报告概述
本报告为国金证券发布的行业周报，研究对象涵盖大宗及贵金属、小金属及稀土、能源金属三大板块，包括铜、铝、金、稀土、钨、钼、锑、锡、锂、钴、镍等品种。报告覆盖本周国内外市场价格走势、供需基本面变化、库存情况、开工率及下游消费动态。采用SMM、iFinD等数据源，通过行情综述与基本面更新相结合的方式，分析各品种的短期波动因素与中期景气度方向。读者可借此快速把握金属市场最新动态，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
铜价创历史新高但下游提货受抑
本周LME铜价上涨3.98%，沪铜上涨2.31%，但周尾铜价创新高后抑制下游提货积极性，叠加春节临近，部分企业计划提前放假，预计下周铜线缆开工率将环比下降2.82个百分点。
铝加工行业加速进入春节淡季
本周铝加工综合开工率59.4%，环比下滑1.5个百分点，呈现季节性下滑加速及高价抑制效应深化的特征。铝板带、原生铝合金等板块开工率均走低，行业正快速步入春节淡季节奏。
稀土板块景气度加速向上，供给缩紧与出口复苏共振
氧化镨钕价格环比上涨11.30%，稀土永磁出口12月单月同比+7%，出口修复逐步兑现。冶炼厂供应因政策和原料紧缺开始收紧，叠加海外安全库存预期，稀土板块延续估值与业绩双升逻辑。
钨价受海外战略备库支撑持续上行
钨精矿价格环比上涨12.99%，仲钨酸铵上涨12.66%。美国提出设立25亿美元战略韧性储备，海外加大备库，钨优先级较高，叠加军费增长预期，钨价有望持续上行。
锂价冲高回落，交易因素主导短期波动
本周碳酸锂均价先涨后跌，电池级碳酸锂从18.15万元/吨跌至16.8万元/吨。基本面无重大变化，主要受交易因素扰动；海外Pilbara宣布复产预计增加后续供应，市场情绪转弱。
报告回答的关键问题
铜价未来走势如何？
报告指出，铜价虽创历史新高，但下游提货积极性受抑制，且春节临近需求走弱，预计下周铜线缆开工率将下降。同时，进口铜精矿加工费跌至-49.84美元/吨，供应端偏紧，但短期消费季节性转淡，铜价可能震荡。
稀土板块为何景气度加速向上？
报告显示，氧化镨钕价格本周环比上涨11.30%，主要因政策和原料紧缺导致冶炼厂供应收紧，同时稀土永磁出口修复，12月单月出口量创历史同期新高。海外安全库存预期带来抢出口动力，供需共振推动稀土板块景气度加速向上。
钨价上涨的主要原因是什么？
报告认为，钨价上涨主要受海外战略备库驱动。美国两党议员提议设立25亿美元战略韧性储备，海外加大备库，钨的优先级较高。此外，我国对日本出口管制及美国军费增长预期进一步支撑价格上行，钨精矿价格环比上涨12.99%。
锂价冲高回落的原因是什么？
报告指出，本周锂价冲高回落主因交易因素扰动，基本面并无重大变化。碳酸锂库存整体略降，但海外Pilbara宣布复产，预计4个月内完成，增加后续供应增量，市场情绪由多转空，期货价格大幅回撤。
报告中的代表性数据
LME铜价周度涨幅
本周，本周LME铜价上涨3.98%至13650.5美元/吨，沪铜上涨2.31%至10.37万元/吨。
氧化镨钕价格周度涨幅
本周，氧化镨钕本周价格74.87万元/吨，环比上涨11.30%，反映稀土供给紧缩及出口复苏预期。
钨精矿价格周度涨幅
本周，钨精矿本周价格60.07万元/吨，环比上涨12.99%，仲钨酸铵同步上涨12.66%，受海外战略备库推动。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 大宗及贵金属行情综述：包含铜、铝、金的最新价格走势与市场观点，如铜压力测试完成、铝低供应低库存看好旺季。
- 大宗及贵金属基本面更新：分品种详细分析供需、库存、加工费、开工率等数据，并附有走势图表。
- 小金属及稀土行情综述：对稀土、锑、钼、锡、钨等品种的板块景气度进行定性判断，指出拐点方向。
- 小金属及稀土基本面更新：提供各品种价格、库存、出口数据的图表分析，并给出投资建议与推荐标的。
- 能源金属行情综述：涵盖钴、锂、镍的价格表现与景气度判断，如钴稳健向上、锂拐点向上但交易扰动。
- 能源金属基本面更新：深入分析锂、钴、镍的产量、库存、利润等指标，包含碳酸锂分来源产量、钴盐利润测算等图表。
- 风险提示：说明供给超预期、新能源产业景气度不及预期、宏观经济波动等可能影响金属价格的风险因素。
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