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报告概述

本报告是中信建投金融工程及基金研究团队发布的组合月报，重点跟踪资产配置、行业轮动、基金及ETF组合的策略表现。报告覆盖2026年1月市场回顾，包括大类资产、权益市场、基金市场及国际市场的表现。资产配置部分介绍了基于宏观状态识别的多资产配置模型，行业轮动部分涵盖六维度行业轮动体系及组合收益。基金配置部分详细展示了陪伴式FOF、宽基增强FOF、长期能力因子FOF、行业轮动FOF及ETF组合的构建方法和业绩。此外，报告还提供了多层次主动权益基金优选池的构建逻辑和最新业绩。

报告的核心结论

行业轮动模型月度超额2.68%，样本外累计超额36.9%

行业轮动模型基于宏观、财务、分析师预期、ETF份额变动、公募基金仓位动量、事件动量六维度，1月多头组合收益8.25%，相对行业等权超额2.68%。自2024年10月样本外以来累计超额36.9%，多头策略每年均获得正超额。

行业轮动基金组合月度收益10.39%，超额3.69%

基于六维度行业轮动模型构建的主动权益基金组合在1月表现突出，绝对收益10.39%，相对主动权益基金超额3.69%。全时段策略年化收益24.12%，信息比1.24，展示了模型落地的有效性。

全球配置组合月度收益2.51%，黄金信号维持积极

全球配置ETF组合采用多目标优化模型，1月收益2.51%。宏观因子信号显示黄金维持积极，流动性因子提示债券风险。配置上增持短融和A股，减持美股和黄金。2011-2026年年度收益胜率约94%。

1月周期和成长风格领涨，中小盘基金表现优秀

1月市场周期风格上涨10.00%，成长风格上涨7.95%。基金优选池中，周期板块优选基金上涨14.99%，TMT板块上涨8.40%。中小盘风格基金整体回报约10%，成长风格基金表现突出，价值风格相对偏弱。

报告回答的关键问题

2026年1月哪些行业和风格表现最好？

1月周期和科技板块领涨，有色金属涨幅23.02%，传媒涨幅18.85%；周期风格上涨10.00%，成长风格上涨7.95%。小盘风格相对强势，国证2000上涨9.13%，红利表现偏弱。

行业轮动基金组合如何实现超额收益？

该组合基于六维度行业轮动模型（宏观、财务、分析师预期、ETF份额变动、基金仓位动量、事件动量）选出5个行业，再通过规划求解选择对应基金。1月推荐电子、通信、计算机、传媒、有色金属，组合收益10.39%，超额3.69%。

资产配置模型当前对黄金和债券怎么看？

资产配置模型显示黄金信号维持积极，而流动性因子提示债券风险。配置层面增持短融和A股，减持美股和黄金。这表明模型认为黄金仍有配置价值，但债券需谨慎。

长期能力因子组合过去表现如何？

长期能力因子组合1月收益9.63%，相对主动权益基金超额2.97%。该因子基于Brinson模型分解基金超额收益为交易、选股、行业配置和择时，并结合抱团热度进行因子择时。全时段年化超额8.86%，信息比1.08。

报告中的代表性数据

8.25%

行业轮动多头组合月度收益

2026年1月，六维度行业轮动模型多头组合绝对收益，相对行业等权超额2.68%。

2.51%

全球配置ETF组合月度收益

2026年1月，目标波动率5%的稳健组合，2011-2026年年度胜率约94%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的市场回顾数据：包含主要大类资产、权益指数、行业指数、风格指数、基金指数及国际指数的1月表现，附带详细图表。
  • 全球配置ETF组合方法论：详细介绍基于宏观因子（增长、通胀、流动性、黄金等）的多目标优化模型，以及目标波动率5%/10%/15%组合的历史业绩。
  • 六维度行业轮动模型子模块说明：涵盖宏观、财务、分析师预期、ETF份额变动、公募基金仓位动量、事件动量各维度的具体构建方式。
  • 陪伴式FOF组合构建细节：包括动态多因子选基模型、因子优选流程、仓位控制约束，以及历史年度收益表。
  • 宽基增强FOF组合优化模型：展示控制行业板块和市值风格暴露的规划求解公式，以及相对沪深300/中证800的跟踪误差控制。
  • 长期能力因子及风格轮动组合原理：基于Brinson模型的三层业绩分解方法，以及利用美债利率、信用利差等进行风格轮动择时的模型。
  • KF-Alpha+交易FOF组合：介绍卡尔曼滤波测算行业能力的算法，以及季度调仓的因子应用。
  • 行业轮动ETF组合五层递补策略：解决行业指数可投性问题的增强方法，年化收益提升超12%。
  • 多层次主动权益基金优选池：涵盖风格池（深度价值/价值/成长等）和赛道池（消费/医药/TMT/周期等）的分类标准、评价指标体系及最新领先基金列表。
  • 基金优选池领先基金明细表：包含各分类池中2026年1月业绩领先的基金名称、基金经理、规模、收益率等详细信息，共数十只基金。

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