报告概述
本报告属于国泰海通证券策略研究系列，专注于全球资产配置的周度跟踪。报告覆盖2026年1月19日至23日当周的全球金融市场，主要分析美欧围绕格陵兰岛和关税的反复博弈对各类资产的影响。报告采用跨资产比较框架，依次分析商品、权益、债券和汇率四大类资产的表现，并结合风险溢价、期限利差、相关性等指标进行深度解读。读者可通过本报告快速把握全球市场资金流向和避险情绪的变动脉络。
报告的核心结论
美欧博弈反复触发市场TACO与避险交易
美国总统特朗普对欧洲八国发出关税威胁并一度升级至武力表态，引发美国市场股债汇三杀；随后突然收回威胁，市场情绪反转。全周美股基本收复失地，但美元指数大跌1.9%，美元信用受损成为持续拖累。
国际金银价格双双刷新历史纪录
在美欧博弈、伊朗局势等多重地缘政治不确定性叠加下，全球避险情绪升温，叠加美元大幅走弱，推动伦敦金现一度突破每盎司4990美元，伦敦银现收盘价升至每盎司103美元，迈入三位数时代。
商品表现显著跑赢权益与债券
上周南华商品指数上涨2.1%，CRB商品指数上涨3.4%，贵金属领涨。权益市场整体偏弱，MSCI全球指数小幅回落0.1%，但新兴市场表现优于发达市场，巴西IBOVESPA大涨8.5%。债券方面，中债走牛，美债走熊。
美联储2026年降息路径稳定，2027年加息预期升温
根据CME FedWatch数据，市场预期美联储2026年1月利率维持不变，6月和12月分别降息25bp。但2027年6月加息概率预计为31.3%，较上上周明显升温。
报告回答的关键问题
美欧博弈如何影响全球资产配置？
美欧博弈触发市场TACO交易和避险情绪，导致美元指数大跌，美元信用受损；资金从美国资产流出，推动黄金、白银等避险资产创历史新高，同时新兴市场权益表现优于发达市场。
为什么金银价格能刷新历史纪录？
报告指出，地缘政治不确定性（美欧博弈、伊朗局势）叠加美元大幅走弱，放大了贵金属上涨动能。伦敦金现一度突破4990美元/盎司，伦敦银现升至103美元/盎司，进入三位数时代。
当前全球主要股指表现如何？
全球主要股指多数下跌，但新兴市场整体优于发达市场。巴西IBOVESPA大涨8.5%领涨，A股万得全A上涨1.8%，中小盘成长风格占优；美股三大股指延续回调，欧洲市场调整幅度相对更大。
美联储未来利率路径如何看待？
报告引用CME数据，显示美联储2026年降息路径未变，预期1月按兵不动，6月和12月各降息25bp；但2027年加息预期升温，2027年6月加息概率为31.3%。
报告中的代表性数据
伦敦金现价格
2026年1月19日-23日，1月23日盘中刷新历史纪录，距离5000美元关口仅一步之遥。
伦敦银现收盘价
2026年1月23日，迈入三位数时代，创历史新高。
美元指数周度涨跌幅
2026年1月19日-23日，美欧博弈导致美元信用受损，全周大跌，年内走势由涨转跌。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整跨资产表现图表：展示商品、权益、债券、汇率各大类资产的周度涨跌幅及年初至今表现，便于投资者快速比较。
- 全球主要股指详细数据：涵盖A股（万得全A、沪深300、中证500等）、港股、美股、欧股、日韩、新兴市场等30余个指数的周度、月度及年度收益。
- 债券市场深度分析：包括中债和美债收益率曲线变动、期限利差、信用利差、通胀预期等图表，以及美联储降息概率变化趋势。
- 商品期货价格与库存数据：13类主要商品期货结算价周度变化，以及黄金、白银、铜库存的周度增速对比历史均值。
- 汇率与资金流动分析：美元指数及主要非美货币兑美元走势，日元投机头寸变化，金价隐含离岸人民币汇率，银行结售汇率等。
- 风险溢价与相关性矩阵：沪深300与债券、商品的风险溢价水平，以及全球主要资产间1年滚动相关系数的动态变化。
- 金价影响因素拆解模型：展示经济扩张、风险不确定性、机会成本等对金价贡献的分解图。
- EIA原油供需平衡表：包含供给、需求及库存变化的预测数据，辅助能源资产判断。
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