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报告概述

报告回顾了2025年中国经济在分化中实现5.0%增速的收官表现，详细分析了供需、内外需、新旧动能及宏观微观层面的分化特征。报告覆盖产出、消费、投资、外贸、物价、货币财政政策及资本市场等关键领域，采用宏观数据与政策分析相结合的方法，系统探讨了经济结构转型期的挑战与政策应对。报告旨在帮助读者理解当前经济运行逻辑，把握2026年政策方向与市场趋势。

报告的核心结论

2026年经济增速预计维持稳健，供需分化有望弥合

报告预计2026年全年经济增速或达4.8%，GDP平减指数降幅由-1.0%左右收窄至-0.2%左右。政策靠前发力、财政货币协同扩张，叠加新兴产业支撑，有助于加速弥合供需分化格局。

政策重心从稳增长转向稳预期、促转型、防风险

中央经济工作会议对经济增长质量提出更高要求，货币政策操作重心深化，财政政策强调提振内需和优化供给。结构性工具精准滴灌民营、科创、绿色等领域，同时推进反内卷和统一大市场建设。

外贸顺差创新高，推动贸易平衡成为关键问题

2025年贸易顺差近1.2万亿美元创历史新高，高端制造出口强劲。但超万亿美元顺差加剧贸易保护主义压力，制约内外需良性循环，十五五期间需着力推动贸易平衡。

A股结构性牛市延续，科技与资源板块领涨

2025年A股震荡走高，上证指数全年涨幅18.4%，创业板指涨49.6%。AI浪潮驱动科技板块价值重估，有色金属受全球资源价格上涨和新兴产业需求拉动涨幅居前。

人民币汇率温和升值，双向波动增强

受美元走弱、出口韧性和外资流入推动，2025年末人民币兑美元即期汇率升破7至6.99，全年升值4.43%。预计2026年继续温和升值至6.8左右，但地缘风险等因素可能加大波动。

报告回答的关键问题

2025年中国经济有哪些分化特征？

报告指出四点分化：一是供需分化，供给端扩张而需求端疲软，物价低迷；二是内外需分化，外贸保持韧性而内需乏力；三是新旧动能分化，新兴产业扩张而传统产业走弱；四是宏观数据与微观体感分化，GDP增速达标但消费者信心偏弱。

2026年财政货币政策如何发力？

财政赤字率或维持4%左右，政策前倾发力，提前下达两新两重项目资金。货币政策延续适度宽松，预计降息10-20个基点、降准50个基点，结构性工具扩容，重点支持民营、科创、绿色领域。

中国外贸高顺差的背后有哪些隐忧？

超万亿美元贸易顺差虽彰显制造业竞争力，但易成为贸易保护主义焦点，且不利于内外需良性循环。报告提出需推动贸易平衡，扩大进口，减少对出口的过度依赖。

2025年房地产投资为何持续探底？

房地产投资全年同比下降17.4%，四季度降幅扩大至29.5%。原因包括土地供应收缩、房企偿债压力高企、库存高企及制度性约束。政策着力稳预期，但投资回升幅度有限。

报告中的代表性数据

4.5%

实际GDP增速

2025年四季度，四季度实际GDP同比增长4.5%，较三季度回落0.3个百分点，外需为主要支撑。

近1.2万亿美元

贸易顺差

2025年全年，全年贸易顺差创历史新高，出口同比增长5.5%，高端制造为增长引擎。

49.8%

制造业PMI

2026年1月，1月制造业PMI环比下降0.8个百分点，低于市场预期，供需双双走弱。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的经济走势分析：涵盖GDP、工业、消费、投资、外贸、物价等各领域的季度数据与趋势解读，配以多张图表展示历史变化。
  • 政策深度解读：对中央经济工作会议精神、财政货币政策方向、反内卷政策、房地产新政等进行详细分析，包括政策工具箱和预期效果。
  • 资本市场专题：A股结构性牛市驱动因素分析，债券市场震荡分化原因，以及人民币汇率走势预测，含行业指数和改革措施梳理。
  • 全球视角：对比美国、欧元区等主要经济体增长、通胀、就业及货币政策，分析对中国的外溢影响。
  • 中国香港经济专题：香港GDP、贸易、就业、资本市场及粤港澳大湾区合作进展，含跨境理财通等数据。
  • 主要经济指标附表：提供2024-2025年各月度/季度关键经济数据，包括工业增加值、社零、投资、进出口、金融数据及价格指数等。
  • 风险提示与展望：分析全球贸易摩擦、地缘政治、科技投资波动等风险因素，并给出2026年增长预测和关键变量。

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