报告概述
本报告由中信建投证券发布，主要研究航空机场行业在2026年1月前后的动态变化。报告覆盖航空客运（春运预订量、客座率、航班量恢复）、航空货运（价格指数）、油价、汇率、机场经营数据等核心维度，并给出投资评价与建议。报告采用趋势分析与数据比较框架，有助于投资者理解行业近期运行状态及关键驱动变量。
报告的核心结论
春运国内民航需求旺盛，机票预订量同比增长约12%。
截至2026年1月21日，节前春运阶段国内航线机票预订量超754万张，比2025年春运同期增长约12%；春节假期国内航线日均预订量比去年春节同期增长约22%，显示国内出行需求强劲。
国内客座率接近恢复至疫情前水平，国际客座率恢复至90%左右。
报告数据显示，2025年国内客座率趋势已接近2019年水平，而国际客座率恢复至约90%，表明航空客运总量在航班量基本恢复后，运力利用效率持续改善。
航空票价受商务需求疲软和高铁分流影响，恢复进程缓慢。
报告指出，国内商务需求疲软以及高铁持续分流，导致2025年国内平均裸票价虽高于疫情期间，但仍低于2019年同期水平，航空公司的价格修复面临压力。
航空业投资需重点关注航班量、客座率、票价、油价和汇率五个变量。
报告将上述五个因素定义为航空业关键驱动变量，并基于隐含估值和敏感性测试评估投资价值，强调需从胜率和赔率维度权衡投资可行性，当前油价低位和汇率波动对业绩影响显著。
报告回答的关键问题
2026年春运国内机票预订量增长多少？
2026年春运国内机票预订量同比增长约12%。截至1月21日，节前春运阶段国内航线预订超754万张；春节假期日均预订量比去年春节同期增长约22%，显示出行需求显著回暖。
航空客座率恢复到什么水平？
国内客座率已接近恢复至疫情前2019年水平，三大航客座率在2025年12月达到84%-86%左右；国际客座率恢复至约90%。客座率提升主要得益于航班量恢复和以价换量策略。
航空票价为何恢复缓慢？
商务需求疲软及高铁持续分流是主要原因。2025年国内平均裸票价虽高于疫情期间，但仍低于2019年同期。航空公司通过降价提升客座率，导致票价恢复进程滞后于航班量和客座率。
哪些因素影响航空业投资价值？
航班量、客座率、票价、油价、汇率是五大核心驱动变量。航班量已基本恢复，客座率接近疫情前，但票价承压；油价低位震荡利好成本，人民币汇率波动带来汇兑损益风险。投资者需综合边际变化评估困境反转机会。
报告中的代表性数据
春运国内机票预订量同比增长
截至2026年1月21日（节前春运阶段），国内航线机票预订量超754万张，比去年同期增长约12%。
春节假期国内日均机票预订量同比增长
截至2026年1月21日（春节假期），春节假期国内航线机票预订量超521万张，日均预订量比去年春节同期增长约22%。
12月民航旅客运输量同比增长
2025年12月，2025年12月旅客运输量同比增长7%，比2019年同期增长15%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业综述：本周（1月19日-1月23日）交运板块整体上涨，航空板块涨幅2.78%，机场板块涨幅1.47%，附各子板块与沪深300超额收益对比。
- 航空客运月度经营数据：详细列出南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空2025年各月可用座公里、收入客公里、客座率及同比增速，分国内、国际、地区航线。
- 航空货运市场：11月全球航空货运总需求同比增长5.5%，国际需求增长6.9%；包含上海、香港、法兰克福等主要航线TAC货运价格指数走势图。
- 油价与汇率分析：航空煤油价格1月低位震荡，布伦特原油期货价格走势，国内航线燃油附加费历史征收情况，美元兑人民币汇率变化及三大航汇兑损益数据。
- 千万级机场运营数据：12月42座千万级机场中有26座旅客吞吐量同比正增长；包含上海浦东、虹桥、首都、深圳、美兰、白云、厦门空港等机场月度起降架次及旅客吞吐量详细数据。
- 投资评价和建议：以价换量提升客座率，油价汇率成为助攻项；分析航班量、客座率、票价、油价、汇率五大驱动变量，并展示2019-2025年国内/国际航班量、客座率、平均裸票价趋势图。
- 风险分析：人民币汇率大幅贬值风险、国际航线放开速度不及预期风险、燃油成本大幅度上涨风险，分别阐述具体影响机制。
- 分析师介绍与评级说明：列出分析师梁骁、韩军、宗枫的背景与经验，以及股票评级和行业评级标准、法律主体说明与一般性声明。
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