报告概述
本报告是中信建投证券发布的物流行业动态研究，聚焦近期两大关键事件：沙特阿美拉斯塔努拉原油码头恢复装载作业，以及欧盟对美国液化天然气进口量降至两年最低。报告从物流板块市场表现、大宗商品期货价格走势、中国进口数据等多个维度展开分析，并提供了全球主要大宗商品贸易商及国内供应链服务公司的股价表现与估值。报告内容覆盖原油、天然气、煤炭、铁矿石等关键大宗商品的供需与价格动态，以及中国物流业景气指数等核心指标，旨在帮助投资者把握物流行业的短期波动与中长期趋势。
报告的核心结论
沙特原油码头恢复作业将缓解油运压力
报告指出，拉斯塔努拉港在停摆近四个月后恢复装载，日外运规模可达600万桶级别。随着美伊临时协议落地及霍尔木兹海峡通航量回升，VLCC运价与地缘风险溢价有望逐步回落，油运市场压力边际缓和。
欧盟对美LNG进口大幅下降，未来依赖度或升至80%
因欧洲TTF价格低于亚洲基准，美国LNG转向亚洲市场，6月欧盟进口美国LNG不足此前一半。同时欧盟天然气库存跌至15年最低，而买家因担忧过度依赖单一供应商回避长期协议，但智库预测未来对美依赖度将从58%升至80%。
物流板块整体上涨，原材料供应链服务领涨
本周（6月29日至7月3日）交运板块整体上涨，物流综合板块上涨0.86%，其中原材料供应链服务板块上涨1.41%。全球大宗商品贸易商股价涨跌互现，而国内供应链服务标的多现上涨。
中国大宗商品价格指数整体上涨，能源类涨幅较大
报告显示，国内大宗商品价格总指数呈上升趋势，其中能源类（煤炭、原油、天然气）上涨幅度最大。同时原油、铁矿石、动力煤及炼焦煤进口量均出现回落，反映出国内供需格局的变化。
报告回答的关键问题
沙特原油码头恢复对油运市场有何影响？
拉斯塔努拉港恢复作业后，原油不必再绕道红海延布港，直运航线运力损耗降低。两艘VLCC正在装油，第三艘排队中，日外运规模达600万桶级别。市场预计高位VLCC运价与地缘风险溢价将逐步回落，油运压力有望边际缓和。
欧盟对美液化天然气进口为何降至两年最低？
主要原因是欧洲基准TTF价格（13.19美元/百万英热）低于亚洲基准（17.33美元），美国LNG供应商为追逐更高利润转向亚洲和埃及市场。6月欧洲进口量不足此前一半，尽管欧盟曾承诺三年内采购7500亿美元美国能源商品。
近期物流板块行情表现如何？
本周（6月29日至7月3日）交运板块整体上涨，物流综合板块上涨0.86%。其中原材料供应链服务板块表现突出，上涨1.41%。全球大宗商品贸易商中，伊藤忠商事、住友商事等日本商社周涨幅为正，而嘉能可小幅下跌。
中国大宗商品进口量出现哪些变化？
报告显示，中国原油、铁矿石、动力煤及炼焦煤进口量均回落。与此同时，大宗商品价格指数整体上涨，能源类涨幅最大。库存方面，主流港口煤炭和铁矿石库存数据在图表中展示，具体数值需参阅报告原文。
报告中的代表性数据
拉斯塔努拉原油码头日外运规模
2026年6月26日恢复作业后，报告引述LSEG船舶追踪数据，两艘Bahri VLCC正在装油，第三艘驶向港区，码头日外运能力可达600万桶级别。
欧盟6月美国LNG进口量变化
2026年6月，因欧洲TTF价格低于亚洲，美国LNG转向亚洲及埃及市场，导致欧盟进口量大幅下降。
欧盟天然气库存水平
2026年，中东局势与卡塔尔供应中断加剧短缺，欧盟气库存跌至15年最低，但买家因担忧依赖单一供应商回避长期协议。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行情综述：A股物流综合及原材料供应链服务板块涨跌幅、个股排名，以及全球大宗商品贸易商（嘉能可、ADM、日本五大商社等）的股价表现与估值对比。
- 全球主要大宗商品期货价格走势图，包括布伦特原油、WTI原油、NYMEX天然气、NEWC动力煤现货，以及CRB商品指数系列（期货、现货、金属、工业原料、食品、油脂）。
- 中国大宗商品价格总指数及分类指数（能源、钢铁、矿产、有色、橡胶、农产品、油料油脂）的详细走势，并附有动力煤、主焦煤、铁矿石等品种的价格图表。
- 中国原油、动力煤、炼焦煤、铁矿石的进口量月度数据及主流港口煤炭、铁矿石库存变化趋势。
- 中国物流业景气指数（LPI）和公路物流运价指数同比变化的最新数据，反映行业景气度与成本波动。
- 风险分析：俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险、全球经济复苏不及预期、物流价格受政策监管变化、燃油成本大幅度上涨等四大风险提示。
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