报告概述
报告聚焦后地产时代居民存款搬家与低利率“资产荒”叠加形成的资管困局。研究对象为保险、银行理财、公募基金等主要资管机构，覆盖负债端居民存款搬家带来的规模扩张压力，以及资产端传统固收资产收益率下滑倒逼增配权益的趋势。报告通过分析居民存款搬家潜在规模、各资管机构产品特性与配置现状，提出向权益资产要收益是破解困局的关键路径，并测算2026年增量资金规模。对投资者理解中长期资金入市逻辑、资管行业变革方向具有参考价值。
报告的核心结论
居民存款搬家将带来资管机构负债端扩表
后地产时代，居民基于存款利率下行进行资产再配置，预计超额存款约32万亿，2026年到期1年期以上定存规模50-70万亿。存款意愿下降、投资意愿改善，资金将优先流入保险、银行理财、公募固收+等稳健低风险资产，推动资管机构管理规模扩张。
低利率环境下“资产荒”加剧，增配权益成为资管机构必然选择
传统固收资产收益率大幅下滑：四大行3年定存利率降至1.25%，10年期国债收益率降至1.8%，而沪深300股息率保持在2.5%以上。权益资产性价比凸显，为弥补利差损失，资管机构需系统性提升权益配置比例。
保险资金有望成为A股增量资金主力
保险负债端成本刚性，传统固收难以覆盖预定利率，必须增配权益。按当前趋势，2026年保险权益投资占比提升2.2pct，对应增量资金约0.8万亿。资金偏好稳定红利与有业绩支撑的成长股。
银行理财通过多元投资探索权益增强
银行理财面临客户预期收益率与资产端收益的缺口，正通过FOF、MOM及自营权益团队等方式增配权益，但受投资者低风险偏好限制，预计2026年权益占比提升至3%，带来增量资金约0.3万亿。
公募“固收+”产品权益配置有提升空间，科技制造成重要方向
固收+产品债券部分收益率被压缩，权益资产需承担超额收益。当前股票配置仅10%，2026年有望再提升2.5pct，带来增量资金0.1万亿。行业选择上不局限于红利，科技、高端制造持仓占比靠前。
报告回答的关键问题
居民存款为什么会搬家？
居民存款搬家主要源于存款利率持续下行，导致银行存款性价比下降。同时，居民投资意愿改善，从过去以住房和存款为主转向多元金融资产配置。报告指出，2026年将有大量定期存款到期，到期资金可能转向保险、银行理财、固收+等更高收益的资管产品。
保险、银行理财、公募固收+谁更能承接存款搬家资金？
保险通过长期合同锁定利率，且老龄化提升配置需求，最具优势；银行理财渠道端便利但净值化后限制中长期资金承接；公募固收+权益投资能力强但波动可能动摇低风险偏好资金。三者各有优劣，预计保险承接规模最大。
低利率环境下资管机构如何破解“资产荒”？
报告认为，向权益资产要收益是破解困局的关键。传统固收收益率下滑，权益资产性价比提升，资管机构需提升权益配置比例。保险、银行理财、固收+2026年合计有望为股市带来约1.2万亿增量资金，且中长期资金有助于稳定市场。
2026年哪些资金将为A股带来增量？
报告测算，假设权益投资比例提升，2026年保险、银行理财、公募固收+有望分别带来增量资金约0.8万亿、0.3万亿、0.1万亿。这些中长线资金偏好蓝筹、高股息及有业绩支撑的成长股，有助于优化市场结构。
报告中的代表性数据
居民超额存款规模
截至2025年底，按照14-19年居民存款占收入比测算，疫情以来居民部门超额存款规模约32万亿元。
2026年到期1年期以上定存规模
2026年，据第一财经报道，2026年到期的居民存款中，1年期以上定存到期规模预计在50-70万亿元。
保险资金权益配置比例
2025年三季度，保险资金股票及证券投资基金投资占比，处过去10年99%分位。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细分析居民存款搬家的三个阶段（高利率吸引、利率下行、防御性存款），并测算超额存款与到期定存规模，为理解负债端扩张提供数据支撑。
- 深入对比保险、银行理财、公募固收+三类资管机构的产品特性、客群结构与承接存款搬家资金的优势与制约，帮助读者判断资金流向。
- 系统梳理2013年以来四大行定存利率、10年期国债收益率、信用债发行利率、同业存单利率的下降趋势，以及沪深300股息率的上升，说明权益资产性价比提升。
- 测算2026年保险、银行理财、公募固收+增配权益带来的增量资金规模约1.2万亿，并给出具体假设，便于读者自行调整参数。
- 分析保险资金权益配置变化及持仓结构，重点关注红利板块与科技成长方向，展示中长期资金偏好。
- 探讨银行理财在净值化后通过FOF、MOM及自营方式增配权益的路径与限制，揭示其“间接为主、直接为辅”的策略。
- 展示公募固收+产品股票配置比例及行业分布，强调科技、高端制造等进攻性方向，而不局限于传统红利。
- 包含大量历史数据图表，如居民存款占收入比、超额存款测算、各类资金规模、利率走势、资管产品资产配置分布等，方便快速查阅。
- 提供风险提示：产业发展、政策推进、居民存款搬家进度不及预期，以及资金测算基于特定假设可能存在的误差。
- 附有完整的华创证券研究团队介绍、机构销售通讯录及投资评级说明，便于联系与合规参考。
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