报告概述
本报告为国信证券发布的半导体行业投资策略报告，主要研究对象为半导体全产业链，覆盖模拟芯片、功率半导体、存储芯片及AI相关芯片等领域。报告基于2026年2月市场行情、4Q25基金持仓数据、1月全球半导体销售额及存储价格走势，分析了半导体各子行业估值水平、产能利用率及台股营收情况。报告采用自上而下的框架，从宏观行业数据到微观企业财报，结合本土化趋势和周期位置，为投资者提供模拟功率板块和生产链的投资建议。读者可通过本报告快速把握当前半导体板块的投资主线及重点个股。
报告的核心结论
模拟芯片和功率半导体处于向上周期
报告指出，模拟芯片和功率半导体去库周期靠后，目前处于向上周期，叠加本土化趋势，相关企业有望受益。中芯国际和华虹半导体4Q25产能利用率保持高位，其中模拟芯片本土化最明显，功率半导体方面2月已有公司涨价。
半导体生产链扩产持续，国产替代加速
中芯国际2025年资本开支81亿美元，预计2026年相当，两大国产存储厂商积极扩产。高端芯片制造能力破局和存储芯片规模扩产阶段，生产链相关设备、材料、封测企业受益。
AI仍是半导体技术发展的主线
英伟达法说会表示计算需求指数级增长，代理式AI拐点已至。AI需求驱动算力芯片创新，建议关注AI相关芯片设计公司。
存储价格继续上涨，DRAM和NAND Flash涨幅上修
TrendForce上修第一季度DRAM合约价涨幅至90-95%，NAND Flash至55-60%。1月DRAM合约价和2月现货价均上涨，存储芯片景气度持续。
报告回答的关键问题
模拟和功率半导体板块当前是否值得投资？
报告认为值得关注。模拟芯片和功率半导体处于周期向上阶段，去库接近尾声，加上本土化需求强劲，中芯国际等代工厂产能利用率高，功率器件已有涨价信号，建议关注圣邦股份、新洁能等。
半导体生产链哪些环节最受益？
生产链中晶圆代工、设备、材料、封测均受益于扩产。中芯国际、华虹半导体产能利用率高，资本开支维持高位，设备需求旺盛，材料国产化持续推进，封测环节景气度提升。
AI如何影响半导体行业？
AI计算需求指数增长推动算力芯片需求，代理式AI成为新拐点，带动AI芯片公司如寒武纪、澜起科技等发展。同时AI也加速了存储、互联等环节的技术升级。
存储芯片价格后续走势如何？
TrendForce预测一季度DRAM合约价上涨90-95%，NAND Flash涨55-60%，并可能进一步上修。DRAM合约价连续10个月上涨，现货价也持续走强，存储行业高景气延续。
报告中的代表性数据
全球半导体销售额
2026年1月，根据SIA数据，2026年1月全球半导体销售额同比增46.1%，环比增3.7%，连续27个月同比正增长。
DRAM合约价
2026年1月，DDR4 8Gb 1Gx8 2133Mbps合约价较上月9.30美元上涨，连续10个月上涨。
中芯国际产能利用率
4Q25，4Q25产能利用率环比降0.1pct，同比升10.2pct，保持在相对高位。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 半导体指数与子行业2月涨跌幅详细数据及走势图，包括费城半导体指数、台湾半导体指数对比。
- 半导体（申万）指数自2019年以来的PE估值水位图，各子行业估值分位对比。
- 4Q25主动基金半导体重仓持股比例及变化，前十大重仓股变动明细。
- 全球及中国半导体月度、季度销售额同比及环比增速图表，分地区销售数据。
- 存储芯片DRAM、NAND Flash合约价与现货价走势图，及TrendForce价格预测上修信息。
- 台股IC设计、制造、封测、DRAM芯片代表企业月度营收数据及同比环比增速。
- 中芯国际与华虹半导体季度产能利用率变化图，及全球半导体设备、硅片出货数据。
- 完整重点公司盈利预测与投资评级表，覆盖模拟、功率、AI、生产链等39家公司。
- 风险提示：国产替代不及预期、下游需求不足、行业竞争加剧、国际关系变化等。
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