氯碱行业景气度逐步触底，双碳政策、PVC无汞化推进将加快行业景气度底部向上——行业深度报告
开源证券2026-03-1927 页
报告概述
报告研究对象为氯碱行业，主要涵盖聚氯乙烯（PVC）和烧碱两大产品。覆盖范围包括行业景气度、供需格局、价格趋势及政策影响。主要分析内容为短期行业触底后，在双碳政策推进和PVC无汞化趋势下，行业景气度如何逐步向上。报告采用产业链研究方法，从需求、供给、政策、成本等维度展开，对投资者判断行业拐点和把握龙头企业机会具有参考价值。
报告的核心结论
氯碱行业景气度已触底，双碳与无汞化将推动向上
报告指出，短期来看氯碱行业景气度逐步触底，2025年Q4出现包括龙头在内的大面积亏损。长期看，双碳政策趋严和电石法PVC无汞化推进将加快落后产能出清，推动行业景气度底部向上。
PVC供需格局远期改善，价格上涨弹性充足
报告认为，PVC需求国内偏刚性、国外新兴国家持续增长，供给端无新增产能且出口退税取消、无汞化推进将加速落后产能退出，预计2027年起需求量大于产量，价格弹性充足。
烧碱需求增加而供给增速放缓，供需有望修复
报告分析，烧碱下游氧化铝新增产能带来需求增长，非铝需求也稳步恢复；供给端因PVC无新增产能限制液氯消耗，烧碱产能增速预计降至3%左右，供需格局有望改善。
行业亏损加速产能出清，龙头企业受益
报告显示，2025年Q4氯碱行业双吨利润为-224元，从盈利转为亏损，且龙头企业也开始亏损，这将加速高成本产能退出。具有规模优势和成本管理优势的龙头企业（如中泰化学、新疆天业等）有望充分受益。
报告回答的关键问题
氯碱行业景气度当前处于什么阶段？
报告指出，氯碱行业景气度已逐步触底。2025年Q4开始行业出现大面积亏损，包括龙头公司在内，双吨利润为-224元。短期仍有压力，但长期在双碳和无汞化推动下将底部向上。
PVC价格何时可能上涨？
报告预计，PVC价格在目前历史低位基础上，随着供需格局改善，从2027年开始需求量将大于产量，价格上涨弹性充足。另外，2026年4月1日取消出口退税后短期有压力，但中长期看好。
双碳政策如何影响氯碱行业？
双碳政策将限制氯碱行业新增产能，高耗能企业面临碳排放约束，能耗水平高的企业成本增加，而能效领跑者企业可出售碳配额获益。报告认为这将加快落后产能退出，改善行业供需格局。
PVC无汞化对行业有什么影响？
PVC无汞化要求淘汰使用氯化汞催化剂的生产工艺，企业需改造成金基催化剂或乙烯法工艺，增加成本。这将推动规模较小、盈利能力弱的电石法PVC退出，减少行业供给，利好龙头企业。
报告中的代表性数据
-224元/吨
氯碱行业双吨利润
2025年Q4，根据报告测算，2025年4季度氯碱行业双吨利润为-224元，较3季度70元由盈转亏，显示行业亏损加剧。
382万吨
PVC出口量
2025年，据百川盈孚、隆众资讯数据，2025年我国PVC出口382万吨，同比增长46%，较2019年大幅增加。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整氯碱产业链结构图及工艺流程说明，帮助理解烧碱、PVC与氯气的联产关系。
- 双碳政策详细梳理，包括十五五碳达峰目标、碳交易市场扩围、高耗能行业限制措施等。
- 氯碱行业历史盈利能力数据及分区域、分工艺成本对比，展示行业亏损深度。
- PVC需求端详细分析：国内地产政策刺激效果、印度及东南亚需求增长、海外产能退出情况。
- PVC供给端无新增产能的论证，以及无汞化技术路线（金基催化剂、乙烯法）的成本测算。
- 烧碱需求端分析：氧化铝新增产能列表、非铝需求恢复逻辑、出口增长动力。
- 烧碱供给端规划产能统计及实际投产判断，重点分析PVC无新增产能对烧碱的约束。
- PVC和烧碱各自的供需平衡表预测及库存历史走势图表。
- 投资弹性分析表：各上市公司PVC、烧碱产能/市值比及价格弹性排序。
- 受益标的详细财务数据与估值预测，以及风险提示（需求、政策、原材料波动）。
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