报告概述
本报告为国金证券发布的有色金属行业周报，覆盖大宗及贵金属（铜、铝、金）、小金属及稀土（稀土、钨、钼、锑、锡、镁、钒、锆）、能源金属（锂、钴、镍）三大板块。报告以行情综述开篇，判断各品种景气度，随后分品种展开基本面更新，包括价格走势、供需变化、库存水平、开工率等核心指标，并辅以图表展示。报告旨在帮助投资者快速掌握一周内有色金属市场动态及核心变化，为投资决策提供及时参考。
报告的核心结论
铜维持高景气，基本面强势支撑价格
报告显示铜进口铜精矿加工费降至-60.39美元/吨，国内库存同比下降，但电力及新能源订单支撑企业排产，铜价维持高位。非商业多单持仓低于平均线，基本面强势挺价，预计铜价短期仍有支撑。
稀土价格中枢上移，供改与海外补库共振
稀土氧化镨钕价格虽周环比下跌5.58%，但年初至今价格中枢持续抬高。报告认为供给侧改革文件是主因，叠加12月稀土永磁出口量创历史同期新高，海外补库需求旺盛，行业估值与业绩有望双升。
钨供需基本面迎来强共振，价格加速上行
钨精矿价格本周环比上涨15.80%，赣州市开展打击矿产资源违法犯罪行动，海外战略备库需求提升，军用与民用需求共振。报告指出出口管制及美国军费增加预期将进一步支撑钨价。
锂市场短期弱势震荡，上游惜售与下游谨慎僵持
碳酸锂周均价下跌1.2%至15.78万元/吨，上游锂盐厂惜售挺价，下游采购意愿疲软，仅逢低少量补库。期货市场波动剧烈，市场成交清淡，预计短期内碳酸锂价格以震荡为主。
铝高景气持续，海外供应扰动被低估
铝价周内上涨，国内铝下游开工率回升至61.9%，节后修复态势良好。报告指出伊朗局势升级可能加剧海外供应风险，铝在有色中表现强势，海外供应扰动或被市场低估。
报告回答的关键问题
铜价为何维持高位？
报告指出铜基本面强势，供应端进口铜精矿加工费持续下探至-60.39美元/吨，显示原料紧张；需求端电力、新能源领域订单支撑企业排产，虽然下游恢复弱于去年同期，但整体开工率稳步回升。非商业多单持仓低于平均线，表明市场看多情绪仍存，共同支撑铜价高位运行。
稀土价格未来走势如何？
报告认为稀土价格中枢有望继续上移。虽然本周氧化镨钕价格回调5.58%，但年初至今价格抬升明显，主因行业供改推进。此外，12月稀土永磁出口量创历史同期新高，海外补库需求旺盛，稀土板块将演化估值业绩双升，资源端及磁材企业受益。
钨价为何加速上涨？
报告显示钨精矿价格周环比上涨15.80%，主要驱动因素包括：赣州市打击矿产资源违法专项行动、海外加大战略备库、出口管制（如对日本）以及美国军费预算提升预期。钨供需基本面迎来强共振，民用与军工需求共同拉动价格上行。
碳酸锂价格还会跌吗？
报告预计碳酸锂短期弱势震荡。上游锂盐厂惜售挺价对价格形成支撑，但下游采购意愿持续疲软，缺乏需求拉动。期货市场情绪降温，持仓减少，价格上行缺乏动能。向下受成本及惜售支撑，因此短期内价格以震荡为主，方向尚不明确。
铝行业景气度能否持续？
报告认为铝行业高景气维持。国内铝下游加工龙头企业开工率回升至61.9%，全线环比改善，步入正常生产节奏。海外方面，伊朗局势升级可能影响铝供应，海外供应扰动或被低估。铝在有色中表现强势，成本端预焙阳极等原料高位也提供支撑。
报告中的代表性数据
进口铜精矿加工费（周度）
本周，SMM数据，反映铜精矿供应紧张程度，负值表示冶炼厂需支付额外费用获取原料。
钨精矿价格周环比变动
本周，钨精矿（≥65%）价格至105.12万元/吨，供改与海外需求共振推动大幅上涨。
碳酸锂周均价变动
本周，SMM电池级碳酸锂均价降至15.78万元/吨，市场弱势震荡。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 大宗及贵金属（铜、铝、金）行情综述与基本面更新：详细分析价格走势、库存变化、开工率及下游消费情况，并附有历史图表。
- 小金属及稀土（稀土、钨、钼、锑、锡、镁、钒、锆）行情综述与基本面更新：涵盖各品种价格、库存、供需变化及行业景气度判断。
- 能源金属（锂、钴、镍）行情综述与基本面更新：包括碳酸锂、钴盐、镍价走势，以及产量、库存、利润测算等数据。
- 各品种供需平衡表及预测：如铜TC、铝利润、碳酸锂开工率、钴中间品系数等关键指标图表。
- 重点公司推荐与投资逻辑：如北方稀土、中钨高新、锡业股份等标的，附有估值分析。
- 风险提示：包括供给超预期、新能源产业不及预期、宏观经济波动等风险因素。
- 行业投资评级说明：对行业未来3-6个月表现的评级标准（买入、增持、中性、减持）。
- 免责声明与法律信息：国金证券的版权声明、研究使用限制及联系方式。
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