报告概述
本报告以国内公募基金行业为背景，选取主动权益类基金作为核心研究样本，系统探究此类机构投资者在权益类资产上的持仓结构特征与配置变化。研究范围覆盖2011年至2025年上半年权益类公募基金的募集情况、规模变动及业绩表现，并基于基金2025年半年报全部持仓数据，通过量化方法构建主动权益基金的整体业绩比较基准，分析其相对于基准的偏离情况。报告旨在为监管层制定行业规范政策、引导长期价值投资提供实证依据，同时也为普通投资者选择主动权益基金、理解基金投资运作逻辑提供参考。
报告的核心结论
被动型公募基金规模已超越主动型基金
截至2025年上半年，被动指数型基金占权益类基金规模比例增至50.5%，叠加增强指数型基金后整体被动型占比达53.5%。2021年至2024年，主动权益基金有3年明显跑输主流宽基指数，业绩相对较弱是其规模下滑的主因。
主动权益基金行业配置相对基准更为激进
主动权益基金在中信一级行业配置权重的截面标准差为2.8%，高于业绩比较基准的2.2%；其排名前10行业累计配置权重达52.2%，而基准为47.4%，显示基金在行业选择上集中度更高、分歧更大。
主动权益基金超配电子行业，低配银行和非银金融
电子行业超配权重达4.9%，超配金额1627亿元；银行和非银行金融分别低配3.8%和4.0%，低配金额合计超2500亿元。实际持仓中机械替代了基准中的食品饮料成为超配行业之一。
沪深300是主动权益基金最常用的业绩比较基准
无论数量还是规模，以沪深300为基准的主动权益基金占比均约50%，其次为中证800指数占比17%-19%。业绩比较基准的构成以宽基指数为主，行业主题型基准对应细分赛道。
报告回答的关键问题
主动权益基金和被动权益基金规模对比如何？
长期来看，主动权益基金总募集金额远高于被动基金，但自2024年起被动基金年度募集金额已超越主动。截至2025年上半年，被动指数型基金规模占比50.5%，加上增强指数型后被动整体占比53.5%，已超过主动权益基金。
主动权益基金相对于业绩比较基准超配了哪些行业？
主动权益基金超配最多的行业是电子，超配权重4.9%，超配金额1627亿元；其次是机械超配2.8%、基础化工超配1.8%。低配最多的行业是非银行金融（低配4.0%）和银行（低配3.8%）。
哪些个股被主动权益基金超配最多？
超配金额最大的个股包括胜宏科技（106亿元）、立讯精密（105亿元）、海大集团（103亿元）、新易盛（100亿元）。超配金额占自由流通市值比例最高的个股有泽璟制药-U（49.7%）、诺诚健华-U（49.5%）、华曙高科（49.0%）等。
业绩比较基准在基金研究中有何作用？
业绩比较基准是公募基金组合运作的锚，构造主动权益基金整体基准可以量化基金在行业、个股层面的偏离程度。报告指出，未来基于定期持仓数据的基准偏离分析将成为基金研究和组合构建的核心工具。
报告中的代表性数据
被动指数型基金规模占比
2025年6月底，较2024年底增加4.3个百分点；叠加增强指数型后被动整体占比53.5%。
主动权益基金超配金额最大行业
2025年半年报，对应超配权重4.9%；低配金额最大行业为非银行金融（-1321亿元）和银行（-1265亿元）。
以沪深300为基准的主动权益基金占比
2025年6月底，无论数量或规模均接近50%；其次为中证800指数占比17%-19%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整权益类公募基金2011年至2025年上半年的募集数据，包括主动与被动基金各年度募集金额及比例变化图表。
- 各类型权益类基金（被动指数型、增强指数型、偏股混合型、灵活配置型等）的规模占比及变动图表，对比2024年底与2025年6月底的情况。
- 主动权益基金与主流宽基指数（上证50、沪深300、中证500、中证1000等）的年度收益对比表及平均排名走势图。
- 主动权益基金池的构建规则及清洗细节，以及以各指数为基准的基金数量和规模占比分布图。
- 主动权益基金与业绩比较基准在中信一级行业的配置权重差异图，以及超低配金额占自由流通市值比例的柱状图。
- 30个中信一级行业内主动权益基金的个股超低配详情表，包括超配/低配金额及占自由流通市值比例排名前60的个股。
- 各中信一级行业（如石油石化、煤炭、有色金属、电子、医药等）内个股的超低配详细表格，涵盖超配金额、低配金额及比例。
- 报告结论、未来展望（业绩比较基准作为组合运作锚的地位加强，基准偏离分析成为核心工具）以及风险提示。
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