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报告概述

本报告以全球AIDC建设加速及电网进入super cycle为背景，系统梳理了海外电力设备龙头的近期财务表现与业务动态。研究对象包括GEV、西门子能源、日立能源、施耐德、维谛、伊顿、台达、光宝等全球领先企业。报告覆盖燃机、输变电设备、AIDC配电设备及AI电源四大核心环节，通过分析各公司营收、利润、订单、在手订单及产能扩张等关键指标，揭示行业高景气度及结构性机会。报告还对比了国内外厂商估值，并给出投资建议，为投资者理解全球电力设备产业链趋势提供参考。

报告的核心结论

全球电网投资与AIDC建设驱动电力设备龙头量利双增

报告显示，24年以来全球电网改造需求增加及AIDC大幅提升用电需求，推动GEV、西门子、日立等燃机及输变电龙头营收与利润高速增长。盈利能力同步大幅改善，如GEV发电业务FY26Q1调整后EBITDA利润率达16.3%，同比+4.8pct。

北美AIDC配用电设备需求爆发，带动施耐德、维谛等业绩高增

北美AIDC装机规模加速提升，配用电设备需求明显上升。施耐德能源管理业务北美收入占比从FY22Q1的31%提升至FY26Q1的41%；维谛FY26Q1美洲收入有机增长44%，调整后营业利润率达27%。

AIDC电源环节弹性最大，台达、光宝充分受益

AIDC电源由于基数较小且NVL 72系列机柜加速放量，需求快速增长，且持续向高功率迭代。台达FY26Q1电源业务收入同比+43%，经营性利润同比+85%；光宝云端及物联网业务收入同比+47%。

电力设备巨头产能释放缓慢，国产出海迎来机遇

海外巨头投产主要集中在发达国家，因熟练工人不足，产能释放节奏缓慢。AI算力中心对变压器交期要求高，部分采取加价抢单或分包给中国公司，为国产高压电力设备出海创造了条件。报告重点推荐思源电气、金盘科技、伊戈尔等变压器出海标的。

报告回答的关键问题

全球电网投资为何进入超级周期？

报告指出，全球电网改造需求增加叠加AIDC大幅提升用电需求，推动电网投资建设持续上升。海外电力设备巨头如GEV、西门子、日立等订单与业绩均高速增长，在手订单排期已至五年后，反映出行业高景气度的持续性。

AIDC建设对电力设备需求有何影响？

AIDC建设显著拉动电力设备需求，尤其是在北美地区。配用电设备（如施耐德、维谛）在美业绩爆发，燃机（GEV、西门子）订单增长迅猛，AI电源（台达、光宝）量利双增。各环节订单收入比持续高位，产能供不应求。

哪些电力设备环节弹性最大？

报告认为AI电源弹性最大，由于基数较小且AI服务器快速放量，价值量和利润率有望双增。其次为燃机，作为最景气和稀缺环节，龙头在手订单已排至五年后。输变电设备同样受益于电网升级和AIDC用电需求，订单充足。

国内电力设备企业有哪些海外机遇？

报告指出，海外巨头产能释放缓慢，AI算力中心对变压器交期要求高，部分加价抢单或分包给中国公司。国内厂商具备高压和特高压运行经验，产品性能和运行经验领先，客户渠道有望随着海外电力设备紧缺进一步打开。重点推荐变压器出海标的如思源电气、金盘科技等。

报告中的代表性数据

100亿美元

GEV发电业务营收

FY26Q1，GEV发电业务（含燃机）FY26Q1营收同比+60%，在手订单达997亿美元，反映燃机高景气。

20.8%

维谛调整后营业利润率

FY26Q1，维谛FY26Q1调整后营业利润率同比+4.3pct，超指引，主要受AI液冷、UPS等需求带动。

133%

台达净利润同比增速

FY26Q1，台达FY26Q1净利润创历史新高，主要系高利润AI服务器电源和液冷产品加速放量，AI电源收入占比约30%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 全球燃机、输变电、配电、电源各环节龙头的详细财务数据与趋势图表：报告包含GEV、西门子、日立、LS、现代电气、晓星重工、施耐德、维谛、伊顿、台达、光宝等十余家企业的季度营收、利润、订单、在手订单等核心指标的历史走势图。
  • 燃机业务深度分析：包含GEV重型燃机与航改燃机的产品结构、新签订单按产品分类、订单出货比变化，以及西门子燃机订单规模与利润修复的详细图表。
  • 输变电设备订单与产能分析：涵盖GEV、西门子、日立、LS、现代电气、晓星重工等公司在手订单/收入比、新增订单结构、产能扩张规划（如LS高压变年产值提升至8000亿韩元）。
  • AIDC配电设备专题：施耐德能源管理业务分地区收入与有机增长、维谛分地区营收与利润率、伊顿北美电气部门订单趋势等。
  • AI电源环节专题：台达与光宝的电源业务收入、经营性利润、分地区收入结构、盈利能力变化等详细数据。
  • 海外电力设备巨头估值对比表：截至2026年5月27日，GEV、西门子能源、现代电气、LS等公司的Wind一致预期市盈率及与国内厂商的对比。
  • 投资建议与风险提示：报告给出具体A股投资标的推荐（如四方股份、阳光电源、金盘科技、麦格米特等），并列出五大风险因素（全球电网投资不及预期、AIDC建设不及预期等）。
  • 研究模型与评价维度：报告采用财务分析框架，通过营收、利润、订单、订单收入比、盈利能力等指标综合评估各公司在高景气周期中的表现。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

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