报告概述
本报告为华宝证券2026年2月资产配置月报，研究对象涵盖A股、港股、美股、美债、黄金、原油等全球主要资产。报告基于国内外宏观经济环境、政策走向及市场结构特征，采用多资产配置框架，分析各类资产的趋势与风险，为投资者提供月度配置建议。报告还包含宏观多资产组合与全球多元资产平衡组合的实战案例，帮助投资者在复杂市场中把握稳健机会。
报告的核心结论
春季行情进入尾声，市场回归理性。
报告指出，2026年春季行情启动较早且已较快演绎，叠加监管提高融资保证金等措施降温，指数上限空间受限。黄金价格大幅下跌显示市场波动风险放大，资金获利了结意愿增强，预计2月市场波动偏大，投资者应在春节前适度止盈，向稳健风格切换。
美联储6月前大概率维持利率不变。
美联储1月FOMC会议维持政策利率不变且表态偏鹰，同时财政刺激措施可能在上半年支撑经济和通胀。报告综合判断，美联储在2026年6月前大概率维持利率不变，市场预计年内降息1-2次。此外，凯文·沃什被提名为下任美联储主席，但其缩表主张在内部缺乏共识，实际落地概率较低。
国内经济下行压力有所缓解，政策前置发力。
2025年全年GDP顺利完成5%增长目标，但四季度增速回落至4.5%，内需仍弱。2026年政策偏前置发力，“两新”“两重”政策及时接续，但力度边际缩小。地方两会目标多数下调，显示政策更务实。物价指数企稳修复，企业盈利改善集中在上游及先进制造领域。
短期回归稳健风格，关注红利低波与低位板块。
报告建议春节前适度止盈科技成长等前期涨幅较大的板块，阶段性切换至偏稳健防守风格。短期（2月中至3月中旬）关注红利低波、港股央企红利等高股息风格，以及银行、公用事业、消费、地产等低位板块的阶段性机会。宽基指数关注上证50、沪深300、A500等偏大盘权重。
黄金中长期配置价值依然稳固。
特朗普“去全球化”与政策不确定性推动全球财政开支增加和去美元化趋势，央行购金需求保持旺盛，支撑黄金中长期价值。但近期金价波动加剧，投资者可在震荡低位分批买入或定投配置。报告对黄金维持中性观点，强调中长期看好。
报告回答的关键问题
2026年2月A股市场如何操作？
报告建议回归稳健风格。春季行情已进入尾声，指数上限空间受限，波动加大。投资者应在春节前适度止盈前期涨幅较大的科技成长板块，阶段性切换至红利低波、港股央企红利等高股息风格，以及银行、公用事业、消费、地产等低位板块。中期等待财报季景气度指引。
美联储2026年何时降息？
报告认为美联储在2026年6月前大概率维持利率不变。1月FOMC会议维持利率且表态偏鹰，财政刺激可能支撑上半年经济与通胀。市场预计全年降息1-2次。新任美联储主席沃什主张缩表，但内部缺乏共识，实际落地概率低，不影响短期利率路径。
2026年国内经济政策有哪些变化？
2026年政策仍偏前置发力，但力度相对温和。“两新”“两重”政策及时接续，但国补力度与范围边际缩小。地方两会目标多数较2025年下调，显示政策更务实，助力经济摆脱超常规依赖。经济下行压力或缓解，物价企稳修复，企业盈利改善集中在上游和先进制造。
黄金还值得配置吗？
报告认为黄金中长期配置价值依然稳固。特朗普政策不确定性、去美元化趋势及央行购金需求旺盛提供支撑。但近期金价波动显著加剧，建议投资者在震荡阶段相对低位分批买入或采取定投方式。报告对黄金维持中性观点，中长期看好。
报告中的代表性数据
12月美国新增非农就业人数
2025年12月，低于市场预期的7万人，且前两个月数据合计下修7.6万人，反映就业增长动能持续放缓。
12月美国CPI同比
2025年12月，与市场预期持平，核心CPI同比2.6%，略低于预期2.7%，通胀温和。
1月制造业PMI
2026年1月，较前值50.1明显回落，生产、订单等主要指标普遍走弱，但价格指标超季节性回升。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整宏观主线梳理：包括海外（美国劳动力、通胀、美联储政策）和国内（GDP、投资、消费、出口、生产、物价、PMI）详细数据与图表分析。
- A股交易结构分析：行业轮动、收益差、拥挤度等指标，以及市场风险溢价、估值水平（PE分位数）的全景展示。
- 港股、美股、美债、黄金、原油等全球资产的详细观点与逻辑：包括核心逻辑、配置建议及风险提示。
- 股债策略与市场结构特征：深入分析A股风格、行业表现、资金流向，以及债市配置力量、收益率曲线变化。
- 大类资产表现回顾：2026年1月全球各类资产收益率数据及驱动因素解析。
- 两个实战组合表现与调仓明细：国内宏观多资产组合（近一年收益16.55%）和全球多元资产平衡组合（近一年收益13.03%），含调仓记录与基准对比。
- 资产配置观点一览表：覆盖A股、港股、利率债、信用债、可转债、美股、美债、美元、日股、黄金、原油等20余类资产的月度观点及变化方向。
- 风险提示：包括地缘风险、政策不确定性、模型失效等投资注意事项。
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