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报告概述

本报告聚焦锂电池全产业链，研究对象包括动力电池、储能电池及上游材料环节（正极、负极、隔膜、电解液、六氟磷酸锂、碳酸锂等），覆盖全球及中国市场。报告重点分析2020-2022年与当前周期的异同，从需求端（新能源车渗透率、储能政策）和供给端（产能出清、集中度提升）出发，采用产能利用率、资本支出、利润分配等框架判断供需反转趋势，并给出投资建议。报告有助于投资者理解锂电行业景气拐点，把握材料环节量价齐升机遇。

报告的核心结论

锂电池行业供需格局已从过剩转向紧平衡，龙头份额提升。

报告指出，2024年起中上游扩产显著放缓，产能利用率大幅提升，2025年隔膜、锂电池、六氟磷酸锂等环节CR4均超60%，龙头企业市占率持续集中，行业从"以价换量"进入"量价齐升"阶段。

储能电池成为锂电池需求第二增长曲线，增速远超动力电池。

报告显示，2025年全球储能电池出货640GWh，同比增长82.9%，预计2026-2028年全球储能电池出货量分别为900、1146、1421GWh，国内容量电价/容量补贴政策延续及AIDC储能起量支撑高增长。

材料环节利润修复空间大，隔膜、六氟磷酸锂等价格已率先回升。

报告分析，2024年隔膜、锂资源、铜箔等环节利润承压，随着产能出清和需求超预期，2026Q1隔膜价格环比上涨，六氟磷酸锂2026年2月单价回升至12.5万元/吨，头部企业满产，材料环节有望业绩反转。

报告回答的关键问题

锂电池行业供需关系是否已经反转？

报告认为供需反转已确立。主要依据：2025年产业链整体稼动率提升，隔膜、六氟磷酸锂等环节开工率超80%；扩产节奏显著放缓，资本支出/折旧摊销下降；份额向头部集中，CR4提升。供给端产能出清，需求端动力电池稳健增长、储能爆发，供需结构持续改善。

储能电池需求能否持续高增长？

报告预计高增长可持续。2025年全球储能电池出货同比增长82.9%，国内容量电价/容量补贴政策延续至2026年后，独立储能商业模式成熟，叠加AIDC储能、充电桩等新场景起量。预计2026-2028年全球储能电池出货量年增速维持在24%-38%。

哪些材料环节有望率先受益量价齐升？

报告重点推荐隔膜和六氟磷酸锂。隔膜环节产能利用率高（2025年湿法超80%），价格已反弹，行业格局优化（TOP4市占率72.5%）；六氟磷酸锂头部满产，2026年2月单价12.5万元/吨，CR11超90%，天赐材料、多氟多等龙头盈利弹性大。

报告中的代表性数据

2.8 TWh

全球锂电池出货量预测

2026E，报告预计2026年全球锂电池出货量2.8TWh，同比增长25%，其中动力电池1.8TWh、储能电池0.9TWh。

12.5 万元/吨

六氟磷酸锂价格

2026年2月，据SMM数据，2026年2月六氟磷酸锂单价为12.5万元/吨，头部企业基本满产，开工率接近80%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 历史周期复盘：详细对比2020-2022年与当前周期在需求驱动（政策刺激 vs 储能爆发）、供给状态（供需错配 vs 产能出清）、股价弹性等方面的异同。
  • 需求分析：分动力电池（乘用车、商用车渗透率及带电量）、储能电池（电网侧、用户侧）进行细致测算，并提供2023-2030年全球及中国锂电池出货量详细表格。
  • 供需结构：通过产能利用率、开工率、行业集中度（CR4）等指标评估各环节供需反转程度，并分析资本支出/折旧摊销趋势及新建项目投资周期。
  • 产业链利润分配：展示毛利润分配趋势图，分析电池、资源、材料环节的利润变化，并比较各环节2024年ROE和利润率。
  • 推荐环节深度分析：针对电池、隔膜、碳酸锂、六氟磷酸锂四个环节，逐一阐述产能、价格、竞争格局、供需前景及核心逻辑。
  • 重点公司财务指标：覆盖宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、恩捷股份、星源材质、天赐材料等标的，包含营收CAGR、归母净利润CAGR、ROE及杜邦分解等详细分析。
  • 建议关注标的列表：提供电池、隔膜、碳酸锂、六氟磷酸锂环节15只个股2025A-2028E的归母净利润预测及PE估值。
  • 风险提示：包括宏观经济波动、新技术迭代、原材料价格波动、行业竞争加剧等四大风险。

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