驱动。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 全球抗肥胖药物市场2026-2035年按治疗类别（GLP-1、Amylin、口服）和地区（美国/除美国以外）的完整销售额预测表格。
  • 美国市场分渠道（商业、Medicare、Medicaid、DTC）的销售额、患者数（12个月等效）及每月均价预测，覆盖2026-2035年。
  • 口服药物内部份额详细拆分，包含诺和诺德Wegovy pill、礼来Foundayo及其他口服药的销售预测。
  • 美国以外市场深度分析，包括巴西、印度、中国的GLP-1市场趋势、价格弹性及仿制药影响。
  • 主要厂商（诺和诺德、礼来）的竞争格局、销售预测及份额变化分析。
  • 定价假设更新：DTC渠道降价20%至287美元（2030年）及其他渠道定价路径。
  • Medicare渠道解锁（BRIDGE计划）的收入敏感性分析及患者渗透率情景。
  • 肥胖药物处方趋势图表：总处方量、口服及注射份额、新品牌处方（NBRx）领先指标。
  • 高盛模型方法论、关键假设变化对比（新旧预测差异）及风险提示。
  • 附录包含监管披露、评级分布、利益冲突声明等合规信息。

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