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报告概述

本报告为长城证券产业金融研究院发布的大宗商品周报，聚焦PTA（精对苯二甲酸）及PX（对二甲苯）产业链。报告覆盖亚洲原油需求、PX-石脑油价差、PTA与PX开工负荷、下游聚酯及终端织造开工、库存变化等关键环节。采用数据驱动的方法，结合ifind、CCF等数据源，通过检修损失、平衡表等工具分析供需格局，帮助投资者理解近期产业链价格与利润变动的逻辑。

报告的核心结论

成本端原油驱动仍向下，PX、PTA绝对价格偏弱。

报告指出，尽管中东局势缓和及霍尔木兹海峡航运恢复，原油供应回升远大于需求回升，布伦特原油跌至69美元/桶以下，成本端缺乏支撑。PX、PTA虽因供给收缩有向上驱动，但成本坍塌难言底部，绝对价格仍偏弱看待。

PX与PTA开工负荷均降至年内新低，供给大幅收缩。

截至7月3日，国内PX开工率降至61.34%（前值75.11%），PTA负荷降至52.35%（前值64.05%），均为年内最低。大规模检修导致供应端大幅减产，PX检修损失预期7-8月环比大增，PTA单周去库7.3万吨，供给收缩对价格形成支撑。

PTA高利润已反映去库预期，后续检修落实存不确定性。

报告认为，PTA即期利润连续三周高位震荡，7-9月预计因大规模检修而大幅去库，但目前利润偏高，供给端无硬性限制，不排除后续检修计划不落实的可能性。即高利润已经提前反映了利多预期，上行空间有限。

下游聚酯提负缓慢，终端再度降负，产业链维持低原料库存。

聚酯开工率虽微幅提负至79.56%，但仍为近五年同期最低；织造终端开工再度下降至59.5%（前值63%）。油价大跌引发市场担忧原料跌价损失，叠加终端淡季，各环节维持低原料库存，需求端支撑不足。

报告回答的关键问题

PTA和PX的负荷为什么创年内新低？

报告显示，国内PX开工率降至61.34%，PTA负荷降至52.35%，均为年内新低。主要原因是7-8月大量装置计划检修，从检修损失表看，PX 7月预期损失133.9万吨，PTA 7月预期损失347.1万吨，供应端主动大幅收缩。

当前PTA的高利润可持续吗？

报告认为PTA即期利润连续三周高位震荡，7-9月去库幅度预计较大，但目前利润偏高，供给端无硬性限制，不排除后续检修计划不落实的可能性。高利润已经反映了去库预期，若检修不及预期或需求持续疲弱，利润存在回落风险。

原油价格下跌对PTA/PX产业链有何影响？

原油作为上游原料，价格下跌导致成本坍塌。布伦特原油跌至69美元/桶以下，石脑油价格震荡反弹但整体偏弱，PX-石脑油价差压缩至340.58美元/吨。报告指出，原油供应增量大于需求增量，驱动仍向下，PX、PTA绝对价格受成本拖累难以上涨。

下游聚酯和终端的开工情况如何？

聚酯开工率延续提负至79.56%，但仍为近五年同期最低水平；织造终端开工再度下降至59.5%（前值63%）。长丝整体库存处在近五年同期高位，短纤库存接近最高水平，显示终端需求疲弱，产业链各环节维持低原料库存运营。

报告中的代表性数据

61.34%

国内PX开工率

截至2026年7月3日，前值75.11%，创年内新低，反映PX供给大幅收缩。

52.35%

PTA负荷

截至2026年7月3日，前值64.05%，连续大幅下降，同样为年内新低，单周去库7.3万吨。

340.58美元/吨

PX-石脑油价差

2026年7月2日，价差大幅压缩，反映PX端利润收窄。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的PX与PTA月度平衡表（2025年1月至2026年9月），展示产量、进口、出口及库存变动等详细数据。
  • PTA加工费及PX-石脑油价差的周度走势图，直观反映利润变化。
  • 亚洲PX开工率两个数据口径（ifind与CCF）的延续下降趋势图表。
  • 国内PX装置检修损失明细表，列出镇海炼化、扬子石化等各装置7-9月检修损失量。
  • PTA国内装置检修损失明细表，涵盖虹港石化、福海创、逸盛等主要装置停车计划。
  • 下游涤纶长丝（POY、FDY、DTY）、涤纶短纤、聚酯瓶片的库存天数变化图表，反映各产品累库或去库状况。
  • 原油（Brent）、石脑油、新加坡92#汽油价格及烯烃-芳烃价差走势图，分析成本端变动。
  • 风险提示部分，包括原油下跌、聚酯利润兑现、石脑油企稳压缩下游利润等关键风险因素。

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