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报告概述

本报告是光大期货发布的宏观周报，以2026年6月通胀数据为核心，分析CPI和PPI的同比、环比变化及其结构性特征，解读央行二季度例会货币政策基调，并详细梳理新发布的《“十五五”碳达峰行动方案》对高耗能行业和低碳投资的影响。报告同时跟踪螺纹钢、水泥、沥青、房地产、挖掘机等实体经济高频指标，为投资者理解短期经济走势和政策脉络提供依据。

报告的核心结论

6月CPI同比回落，工业消费品是降温核心。

中国6月CPI同比上涨1.0%，较前月回落0.2个百分点。工业消费品同比涨幅从3.9%收窄至2.9%，其中黄金、汽油价格涨幅明显收窄，国际大宗商品价格走弱的输入效应显现。服务价格同比维持0.8%不变，医疗、教育、外出餐饮等内需服务端需求稳定，食品同比-1.6%，猪肉仍是最大拖累。

PPI同比抬升至4.1%，但环比转负，行业呈K型分化。

6月PPI同比上涨4.1%，高于前值3.9%，但环比下降0.3%。核心约束来自国际原油价格下行带动石化产业链降价。行业表现分化明显：煤炭迎峰度夏涨价，AI智能装备、新材料、绿色产业持续涨价；而传统工业品价格承压，形成新旧工业品价格K型分化。预计三季度PPI同比于7月见顶后逐月回落。

央行维持适度宽松，推动物价合理回升。

7月4日央行二季度例会延续“适度宽松、推动物价合理回升”基调，指出当前国内供强需弱、经济结构分化、外部冲击等问题。后续将保持流动性充裕、维持低位融资成本，总量与结构工具协同发力扩大内需，渐进修复通胀温和回升。

十五五碳达峰方案约束高耗能行业，催生万亿级低碳投资。

7月5日国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，设定单位GDP碳排放较2025年下降17%、非化石能源消费占比25%等硬性目标。方案将碳市场从发电扩展至钢铁、水泥、电解铝、石化四大高耗能行业，严格管控新增产能，同时催生风光储核、CCUS、绿氢、新能源车配套等万亿级低碳资本开支，重塑制造业投资结构。

报告回答的关键问题

6月CPI涨幅为何回落？

6月CPI同比上涨1.0%，较前月回落0.2个百分点，主要因工业消费品价格降温。黄金、汽油同比涨幅明显收窄，合计对CPI拉动减少0.23个百分点，反映国际大宗商品价格走弱的输入效应。服务价格保持韧性，食品通缩边际改善但猪肉仍大跌15.9%。

PPI行业分化具体体现在哪些方面？

6月PPI同比4.1%，但环比转负。分化表现为：煤炭受益迎峰度夏涨价，AI智能装备、新材料、绿色产业因产业升级持续涨价；而石化产业链受国际油价下行拖累降价，传统工业品价格承压。这种新旧工业价格的K型分化反映出经济结构转型特征。

十五五碳达峰方案对高耗能行业有什么影响？

方案要求钢铁、电解铝、水泥、煤化工等高耗能行业严禁新建项目，存量进行节能降碳改造，碳市场从发电扩展至这些行业并逐步收紧配额。供给端将持续收缩，抬升传统周期品长期生产成本和价格波动中枢；同时推动行业向低碳冶炼、再生资源、绿氢化工等方向转型。

报告中的代表性数据

1.0%

CPI同比涨幅

2026年6月，中国6月CPI同比上涨1.0%，低于万得预期1.2%，前值1.2%。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.0%。

4.1%

PPI同比涨幅

2026年6月，中国6月PPI同比上涨4.1%，与万得预期一致，前值3.9%。环比下降0.3%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细分析6月CPI同比回落、核心CPI温和上涨，以及食品、非食品、工业消费品、服务等分项价格变化。
  • 深入解读PPI同比抬升至4.1%背后的行业结构性分化，包括输入型通胀与产业升级驱动的价格差异。
  • 完整梳理央行二季度例会货币政策定调，包括供强需弱、外部冲击等问题及后续流动性、总量+结构工具展望。
  • 全面解读《“十五五”碳达峰行动方案》的量化目标、五大核心任务、六大落地工程及碳市场扩容、考核机制等市场化与行政约束。
  • 展示宏观经济数据总览表，涵盖GDP、工业增加值、社零、固定资产投资、出口、CPI、PPI、社融、M1/M2等月度序列。
  • 提供CPI分项同比数据表格，包括食品烟酒、居住、交通通信、教育文化、医疗保健、金饰品等细项。
  • 提供PPI分项同比数据表格，包括煤炭、石油、黑色金属、有色金属、非金属矿、汽车制造等行业的同比变化。
  • 高频实体经济数据跟踪：螺纹钢表需与库存、水泥磨机运转率与出库量、沥青开工率与出货量、浮法玻璃产能利用率与价格、30城商品房成交面积、挖掘机销量、生猪屠宰及存栏、半钢胎开工率等。
  • 涵盖交通物流数据：国内航班执行数、顺丰快递业务量、一线及二线城市地铁客运量和拥堵延时指数、欧洲航线集装箱运价指数。
  • 海外参考指标：美国经济活动指数及粗钢产量数据。

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