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报告概述

本报告聚焦2026年1月全球大类资产配置，覆盖股票、债券、商品、外汇等主要资产类别，分析资产表现背后的四条宏观交易主线：地缘安全溢价、复苏与通胀交易、硬科技资产共振、叙事极致后松动。报告采用广发宏观自建的中美日欧硬软数据指数、高频增长与价格模拟、多因子择时模型（M1-BCI-PPI-CSAD）、股债性价比模型、高成长与红利择时模型等框架，为投资者提供当前市场定位判断及下阶段配置思路。

报告的核心结论

2026年1月大类资产波动率上升，新兴市场优于发达市场

1月资产轮动速度加快，19类资产日排名总变动次数升至122次。股商优于债券，新兴市场（MSCI新兴市场YTD 8.73%）跑赢发达市场。但夏普比下降，黄金从低风险高收益转为高风险高收益资产，金银刷新近40年最大回撤记录。

地缘安全溢价推动实物资产爆发，但沃什冲击引发叙事松动

1月地缘事件（委内瑞拉、格陵兰岛、关税等）推动原油、金银、澳元等实物资产上涨。但1月底美联储主席提名事件（沃什冲击）触发金银巨震、美债利率熊陡、美元反弹，去美元交易松动，跨月避险情绪升温。

国内股债跷跷板减弱，转为同向波动，春躁行情提前启动

1月万得全A上涨5.83%，10年国债利率下行3.61BP，股债滚动12个月相关性自-0.63升至-0.38。A股分三阶段：春躁推新高、宽基ETF流出、金属巨震压风偏。结构上科技与资源交替活跃，大小盘分化，贵金属领涨但2月初回调剧烈。

价格信号改善明确，CPI和PPI周期上行趋势相对清晰

高频模型预测1月CPI同比约0.27%，PPI同比约-1.48%，平减指数同比-0.46%。PPI在有色、原油等推动下环比正增，高基数压力在1月释放后，2-3月低基数有望助推CPI回升。名义增速预计5.0%左右，量价改善趋势巩固。

黄金进入失锚区，波动率与拥挤度成为关键变量

伦敦金1月涨幅超15%，但金银隐波大幅飙升（黄金隐波46%、白银93%），持仓者面临波动率税效应。机构仓位中性偏高，散户补仓较多。基本面模型提示若宏观逻辑扭转（通胀反弹、降息延后），金价将面临压力。白银工业属性为核心，需关注供需缓解。

报告回答的关键问题

2026年1月哪类资产表现最好？

韩国综指、原油、黄金、科创50、南华综合等涨幅居前。1月大类资产排序显示韩国综指涨24.0%、布伦特原油涨16.2%、COMEX黄金涨12.8%、科创50涨12.3%。贵金属在1月29日前冲高，月底巨震回调。

沃什冲击对大类资产有什么影响？

沃什冲击指美联储主席提名引发市场对降息+缩表政策组合的重定价。短期内贵金属巨震（伦敦金单日回调超10%）、美债利率熊陡（30年美债利率升破4.9%）、美元反弹，前期极化的去美元叙事松动，避险情绪在跨月升温。

当前A股估值处于什么位置？

截至1月底，万得全A市盈率TTM 23.3倍，估值-名义GDP偏离度处于滚动五年+2.01倍标准差，已进入极致位，提示双边波动风险增加。但相对美股，A股股息率仍具优势（股息率轧差处于历史79.1%分位）。

国内通胀走势如何？

预计1月CPI同比0.27%、PPI同比-1.48%。CPI受猪油共振回升，高基数压力在1月释放；PPI在有色、原油上涨带动下环比正增。2-3月若大宗价格稳定，CPI和PPI周期上行趋势明朗，平减指数有望转正。

报告中的代表性数据

15.6%

伦敦金1月涨幅

2026年1月，伦敦金现1月全月上涨15.6%，截至1月31日。但1月30日单日回调超10%，波动剧烈。

5.83%

万得全A 1月涨幅

2026年1月，万得全A指数1月收涨5.83%，两市日均成交额升至3.0万亿元，月环比61.8%。

-3.61BP

10年期国债收益率变动

2026年1月，1月10年国债收益率全月下行3.61BP至1.81%，但2月初受供给压力预期影响，止盈力量浮现，利率小幅反弹。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的大类资产表现图表：涵盖2026年1月全球股票、债券、商品、外汇等19类资产收益与风险特征对比图。
  • 宏观交易主线深度分析：四条核心线索（地缘安全、复苏与通胀、硬科技共振、叙事松动）的详细逻辑推演与案例。
  • 中美日欧硬软数据指数编制方法与最新走势：自建指数合成方法及对当前经济坐标的判断。
  • 高频宏观预测模型及数据：周度CPI、PPI、工业增加值、社零等指标的预测框架与结果。
  • 多因子择时策略详细回测：M1-BCI-PPI-CSAD择时、股债性价比择时、高成长5+1择时、红利六维择时的历史收益、夏普比率、最大回撤等。
  • 黄金久期-凸性定价模型：基于实际利率波动与凸性参数的金价合理空间测算表。
  • 股债资产荒框架逐项指标解读：包含金融机构资产缺口、信用利差、确定性溢价、ROIC覆盖成本等6个维度的信号。
  • 未来不确定性分析：五个短期风险点（春燥后赔率走窄、沃什消化期、日元套息、叙事二次松动、跨资产联动）。

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