报告概述
本报告为华安证券2026年3月大类资产配置月报，聚焦地缘冲突与美国关税政策扰动加剧背景下的大类资产走势。报告覆盖国内权益、美股、债券、国际及国内大宗商品、汇率等主要资产类别，采用因子分析、历史季节性规律等方法，为投资者提供未来一个月的配置建议。报告有助于投资者理解当前宏观环境下的资产波动逻辑，把握短期机会与中长期主线。
报告的核心结论
地缘冲突与关税扰动加剧，风险资产波动加大
美伊冲突悬而未决、美国援引《贸易法》第122条款加征关税，叠加美联储偏鹰表态，外部不确定性显著上升。报告认为3月市场波动有望加剧，内部有政策支撑但缺乏基本面显著支撑，建议配置上更加聚焦确定性。
A股成长与周期风格继续占优
从因子分析来看，微观流动性与景气度支撑成长与周期风格，而消费风格因经济复苏斜率低位建议低配。报告重点推荐基建开工季节性机会、涨价趋势明确的细分领域以及中长期泛AI产业链。
黄金中长期上行趋势不变，短期缺乏强支撑
美联储降息门槛抬升、通胀仍高于目标，金价短期承压；但逆全球化加剧、美国中期选举前国际冲突可能升级，中长期金价上行趋势不变。报告建议超配黄金，标配原油与铜。
报告回答的关键问题
2026年3月大类资产配置应如何调整？
报告建议超配美元、黄金以及国内工业品和螺纹钢，低配美股和消费风格。具体配置上，超配成长与周期风格，标配国内债券和原油，关注基建开工季节性机会和AI产业链。
美国关税政策变化对市场有哪些影响？
美国最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》加征关税违宪，随后特朗普援引《贸易法》第122条款加征10%关税，有效期150天。这导致欧盟暂缓贸易协定，其他国家面临重新谈判风险，短期加剧不确定性，利空风险资产，利好黄金等避险资产。
A股基建开工行情是否值得参与？
报告认为每年春节后到全国两会闭幕期间，基建开工存在季节性机会。工程咨询服务、环保设备、环境治理等10个细分领域过去10年平均收益率12%-15%，超额收益率4%-8%，胜率较高，当前时点值得关注。
黄金价格未来走势如何？
短期因美国降息预期收敛、通胀韧性，金价缺乏强支撑；中长期看，逆全球化、美国中期选举前国际冲突可能加剧，黄金避险需求上升，上行趋势不变。报告建议超配黄金。
人民币汇率会继续升值吗？
美元走强对人民币形成被动贬值压力，短期升值幅度放缓。中长期看，国内通胀回升带动中美利差收窄，经济企稳向好，人民币汇率方向仍维持升值。
报告中的代表性数据
春节出游人次与花费
2026年春节假日，2026年春节假日全国国内出游人次较2025年增加0.95亿人次，出游总花费增加1264.81亿元，均创历史新高，但电影票房收入弱于2025年，显示消费分化。
主要企业液压挖掘机销量同比增速
2026年1月，挖掘机销量增速出现脉冲式上行，与基建开工季节性相关，预示一季度机械设备板块业绩可能改善。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整国债、美债利率走势图及美联储政策路径分析；
- 国内外大宗商品供需平衡表与库存数据；
- A股风格因子分析模型与相对强弱测算；
- 基建开工季节性行情的历史统计与细分领域性价比打分；
- AI产业链（算力、液冷、光纤等）市场规模预测与设备商分析；
- 汇率与中美利差“倒挂”变化图表；
- 风险提示与免责声明。
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