报告概述
本报告围绕2026年保险行业春季策略展开，首先复盘年初以来保险板块超调表现，分析外部冲击与基本面背离；其次解读“十五五”规划纲要中商业保险的战略定位升级及金管局2026年工作重点；再次深入分析人身险开门红超预期、分红险转型成效与财险重定价进展；最后探讨险资入市政策新规与多元投资方式，为投资者提供中期价值重估的分析框架和选股建议。
报告的核心结论
板块年初超调，中期价值重估可期。
2026年初保险板块受中东冲突升级等外部因素影响下跌9.5%，跑输沪深300指数8.5pct，与开门红超预期表现显著背离。但负债端增速强劲、资产端险资入市政策持续落地，基本面改善趋势未变，一季度NBV有望保持两位数增长，中期看好板块估值系统性修复。
商保在“十五五”期间战略地位提升。
“十五五”规划纲要27次提及保险，明确公共服务“尽力而为、量力而行”，商业保险在养老、医疗两大核心方向角色升级，鼓励商业保险扩大创新药支付范围，推动长期护理保险发展，为行业打开长期成长空间。
人身险开门红超预期，分红险转型成效显著。
2026年开门红呈现新单增速亮眼、分红险接棒增额终身寿险、银保渠道贡献核心增量三重趋势。头部险企期缴新单前两月同比高增70%，估算2026-2027年到期存款5%流向保险有望贡献2.18/2.50万亿元潜在增量，负债端增长动能持续。
险资入市方式趋向多元，政策精准疏通堵点。
2025年险资二级市场权益配置规模提升1.6万亿元，配置比例达14.8%。短线交易新规落地、支持险资作为战略投资者参与定增征求意见，港股IPO基石投资合计收益率达139.6%，险资入市方式趋于多元，增量资金可期。
财险非车险治理推进，新能源车险自主定价放开。
非车险“报行合一”分险种备案有序推进，高风险业务COR有望改善；新能源车险自主定价系数从0.65-1.35逐步扩大至0.5-1.5，全面对标燃油车，龙头险企凭借定价与风控优势率先受益，COR改善趋势延续。
报告回答的关键问题
2026年保险板块为什么超跌？
受中东冲突升级、春节后基本面利好真空期影响，保险板块高beta属性放大，部分机构进入风险规避模式，年初至3月19日下跌9.5%。但这一表现与开门红超预期背离，报告认为属于明显超调，中期修复可期。
险资入市有哪些新政策支持？
2026年推出两大关键政策：一是短线交易新规，允许险资按产品或组合单独计算持股数量，提升交易灵活性；二是拟允许险资作为战略投资者参与上市公司定增，提供折价收益、OCI账户配置等多重优势。此外，优化偿付能力计量等政策也在推进中。
人身险开门红表现如何？增量从哪来？
2026年开门红表现亮眼，银保渠道前2月新单保费同比+21.7%至2814亿元，“老七家”期缴新单增速高达70%。分红险转型成效显著，正式成为主力产品。未来增量来自三年期及以上存款到期，2026-2027年到期规模约44/50万亿，假设5%流向保险可贡献2.18/2.50万亿元。
财险行业正在经历哪些变化？
财险行业迎来两重变化：一是非车险“报行合一”分险种差异化备案，企财险、安责险等需在2026年底前完成重新备案，抑制恶性竞争；二是新能源车险自主定价系数逐步扩大至0.5-1.5，与燃油车对齐，龙头险企凭借精算优势将改善COR。
“十五五”规划对保险业有何具体要求？
规划纲要27次提及保险，明确大力发展商业养老保险、充分发挥商业医疗保险补充保障作用，扩大创新药支付范围；同时要求提高灵活就业人员参保率，推行长期护理保险，建立科技保险政策体系等，商业保险战略定位全面提级。
报告中的代表性数据
保险行业原保费收入
2025年，同比增长7.4%，其中人身险yoy+9.1%至4.65万亿元，财产险yoy+2.6%至1.47万亿元。
险资港股IPO基石投资收益率
截至2026年3月19日，年内险资参与10家港股IPO基石投资，合计认购金额17.52亿港元，浮盈24.47亿港元，信息技术行业为核心布局方向。
银保渠道新单保费增速
2026年1-2月，人身险公司银保渠道累计新单保费2814亿元，“老七家”前2月期缴新单总保费增速高达70%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 保险板块年初以来详细复盘，包含事件驱动分析和主要险企涨跌幅对比。
- “十五五”规划纲要27次提及保险的具体条款解读，以及养老、医疗等核心议题的政策方向。
- 人身险2026年开门红分渠道、分产品增长数据，分红险转型成效及存款搬家潜力测算。
- 财险非车险“报行合一”时间表及新能源车险自主定价系数调整的演进分析。
- 险资入市一揽子政策梳理，包括短线交易新规、战略投资者参与定增的征求意见内容。
- 港股IPO基石投资案例表，含13家企业的认购价格、浮盈及持有收益率。
- 主要上市险企A/H股估值对比表（PEV、PE、PB），含投资评级和推荐标的具体分析。
- 风险提示：监管政策、长端利率、权益市场波动、大灾等超预期风险。
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