报告概述
报告是国金证券发布的石油石化行业周报，研究对象覆盖原油、天然气、炼油、乙烯、丙烯、聚酯等产业链环节。报告从价格、供需、库存、开工率、利润等角度对各板块进行跟踪分析，并重点评估2026年2月底霍尔木兹海峡封锁事件对原油供应和全球市场的冲击。报告旨在帮助投资者快速把握行业动态和地缘风险影响，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
地缘冲突主导油价走势，霍尔木兹海峡封锁加剧供应风险
2026年2月28日伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，通航船只数从日均124艘骤降至1-2艘。报告指出，短期油价取决于冲突持续时间和海峡恢复进度；若封锁超预期，全球原油库存消耗将推动地缘风险溢价至极端水平，但短期恢复通行则溢价迅速消退。
炼油行业底部企稳，汽油柴油需求回暖
汽油受通勤出行带动稳步回升，柴油随基建、物流复工刚需回暖。主营与社会库存处于中等水平，调价前备货导致库存小幅去化。本周国内主营炼厂开工率82.81%，山东地炼开工率54.58%，炼油毛利均环比上涨。
聚酯行业底部企稳，成本拉涨但需求恢复不及预期
PXN压缩至250美元/吨上方，PTA加工费下滑至300元/吨附近。下游织机开机率仅43.18%，企业多以低负运行消耗原料库存为主，外贸订单受海运受阻影响。长丝市场供应增速放缓，价格被动跟涨成本。
乙烯产业链供应趋紧，装置降负或推迟重启
原料上涨及供应不足导致国内部分乙烯装置推迟重启或降负，场内部分装置存检修计划。下游对高价乙烯仅刚需补入，买盘有限。截至本周四，国内乙烯市场均价6807元/吨，较上周上涨16.36%。
丙烯市场受宏观支撑价格上涨，但需求跟进有限
中东局势升级及原料成本拉涨，丙烯价格宽幅走高，山东地区主流成交均价7370元/吨，周涨12.95%。但下游利润水平一般，个别装置处于检修期，预计刚需跟进为主，价格延续高位。
报告回答的关键问题
霍尔木兹海峡封锁对油价有何影响？
报告认为，霍尔木兹海峡封锁导致原油供应出现实质性中断，短期油价由冲突主导。若封锁持续，全球库存消耗将推高地缘风险溢价至极端水平；若短期恢复通行，溢价将快速消退。欧佩克+的增产计划（日均20.6万桶）难以弥补缺口。
当前炼油行业景气度如何？
报告判断炼油行业底部企稳。汽油需求受通勤支撑，柴油随基建物流复工回暖。主营和社会库存中等，调价前备货带动库存小幅去化。本周主营炼厂开工率82.81%，毛利993.81元/吨；山东地炼开工率54.58%，毛利202.41元/吨，均环比上涨。
聚酯产业链近期走势如何？
聚酯行业底部企稳，但成本拉涨而需求恢复不及预期。PX利润压缩，PTA加工费下滑至300元/吨以下；涤纶长丝价格被动跟涨，但下游织机开工率仅43.18%，企业低负运行消耗库存，外贸订单受海运影响。供应端部分装置存低负运行计划。
乙烯和丙烯市场近期为何上涨？
乙烯市场受原料上涨及供应减少预期推动，国内均价周涨16.36%，下游虽刚需为主但接受度尚可。丙烯市场受中东局势、成本拉涨及供应略紧支撑，主流价格周涨12.95%，下游产品行情回暖带动买盘。但需关注后续日韩裂解及国内装置动态。
报告中的代表性数据
WTI原油现货价格
2026年3月5日，较上周环比上涨15.8美元/桶。
PTA行业加工费
2026年3月4日，加工费整体维持在300元/吨以下震荡，成本传导至PTA端明显衰减。
霍尔木兹海峡通航船只数
冲突后最新，冲突前日均124艘次，3月1日降至44艘次，最新已降至1-2艘，反映封锁程度。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含36张图表，覆盖原油、天然气、炼油、乙烯、丙烯、聚酯等细分板块的价格、价差、库存、开工率、利润等历史与当前数据。
- 细分板块行情综述：对原油、炼油、乙烯、丙烯、聚酯五大板块进行详细分析，包括价格变动、供需格局、开工情况、利润水平及后市预测。
- 地缘政治事件深度分析：重点解读2026年2月28日伊朗封锁霍尔木兹海峡事件，分析对原油供应的实质性影响、欧佩克+增产的象征意义以及不同情景下的油价走势。
- 重点公司市场表现：列出中国海油、中国石油、中国石化、荣盛石化等20家石化相关公司的股价、PE、PB、股息率等指标及变动情况。
- 风险提示：包括地缘政治扰动超预期、海外经济衰退、行业及国际政策环境变化三大风险。
- 行业投资评级说明：明确买入、增持、中性、减持的定义及对应未来3-6个月相对大盘的涨幅预期。
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