报告概述
本报告为西部证券发布的一周策略周报，聚焦A股市场估值变动。研究对象包括A股总体、主板、双创（创业板、科创板）及算力基建板块的估值水平，覆盖静态PE、PB及全动态PE等多维度指标。报告通过历史分位数比较、ERP与股债收益差分析，评估行业估值高低与盈利匹配度，为投资者提供市场估值状态全景扫描。读者可借此快速把握当前A股估值水位、行业相对位置及股债性价比变化。
报告的核心结论
A股总体估值收缩，食品饮料逆势领涨
本周A股总体PE（TTM）从23.24倍降至22.94倍，PB（LF）从1.88倍降至1.85倍，整体估值收缩。食品饮料行业受春节备货需求旺盛及龙头渠道改善驱动，估值修复领涨，当前PE(TTM)处于历史17.1%分位数，仍有较大空间。
大类行业中可选消费与中游制造估值偏高
从静态PE看，可选消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，处于高估区域。而金融服务、服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数，估值偏低。
部分行业兼具低估值与高盈利或高增速特征
综合PB-ROE分位数，农林牧渔、公用事业、非银金融处于低估值高盈利能力区域。结合全动态PE与一致预期净利润增速，建筑材料、电力设备、传媒、电子兼具低估值与高业绩增速，具备配置价值。
股市相对债市性价比继续上升
本周A股非金融ERP从0.67%升至0.71%，股债收益差从-0.24%升至-0.21%，显示股票相对债券的吸引力增强。全动态ERP也从3.31%升至3.39%，动态估值性价比提升。
报告回答的关键问题
当前A股整体估值处于什么水平？
本周A股总体PE（TTM）为22.94倍，PB（LF）为1.85倍，较上周均有所收缩。主板、创业板、科创板估值同步下降，其中科创板PE从231.45倍降至219.83倍。从历史分位数看，可选消费、中游制造估值偏高，而金融服务、服务业等估值偏低。
食品饮料行业为何能领涨？
报告指出，春节假期备货需求旺盛，叠加龙头公司渠道改善，推动食品饮料行业估值修复。当前行业PE(TTM)处于历史17.1%分位数，仍具有较大修复空间。报告判断年中海外流动性有望转宽，国内政策空间打开，消费有望复苏，白酒可能开启新一轮周期。
哪些行业目前兼具低估值和高盈利能力？
通过PB-ROE分位数综合比较，处于第二象限（低估值高盈利能力）的行业包括农林牧渔、公用事业、非银金融。这些行业估值水位较低，但盈利能力（ROE）处于历史较高分位数，具有较高的安全边际。
股票相比债券的投资性价比如何？
本周A股非金融ERP从0.67%升至0.71%，股债收益差从-0.24%升至-0.21%，均显示股市相对债市的性价比上升。全动态ERP同样上升，表明从动态估值角度，股票吸引力增强。
报告中的代表性数据
A股总体PE(TTM)
本周（2026年2月6日），较上周23.24倍有所下降，显示整体估值收缩。
食品饮料PE(TTM)历史分位数
截至本周五，处于历史较低水平，表明估值仍有修复空间。
A股非金融ERP
本周，较上周0.67%上升，显示股票相对债券的性价比提升。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 本周估值概览表格：汇总A股总体、主板、双创及算力基建的相对PE和PB变化。
- A股总体估值收缩详情：包括PE(TTM)、PB(LF)和全动态PE的周度对比图表。
- 主板与双创（创业板、科创板）估值收缩分析：提供各板块PE和PB的走势图。
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值变化：展示相对PE和相对PB的周度数据。
- 大类板块估值水平：从静态PE、PB和全动态PE三个角度，分析可选消费、大消费、中游制造、资源类等板块的绝对估值和相对估值历史分位数。
- 一级行业估值水平：逐一列出各行业PE(TTM)、PB(LF)和全动态PE的绝对与相对估值历史分位数，以及PB-ROE分位数图和全动态估值与业绩增速图。
- ERP与股债收益差分析：展示A股非金融ERP、股债收益差以及全动态ERP的走势图，衡量股债性价比。
- 风险提示：说明TTM估值和全动态估值各自局限，以及策略观点不代表行业等风险。
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