报告概述
本报告基于截至2026年4月末已发布年报的21家中国上市发电公司数据，涵盖化石能源、新能源、水电、核电四类发电企业。报告回顾2025年业绩，从营业收入、资产增长、装机容量、上网电量、电价、成本、资产负债、资本市场八个维度展开分析，并展望发电行业交易趋势、税务政策变化、可持续披露新规及AI数智化与电力系统的深度融合。读者可通过报告把握发电行业在绿色转型、市场化改革和数字化升级中的最新动态与投资机会。
报告的核心结论
绿色转型实现历史性突破，风光装机超过火电
截至2025年底，风电和太阳能发电累计装机18.42亿千瓦，同比增长30.9%，历史性超过火电装机。全年新增可再生能源装机4.52亿千瓦，占全国电力新增装机的83%。风光发电量同比增长25.8%，占全年总发电量22%，火电发电量十年来首次下降。
上网电价全面下降，新能源入市重塑收益逻辑
2025年全部上市发电公司平均上网电价358元/兆瓦时，同比下降5.1%，各类型发电企业均有不同程度下降。新能源全面入市政策（136号文）加速电价市场化，新能源资产收益从依赖固定电价转向电力交易能力、消纳条件及用户绑定能力。
发电行业交易转向高质量资产整合
2025年中国主要上市发电企业交易规模明显降温，交易更聚焦本土重点资产整合。全球发电行业交易呈低频大额整合趋势，综合发电资产包成为主流，单一新能源资产交易放缓，燃气发电和储能的配置价值凸显。
AI数智化与电力行业深度耦合
2025年国产大模型（如DeepSeek）快速成熟，国家能源集团、华电等央企发布行业大模型，AI应用从生产辅助向经营赋能延伸。感知数字化、业务数字化、决策智能化、AI原生化四层升级路径清晰，发电企业正加速构建智能决策体系。
报告回答的关键问题
2025年上市发电公司营收和净利润如何变化？
2025年全部上市发电公司营业收入合计14,173亿元，同比下降3.2%；净利润合计2,574亿元，同比下降0.9%。水电企业逆势增长（净利润同比+9.8%），新能源企业下降明显（-20.8%），化石能源企业基本持平。营收下滑主因是电价全面下降和火电电量减少。
风电光伏发电企业面临哪些主要挑战？
报告指出，新能源发电企业面临上网电价持续下降（2025年平均电价419元/兆瓦时，同比降2.9%）、平均利用小时数下降（2,102小时，同比降5.4%）、应收款项周转天数大幅增加（348天，同比增加49天）三大挑战。电价下降受平价项目占比提升和市场化交易影响，周转天数增加主要源于可再生能源电价补贴结算缓慢。
全国统一电力市场建设进展如何？
2025年全国统一电力市场体系初步建成，市场交易电量66,394亿千瓦时，占全社会用电量64.0%，同比提高1.3个百分点。以《电力市场运行基本规则》为基础，“1+6”基础规则体系完备成型，省级现货市场基本全覆盖。预计到2030年市场化交易电量占比达70%左右。
发电企业碳交易和绿证交易情况如何？
2025年全国碳排放权交易市场成交量2.35亿吨，同比增长约24%，成交额146.30亿元，均价62.36元/吨。绿证交易爆发式增长，全年交易绿证9.30亿个，绿证交易价格呈梯度递增（2025年电量绿证均价5.57元/个）。碳市场从发电行业逐步扩围，税务处理尚存空白。
报告中的代表性数据
全国风电和太阳能发电装机容量
2025年12月31日，风电+太阳能发电装机容量，同比增长30.9%，实现“三连超”（超煤电、超火电、超全国最大用电负荷）。
全部上市发电公司平均上网电价
2025年，同比下降5.1%；各类型发电企业均有下降，核电降幅最大（-7.2%），新能源降幅放缓（-2.9%）。
上市发电公司平均借款利率
2025年，较2024年下降0.7个百分点，与中国5年期以上LPR变动趋势一致。新能源发电为主上市公司降幅最大（下降1.2个百分点）。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 21家上市发电公司2021-2025年营业收入、净利润、装机容量、发电量、平均上网电价等完整数据表格及同比增速图表。
- 全球发电行业交易规模按区域、国家、发电类型、交易方式的详细分析（2022-2025年），含S&P Capital IQ数据。
- 中国主要上市发电企业2022-2025年交易详情，含交易数量、金额、标的国家及典型案例（如国家电投水电整合、内蒙华电风电注入）。
- 税收政策专题：企业所得税有效税率分析、研发费用加计扣除、增值税政策调整（陆上风电即征即退取消）、碳交易税务问题及绿色电力交易税务关注点。
- ESG与可持续披露：国内外最新政策（ISSB、CSRD、CBAM、财政部气候准则）、双重重要性评估案例（华电国际）、ESG治理架构（中广核）、财务量化分析（Iberdrola）、气候风险管理（龙源电力）。
- “十五五”能源规划解读：煤电转型、风光高质量发展、统一电力市场目标、新型能源体系建设路径。
- AI数智化赋能发电行业五大层级（感知、业务、决策、AI原生、安全可信），国家能源集团“擎源”、华电“华电智”等大模型实践，以及英国章鱼能源虚拟电厂案例。
- 资本市场指标：市净率、市盈率、股利收益率、股利支付率逐年数据及市值管理要求。
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