两融资金继续退潮，宽基ETF流出放缓——负债行为跟踪
中泰证券2026-02-0826 页
报告概述
本报告跟踪2026年2月2日至2月6日A股市场的负债行为，研究对象包括两融资金、指数ETF资金、主力资金、北向资金及南向资金等。报告覆盖A股主要宽基指数、行业板块及不同市值个股的资金变动，采用逐日分析与行业对比框架，帮助投资者理解资金流动态势及其对市场的影响。
报告的核心结论
两融资金持续退潮，杠杆率回落至均值水平。
本周两融交易额比重从上周的9.71%回落至9.32%，接近近3年均值；两融余额由2.73万亿降至2.70万亿，且周一至周五逐日下降。多数行业去杠杆，其中银行、食品饮料、有色金属、非银金融等前期连续加杠杆的行业去杠杆幅度较大。
指数ETF资金流出速度明显放缓，科创板创业板获净流入。
沪深300ETF前两周日均净流出140亿元以上，本周日均净流出仅11.4亿元，且周四、周五为净流入。上证50ETF日均净流出由前两周的50亿元以上降至3.3亿元。中证1000ETF、中证500ETF流出减少，创业板ETF、科创50ETF实现净流入。
周一为市场情绪冰点，随后有所修复但整体仍偏弱。
近月股指期货基差在周一大幅贴水，为今年以来避险情绪最浓的一日；周二、周三情绪修复转为升水，周四、周五基差收窄甚至再度转负。当前市场已从过热状态回归理性甚至局部超跌，但主线缩圈、轮动加快、分歧加大的环境可能延续。
报告回答的关键问题
本周A股市场两融资金呈现什么特征？
本周两融资金继续退潮，两融交易额比重从上周9.71%回落至9.32%，两融余额逐日下降至2.70万亿。板块方面，银行、食品饮料、有色金属、非银金融等行业去杠杆幅度较大，而综合、建筑装饰、公用事业、电力设备小幅加杠杆。大市值股票（5000亿以上）去杠杆幅度更为显著，有色和电子板块的热门股多数也呈现去杠杆。
ETF资金流向在本周发生了哪些变化？
指数ETF资金流出速度明显放缓，沪深300ETF日均净流出从前两周的140亿元以上骤降至11.4亿元，且下半周转为净流入。上证50ETF日均净流出从50亿元以上降至3.3亿元。中证1000ETF和中证500ETF净流出也减少，而创业板ETF和科创50ETF则实现净流入，显示资金对成长板块的兴趣有所回升。
市场情绪的极端时刻出现在哪一天？
市场情绪的冰点出现在周一（2026年2月2日），当天近月股指期货基差大幅贴水，是今年以来避险情绪最浓的一日。此后周二、周三情绪有所修复，期货基差转为升水，但周四、周五基差再度收窄甚至转负，整体看市场情绪较周一有所恢复，但仍未完全走出弱势。
报告中的代表性数据
9.32%
两融交易额占A股交易额比重
2026年2月2日-2月6日，较上周的9.71%回落，接近近3年均值水平，与2025年6-7月水平相当。
11.4亿元
沪深300ETF日均净流出
2026年2月2日-2月6日，前两周日均净流出140亿元以上，本周大幅放缓，且周四、周五为净流入。
2.4万亿元
全A股日均成交额
2026年2月2日-2月6日，较上周的3.1万亿元明显回落，周内逐日下降，周一2.6万亿降至周五2.2万亿。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的大小盘及行业指数涨跌幅数据，以及每日成交额的变化趋势图表，帮助投资者直观把握市场整体表现。
- 各宽基指数成分股两融净买入的逐日数据，涵盖沪深300、上证50、中证500、创业板等，展现杠杆资金的结构性流动。
- 分行业的两融杠杆变动情况，详细列出银行、食品饮料、有色金属、非银金融等行业的去杠杆/加杠杆幅度，并附有连续多期的对比。
- 不同市值梯度的个股杠杆变动分析，从5000亿以上到100亿以下共五档，揭示大市值股票去杠杆更为显著。
- 前35只热门个股的融资净买入占流通市值和成交额比重的详细列表，以及按日变化的统计，涵盖有色、电子等板块。
- 中证500和中证1000量化指增超额收益的月度数据，展示量化资金在1月和2月以来的表现。
- 近月股指期货基差（中证500、中证1000）的日度走势，用于判断市场情绪变化及对冲成本。
- 主力资金分行业流向的完整数据（沪深300、创业板、科创板），以及北向资金、南向资金的成交额和净买入情况。
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