报告概述
本报告对2026年7月政治局会议进行前瞻分析，研究对象为年中关键政策节点的宏观政策取向。报告覆盖上半年经济形势回顾、结构性问题诊断、投资与消费政策方向研判，以及财政空间评估。采用历史对比、高频数据跟踪与政策文本分析框架，梳理了从“两重”建设到“人工智能+”基础设施的政策演进脉络。读者可通过本报告快速把握下半年政策重心——新经济求进、旧动能托底的双向发力思路，以及扩内需的具体抓手。
报告的核心结论
大规模增量刺激政策概率较低
当前出口与科技产业动能较强，经济有望整体运行在合理区间，因此7月政治局会议推出大规模增量刺激政策的概率可能较低，政策重心或将落在存量工具的落地与效能释放上。
政策将新经济求进、旧动能托底双向发力
国内经济存在供给强于需求、外需强于内需、新经济强于旧动能的结构性压力。下一阶段宏观政策既需通过‘人工智能+’、高技术制造等新兴领域激发经济动能，也需托底内需、稳定传统动能基本盘。
政府投资压舱石作用增强，人工智能+基础设施为重点
6月中旬以来经济口主要领导密集调研新质生产力，《求是》评论员文章强调‘充分挖掘和释放投资潜力’，重点指向‘人工智能+’基础设施、城市更新、新型能源体系三大领域，预计7月政治局会议将就此做出进一步部署。
消费政策从短期补贴转向长期生态培育
‘以旧换新’补贴效果退坡，居民对大件耐用品消费边际倾向下降，政策层面更加注重城乡居民增收、修复居民资产负债表、供给端提质升级等中长期举措，服务消费或为下一阶段促消费政策重心。
报告回答的关键问题
7月政治局会议会推出大规模刺激政策吗？
报告认为概率较低。上半年出口与科技产业动能较强，经济增速有望运行在合理区间，因此政策重心更可能落在存量工具落地与效能释放上，而非大规模增量刺激。
下半年政府投资的重点方向是什么？
重点方向为‘人工智能+’基础设施、城市更新和新型能源体系。报告指出，《求是》评论员文章明确要求在这三大领域开展扩大有效投资行动，预计7月政治局会议将围绕‘六张网’及上述领域做出部署。
消费政策将发生什么转变？
消费政策将从短期‘补贴拉动’转向长期‘生态培育’。‘以旧换新’补贴效果退坡后，政策更聚焦于城乡居民增收、修复居民资产负债表以及供给端提质升级，其中服务消费可能成为新重心。
下半年财政发力空间如何？
空间充足。上半年财政收入修复但支出审慎，地方专项债发行进度滞后，下半年余量较大。若7月政治局会议发出提振政府投资信号，财政支出有望快速转化为基建实物工作量。
报告中的代表性数据
上半年GDP同比增速
2026年1-6月，GDP不变价同比增长4.7%，高于全年目标区间（4.5%-5%）下沿，体现经济整体运行在合理区间。
出口金额累计同比增速
2026年1-6月，以美元计价，较2025年全年提高12.1个百分点，显示出口韧性强劲。
新增专项债发行进度
2026年1-5月，完成全年额度（4.4万亿元）的34%，低于2025年同期水平，为下半年预留较大空间。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 上半年经济形势回顾：详细分析三驾马车对GDP的拉动变化，以及科技驱动、出口韧性、服务消费三大结构性亮点。
- 结构性问题分析：通过供给与需求、外需与内需、新经济与旧动能的对比，揭示经济结构分化现状。
- 政策调研前瞻：梳理6月中旬以来经济口主要领导调研新质生产力的具体情况，并解读《求是》评论员文章指向。
- 投资领域政策演进：从2025年7月政治局会议到2026年7月《求是》文章，完整呈现投资政策聚焦到‘人工智能+’基础设施等三大领域的变化。
- 消费政策历史背景：展示‘以旧换新’补贴类商品社零增速回落数据，以及服务消费政策部署的时间线。
- 财政收支与专项债发行数据：包含财政收入、税收收入、专项债发行进度的详细图表，并分析下半年财政空间。
- 风险提示：美伊局势、美联储分歧、政策落地不及预期三大风险及其影响。
- 分析师声明与投资评级说明：包含东方财富证券研究所的评级体系及免责声明。
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