报告概述
本报告为东方财富证券研究所发布的固收市场周报，回顾了2026年1月26日至1月30日这一周的利率市场运行情况。报告主要分析了货币市场资金面变化、一级利率债及存单供给情况、二级市场各期限国债和国开债收益率走势及利差变化，并对下周债市重要事项进行了前瞻。报告采用数据图表结合分析的方式，帮助投资者快速把握市场动态。
报告的核心结论
资金跨月压力可控，央行呵护态度积极
临近月末，资金利率小幅上行，但央行逆回购投放量增加，流动性整体均衡。DR007较前一周上行9.91BP至1.59%，但跨月压力可控，银行间质押式回购成交量有所回落。
10Y国债收益率震荡下行，受多重因素影响
本周10Y国债活跃券收益率下行2.10BP至1.8090%。主要驱动力包括市场对新货币政策工具的讨论、权益市场走弱以及海外不确定性上升，债市做多情绪有所回暖。
利率债净供给下降，存单净融资由负转正
本周利率债净供给3805.14亿元，环比下降3544.45亿元，主要因国债净供给下降；同业存单净融资37.30亿元，环比增加1544.40亿元，国有行和股份行存单净融资改善。
国债收益率曲线趋于牛平，短端下行长端平稳
1Y国债收益率小幅上行，而3Y、5Y、7Y、10Y收益率均下行，导致10Y-1Y利差收窄；30Y国债收益率微幅上行，30Y-10Y利差走阔，曲线整体趋于平坦化。
下周关注买断式逆回购续作及超长债发行
下周三有7000亿3M买断式逆回购到期，下周四30Y地方债供给规模较大，下周五320亿国债续发，需关注央行续作力度及一级市场承接情况。
报告回答的关键问题
2026年1月末资金面如何？跨月压力大吗？
报告显示，2026年1月末资金面整体均衡，跨月压力可控。央行通过逆回购净投放5305亿元，资金利率小幅上行但幅度有限，DR007上行至1.59%，机构跨月需求得到较好满足。
10Y国债收益率为何在1月末下行？
10Y国债收益率下行主要受三方面影响：一是市场讨论央行可能推出的新货币政策工具，预期流动性宽松；二是权益市场走弱，避险资金流入债市；三是海外美联储暂停降息但市场对此定价有限，债市在多重利好下尝试突破。
近期利率债供给有哪些变化？
本周利率债净供给环比下降，其中国债净供给为负，地方债净供给增加；同业存单净融资由负转正，国有行和股份行存单净融资规模均有改善，但累计净融资仍低于往年同期。
下周债市有哪些重要事件需要关注？
报告提示三个关注点：一是下周三7000亿3M买断式逆回购到期，关注续作情况；二是下周四30Y超长期地方债供给规模较大，关注一级市场承接；三是下周五320亿国债续发招标情况。
报告中的代表性数据
DR007利率
2026年1月30日，存款类机构7天期质押式回购利率，环比前一周上行9.91BP。
10Y国债活跃券收益率
2026年1月30日，10Y国债活跃券250016收益率，较前一周下行2.10BP。
本周利率债净供给
2026年1月26日-1月30日，包括国债、政金债和地方债，环比前一周下降3544.45亿元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 货币市场公开市场操作详情：包括逆回购、MLF、国库现金定存的投放与回笼，以及买断式逆回购和国债买卖操作分析。
- 资金面运行图表：DR007、R007走势及与OMO利差，流动性分层情况，质押式回购成交量变化。
- 一级供给结构分析：国债、政金债、地方债周度净融资及累计净融资对比，国有行、股份行存单净融资变化。
- 二级市场收益率曲线：国债、国开债、地方债、同业存单各期限收益率最新点位、周变动及近三年分位数。
- 期限利差分析：国债、国开债、地方债、存单各关键期限利差走势图及分位数。
- 品种利差分析：国开-国债、地方债-国债、存单-国开等品种利差走势。
- 海外利差：10Y中美利差与1Y中美利差（考虑汇兑收益）走势图。
- 下周债市重要事项前瞻：包括买断式逆回购到期、超长地方债发行、国债续发等具体关注点。
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