报告概述
本报告为国泰海通证券2026年2月策略专题，主要研究当月金股组合及配置逻辑。报告分析了当前经济转型背景下新经济景气中枢上移、盈利改善范围扩散的结构特征，并分别从科技制造与顺周期金融两大方向阐述了景气驱动因素。报告覆盖海外科技、电子、通信、机械、计算机、军工、地产、建材、石化、银行、非银、有色、交运、社服零售、食品饮料、纺服等十六个行业，对每个行业的核心逻辑和代表性公司进行了详细分析，并给出了投资建议。报告旨在帮助投资者把握盈利复苏周期中的结构性机会，关注盈利预期上修但股价尚未充分反映的板块。
报告的核心结论
新经济景气中枢上移，盈利改善范围扩散
报告指出，2025年四季度经济转型加快，新经济景气中枢明显上移，并由AI向出海、资源品、服务消费等更多领域扩散。新兴科技产业链供需两旺，内部细分涨价赛道增多。盈利增长呈现四个结构特征：新兴经济仍是业绩高增领域，中下游制造盈利占比提升，大中盘业绩弹性更大，高技术出口景气保持高位。
科技制造受益于AI渗透率提升和企业出海加速
报告认为，AI相关新业务在各行业渗透率提升持续带动新兴产业需求爆发，科技硬件直接受益于AI基建投资增长，中游制造则受益于新兴市场国家工业建设加快和中国工业体系的生产效率优势。科技制造盈利有望持续受益，具体包括半导体、电力设备、机械、出海方向等领域。
顺周期与金融板块景气驱动来自供给受限和需求转型
报告分析，全球关税和地缘博弈加剧资源品供给扰动，而AI和电力基建带来新需求扩张，有色、化工等周期品供需持续偏紧，价格显著上涨，预计带动行业盈利持续增长。同时，促消费政策加速消费结构向服务占比提升转型，低利率环境下保险、证券等金融板块受益于居民资产管理需求增长。
重视非银、电池、电子、机械等低拥挤滞涨板块
报告建议关注盈利预期上修但股价表现相对滞涨的行业，包括电池、元件、造船、摩托车、工程机械等出海方向，以及保险、证券等细分行业。此外，非银、机械、电子等盈利预期上修且基金减配的板块也具备投资机会，其股价尚未充分计入当前的盈利改善预期。
报告回答的关键问题
2月金股组合包含哪些标的？
报告列出了2026年2月金股组合，共20只个股，涵盖海外科技（腾讯控股、阿里巴巴-W）、电子（海光信息、佰维存储）、通信（中际旭创）、机械（安培龙、长盈精密）、计算机（合合信息）、军工（高德红外）、地产（招商蛇口）、建材（东方雨虹）、石化（荣盛石化）、银行（宁波银行）、非银（中国平安、同花顺）、有色（紫金矿业）、交运（中远海能）、社服零售（锅圈）、食品饮料（倍加洁）和纺服（百隆东方）。
当前经济转型下新经济景气如何？
报告指出，2025年四季度新经济景气中枢明显上移，新兴科技产业链供需两旺，细分涨价赛道增多。具体表现为科技服务业用电量高增带动全社会用电增速上行，与工业增加值下行形成背离，显示新经济主导经济复苏。同时，中下游制造盈利占比提升，高技术出口景气保持高位，半导体、汽车、电力设备等出口增速领先整体出口。
哪些行业盈利预期上修但股价滞涨？
报告从盈利-股价匹配度出发，指出电池、元件、造船、摩托车、工程机械等出海方向以及保险、证券、饰品等细分行业，盈利预期上修但2025年11月以来股价表现相对滞涨。此外，非银、机械、电子行业盈利预期上修且基金在25Q4有所减配，股价涨幅不明显，具备较高性价比。
完整报告包含什么
- 国泰海通策略2026年2月金股组合完整列表及盈利预测表，包含20只金股的EPS预测、PE估值和评级，以及10只精简版组合。
- 策略观点深度分析：进入复苏的盈利周期，详细阐述新经济景气中枢上移的四个结构特征，以及科技制造、顺周期金融各板块的景气驱动力。
- 海外科技行业观点：ClawdBot重塑Agent体验，北美财报季AI延续高景气，重点推荐腾讯控股和阿里巴巴-W，并分析AI算力、云厂商等方向。
- 电子行业观点：Claude Cowork正式发布，CPU需求加速增长，推荐海光信息、佰维存储，并分析Agent时代对CPU需求的拉动。
- 通信行业观点：AI基建赋能，全新连接开启，推荐中际旭创，分析光模块、网络升级及国内算力基建机遇。
- 机械行业观点：Figure发布Helix 02大模型，特斯拉Optimus V3量产预期，推荐安培龙、长盈精密，并梳理机器人产业链标的。
- 计算机行业观点：模型边界多路径演进，应用分化与世界模型探索，推荐合合信息，分析DeepSeek、Kimi、Sora等最新动态。
- 军工、地产、建材、石化、银行、非银、有色、交运、社服零售、食饮化妆品、纺织服装等十一大行业观点及重点个股分析，每个行业均包含投资建议、催化因素和风险提示。
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