报告概述
本报告作为财富管理系列的开篇，从政策端、供给端和需求端三个层面，系统阐述证券公司当前重视并发展基金投顾业务的必要性。同时，从客户基础、资产配置能力和展业模式适配性三个维度，深入分析证券公司相比其他类型机构的独特优势。报告旨在为证券公司基金投顾业务的成熟与壮大提供参考，并开启对欧美日德等成熟市场经验的后续探讨。
报告的核心结论
基金投顾业务试点转常规在即，业务空间即将打开。
监管层已明确基金投顾试点基本具备转常规条件，相关政策如指数基金及科创板ETF纳入投顾配置范围、个人养老金推广等都将显著拓宽业务场景。预计更多持牌机构将参与，服务居民财富管理需求。
传统代理业务面临困境，倒逼券商加速财富管理转型。
经纪佣金费率持续下滑（2025H1仅0.018%），公募费改和产品结构切换进一步压缩代销收入。券商传统“看天吃饭”模式难以为继，亟需转向以客户账户为核心的基金投顾模式，实现从“卖产品”到“管账户”的转变。
低利率与老龄化驱动居民财富管理需求上升，为基金投顾创造新机遇。
存款利率降至历史低位（1年期0.95%），2026年到期存款约118万亿，叠加房产投资属性消退，资金亟需新载体。同时老龄化加深，养老规划前置，超过40%客户将养老列为首要投资目的，基金投顾可有效承接。
证券公司在客户基础、资配能力和展业模式上具备差异化优势。
券商可利用综合金融牌照多途径获客，在股票、债券、另类资产及衍生品方面研究覆盖广、操作能力强，适配传统线下、主理人、投顾+AI等多种模式，能兼顾个性化服务与标品化输出，有效触达和留存客户。
报告回答的关键问题
证券公司为什么现在要重视基金投顾？
政策端转常规在即、投资品种扩容；供给端传统经纪费率下滑、公募费改和AI发展倒逼转型；需求端低利率和老龄化催生财富管理新需求，居民投资理念向安全焦虑转变。三重因素共振，使基金投顾成为券商财富管理转型的关键抓手。
证券公司发展基金投顾业务有什么优势？
证券公司在客户基础上可利用综合金融牌照多渠道低成本获客；在资配能力上对股票、债券、REITs等覆盖广、研究深，且具备基金评价牌照和跨境理财通等创新工具；在展业模式上能灵活适配传统线下、主理人和投顾+AI模式，最大化投顾产能并有效覆盖长尾客户。
基金投顾如何帮助投资者避免追涨杀跌？
报告引用中欧财富数据，基金投顾用户在权益类策略净申赎强度与市场点位间呈更强负相关性，即更倾向于在低位加大权益配置、高位增配固收，实现逆势调仓。相比基金单品用户，投顾用户持有期限更长，盈利占比和收益率更高，尤其是三年期客均收益率高出1.33个百分点。
报告中的代表性数据
0.037%
公募交易佣金费率
2025年H1，2024年公募二阶段费改后加速下滑，被动股票类基金交易佣金不超过市场平均水平。
约30万亿
2026年到期的居民定期存款规模（2年以上）
2026年，材料引用招商证券银行组报告，2026年到期存款总规模118万亿，其中2年以上居民定存约30万亿，可能部分溢出至资管产品。
高出1.33个百分点
基金投顾用户三年期客均收益率优势
截至2025年9月末近三年，中欧财富白皮书数据显示，投顾策略持有人客均收益率好于单品客户1.33个百分点，盈利客户数占比高出近8个百分点。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整政策梳理与时间线：涵盖从2019年试点启动至2026年3月期间所有重要基金投顾相关政策文件及内容要点。
- 代理类业务困境的详细分析：通过七张图表展示券商泛财富管理收入结构、费率下滑趋势、股基成交额相关性等，并拆解代理买卖、期货经纪、两融等细分项。
- 公募高质量发展改革影响深度剖析：包括业绩基准约束、薪酬改革、长周期考核等政策细节，以及其如何推动财富管理从‘卖产品’向‘管账户’转型。
- 基金投顾与基金单品投资行为对比实证：基于中欧财富白皮书数据，展示持有周期、追涨杀跌倾向、投资者获得感等维度的统计差异。
- AI对财富管理行业冲击的案例分析：以美国Insurify和Altruist Corp.的AI工具为例，讨论人工智能如何重构券商成本结构和业务场景。
- 需求端深度数据支撑：低利率环境存款到期测算、房价指数、二手房挂牌量、投资者调研（体验满意度、养老需求）等详细图表。
- 证券公司优势的展开论证：综合金融牌照获客渠道图、资产配置优势（包括基金评价牌照）、展业模式适配性对比表等。
- 60家试点机构全景列表及券商分层数据：含各机构试点时间、类型、部分券商的基金投顾保有规模及增速（2022-2025H1）。
- 投资建议与风险提示：推荐标的逻辑和三大风险（市场下行、利率上行、政策收紧）具体说明。
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